电力设备新能源行业锂电产业链周评(8月第4周)：多数锂电企业二季度业绩环比向好，储能电芯价格小幅下跌

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年8月26日锂电产业链周评（8月第4周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：超配（维持评级）多数锂电企业二季度业绩环比向好，储能电芯价格小幅下跌证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车】•国内：根据中汽协数据，7月国内新能源车销量为78.0万辆，同比+32%，环比-3%。7月国内新能源车渗透率达到32.7%，同比+8.2pct，环比+1.9pct。根据乘联会数据，7月国内新能源乘用车批发销量为73.7万辆，同比+31%、环比-3%。乘联会预计8月国内新能源乘用车零售量有望达到70.0万辆左右，同比+32%、环比+9%。•欧洲&美国：7月，欧洲八国新能源车销量共计16.91万辆，同比+37%、环比-26%。7月欧洲八国新能源车渗透率为22.3%，同比+3.7pct，环比-2.1pct。7月，美国新能源车销量13.1万辆，同比+53%、环比+1%；新能源车渗透率为10.0%，同比+2.5pct，环比+0.6pct。【半年报各细分板块业绩表现】•电池：动力储能电池企业Q2出货量大多呈现环比明显提升，在产能利用率提升的背景下，龙头企业Q2盈利能力环比保持稳定；二线企业面对较大竞争压力，盈利能力环比小幅下滑。在需求回暖等因素的推动下，消费电池企业Q2出货量环比高速增长，同时产能利用率升对于盈利能力实现明显增厚。•锂电材料：正极材料Q2出货量均呈现明显修复，盈利能力环比改善。但由于锂盐价格Q2具有较大波动，高价库存致使部分正极企业盈利端依旧承受一定压力。在供给过剩叠加需求较淡、碳酸锂价格波动等因素下，电解液环节盈利Q2依旧呈现环比下滑的走势。隔膜企业Q2出货环比明显提升，但盈利能力呈现显著分化，恩捷股份盈利环比表现稳定，星源材质在积极价格竞争策略下盈利环比明显下滑，中材科技在产能爬坡后成本费用得到有效控制、实现环比量利双升。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格报价持续下滑，储能&动力电芯报价下行。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为22.2万元/吨，较上周下降0.1万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、负极、隔膜报价稳定，电解液报价下行。本周储能电芯报价有小幅下滑，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.655/0.560/0.565/0.545元/Wh，较上周分别下降0.00/0.00/0.02/0.02元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：动力电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：储能电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理10000150002000025000300003500022-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)9262711297454591167396765811063681615161816710125137715121222171722171310181713171618231202040608010012014023 01020304050607080901-12-1 3-14-15-16-17-18-19-1 10-1 11-1 12-12022202319 010203040506070801-12-1 3-14-15-16-17-18-19-1 10-1 11-1 12-12022202329 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-1 10-1 11-1 12-120222023股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图6：正极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：隔膜板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理19 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202314 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202318 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图10：导电剂板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理16 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202321 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202324 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202319 010203040506