钢铁行业跟踪周报：短期价格震荡，库存下探，看好后续旺季预期需求反弹

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 2023-08-26 短期价格震荡，库存下探，看好后续旺季预期需求反弹 2023 年 08 月 26 日 证券分析师 王钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 相关研究 《 短 期 平 控 落 地 钢 价 涨 跌 互现，看好后续政策驱动下下游需求反弹》 2023-08-20 《 短 期 淡 季 供 需 较 弱 钢 价 承压，看好后续平控落地+需求反弹》 2023-08-12 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 价：钢材价格本周涨跌互现，短期预计弱势震荡。 1）钢材价格弱势震荡运行。长材：8 月 25 日螺纹钢 HRB400 上海报价 3730 元/吨（yoy-11.2%），周持平，高线 HPB300 上海报价 3940 元/吨（yoy-14.9%），周跌 20元/吨。板材：热轧板卷 Q235B 上海报价 3.0mm 为 3970 元/吨（yoy-1.5%），周跌10 元/吨，冷轧板卷 0.5mm 上海报价 5160 元/吨（yoy+6.6%），周涨 30 元/吨。 2）铁矿价格持续上涨，焦煤焦炭下跌，废钢环比略升：铁矿：国产矿及进口矿周度价格持续上涨，上游成本压力增大。8 月 25 日国产矿（唐山铁矿）报价 1036 元/吨（yoy+16%），周涨 13 元/吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚 PB 粉 61.5%报价889 元/湿吨（yoy+18%），周涨 32 元/湿吨。焦煤、废钢：焦煤焦炭周度价格下跌，废钢周度价格环比持平略升。截至 8 月 25 日焦煤方面，唐山二级冶金焦报价2010 元/吨（yoy-24%），周跌 100 元/吨。焦炭价格报价 1950 元/吨（yoy-24%），周跌 76 元/吨。废钢方面唐山 6-8mm 报价 2685 元/吨（yoy-6%），周涨 30 元/吨。 3）目前螺纹钢价格较为符合市场判断，预计短期价格低位震荡。截至 8 月 25 日螺纹钢期货结算价为 3714 元/吨，周跌 4 元/吨，期现差-16 元/吨，期现差扩大，线材期货结算价为 4367 元/吨，周涨 160 元/吨，期现差 219 元/吨，期现差扩大。截至8 月 24 日铁矿石期现差为-80 元/吨，期限差有缩小趋势。 ◼ 量：供给总体略增，库存小幅降库，看好后市旺季需求反弹 1）产量：本周全国主要钢厂螺纹钢、冷轧板卷产量下降，线材、热轧板卷、中厚板产量提升。本周（8 月 18 日-8 月 25 日）主要钢厂螺纹钢产量 264 万吨（yoy-2.2%），周降 0.4 万吨，线材产量 116 万吨（yoy-17%），周升 6 万吨，热轧板卷产量 318 万吨（yoy+9%），周升 3.3 万吨，冷轧板卷 78 万吨（yoy+3%），周降 3.8 万吨，中厚板 163 万吨（yoy+16%），周升 1.7 万吨。 2）库存：本周库存环比持续降库，预计后续伴随旺季来临库存有望进一步下探。截至 8 月 25 日五大钢材总库存 1643 万吨（yoy+0.9%），周降 17 万吨，降幅 1.0%，其中社会库存 1199 万吨（yoy+5.1%），周降 12 万吨，钢厂库存 445 万吨（yoy-8.9%），周降 5 万吨。 3）消费：本周主流钢材需求态势较弱，线螺采购量及建筑钢材成交平稳。本周螺纹钢/线材/热轧表观消费量分别为 293/117/316 万吨，周升 20/1/3 万吨，冷轧/中厚板表观消费量为 77/160 万吨，周降 3/2 万吨，侧面来看，本周上海线螺采购量 1.5万吨，周升 200 吨，8 月 25 日建筑钢材成交量 14.4 万吨，周升 172 吨，震荡向好。 ◼ 盈利能力：长流程盈利持续下探，短流程毛利震荡。 1）长流程：企业盈利持续承压。截至 8 月 25 日五大品种螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板成本滞后一月毛利分别为-84/106/-14/316/66 吨，周降 51/71/61/41/101元/吨。Mysteel 统计 247 家钢铁企业盈利率 8 月 25 日为 51.1%，周跌 7.8pct。 2）短流程：盈利震荡承压。截至 8 月 25 日电炉开工率 62.8%，周降 0.6pct。电炉利润为-358 元/吨，周升 12 元/吨，持续震荡承压。 ◼ 投资建议：本周市场行情维持震荡，短期来看伴随平控政策落地符合我们对于钢价提振效果较弱判断，中长期来看旺季来临叠加国家对于城中村、房地产限购等政策出台，需求有望得到进一步支撑。标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 ◼ 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 -15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%2022/8/262022/12/252023/4/252023/8/24钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 价：钢材价格本周涨跌互现，短期预计弱势震荡 ...................................................................... 5 2. 量：供给总体略增，库存小幅降库，看好后市旺季需求反弹 ................................................... 9 3. 盈利能力：长流程盈利持续下探，短流程毛利震荡 ................................................................ 12 4. 市场行情 ................................................................................................................................... 14 5. 上市公司公告及本周新闻 ......................................................................................................... 15 6. 风险提示 ................................................................................................................................... 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 16 图表目录 图 1： 螺纹钢价格（元/吨） ...........................