业绩表现优异，公私贷款增长贡献扩表

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 联系电话：13126655378 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 联系电话：16621184984 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：010-83326877 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩表现优异，公私贷款增长贡献扩表 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 27 日 [Table_Summary] 事件：8 月 25 日，齐鲁银行发布 2023 半年报：上半年实现营业收入 60.76亿元（YoY+ 10.88%），归母净利润 20.07 亿元（YoY+ 15.49%）。 点评： ➢ Q2 单季营收增速环比上行，利息净收入正向拉动。Q2 单季营收同比增长 12.9%，主要是利息收入贡献，Q2 单季净利息收入同比增长 10.5%，单季归母净利润同比增长 18.9%，较 Q1 增速上行 6.6pct，业绩拐点显现。上半年手续费净收入同比下降 26.8%，主要是信用卡、助农等业务相关支出增加，拖累非利息收入。 ➢ 存款利率下调带动负债成本降低，净息差同比下行 8BP。上半年，齐鲁银行加大支持普惠小微、让利实体经济力度，贷款端进行阶段性减息，贷款收益率较去年同期下行 38BP 至 4.77%；负债端，齐鲁银行多次进行存款定价的下调，运用低成本同业及央行资金，同时调整负债结构，付息负债成本率 2.20%，同比下降 10BP。但存款成本虽为贷款利率下行打开空间，但仍然难以抵消资产端收益率的下降幅度，上半年末净息差为 1.86%，较去年同期相比下降 8BP。 ➢ 对公、零售贷款双双快速增长，普惠、小微业务贡献扩表。深耕下沉市场聚焦县域板块，推进“大零售”架构建设，持续提升零售端吸储能力，带动存款“量价双优”。上半年末存款规模 3963.64 亿元，同比增长18.5%。贷款规模稳步提升，上半年末齐鲁银行贷款总额同比增长17.1%，对公和零售信贷增速双高：对公方面，持续推进优质企业合作，支持“专精特新”科创业务，响应政策导向，对山东“十强产业”、绿色产业等提升信贷投放效率，贷款主要集中在租赁和商务服务业、批发和零售业、制造业，2023 年上半年对公贷款量同比增长 18.4%。零售方面，攻坚个贷业务，发行特色信用卡、消贷专案办理，提升个性化服务水平，零售贷款量同比增长 18.9%。同时，信贷投放上坚持让利实体经济，数字化赋能普惠小微，精准对接服务主体提升小微企业获贷能力，创新特色产品满足需求变化，普惠业务成效显著。适应政策导向调降票据业务，Q2 单季新增票据贴现负增长，体现实体需求的逐步回暖。 ➢ 不良指标边际下行，资产质量改善显著。齐鲁银行从严把控风险业务，持续清收存量不良贷款，上半年末不良率、关注率分别为 1.27%、1.60%，较去年同期下降 6BP、34BP，拨备覆盖率提升至 302%，安全边际高，核心一级资本充足率较上年末增长 14BP 至 9.67%，资产质量稳健提升，风险平稳可控，为规模扩张奠定良好基础。 ➢ 盈利预测与投资评级：齐鲁银行积极拓宽县域市场，持续深耕普惠金融，营收增速稳定改善，信贷需求持续高增，负债成本管控得当。不良指标呈下行趋势，资产质量改善明显，我们预计齐鲁银行 2023-2025 年归母净利润增速分别为 14.50%、16.98%、18.44%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 10,167 11,064 12,160 13,874 15,870 增长率 YoY % 28.11 8.82 9.91 14.10 14.39 归属母公司净利润(百万元) 3,036 3,587 4,107 4,805 5,691 增长率 YoY% 20.52 18.17 14.50 16.98 18.44 EPS(元) 0.66 0.78 0.90 1.05 1.24 市盈率 P/E(倍) 8.42 5.32 4.52 3.86 3.26 市净率 P/B(倍) 0.95 0.66 0.57 0.51 0.46 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测；股价为 2023 年 08 月 25 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2023H 营收增长超 10%（亿元） 图 2：2023H 归母净利润增长超 15%（亿元） 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：2023H 净息差边际下降（亿元） 图 4：Q2 单季营收增速 12.88%（亿元） 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：Q2 单季净利息收入贡献营收（亿元） 图 6：Q2 单季手续费净收入同比下滑拖累营业收入（亿元） 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 -5%0%5%10%15%20%25%30%0204060801001202017A2018A2019Q12019H2019Q1-Q32019A2020Q12020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022A2023Q12023H营业收入yoy（右轴）-5%0%5%10%15%20%25%05101520253035402017A2018A2019Q12019H2019Q1-Q32019A2020Q12020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022A2023Q12023H归母净利润yoy（