钢铁行业点评：稳增长工作方案发布，强调供需动态平衡

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023 年 08 月 25 日 钢铁 稳增长工作方案发布，强调供需动态平衡 工信部等七部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》。《钢铁行业稳增长工作方案》明确，2023-2024 年，钢铁行业稳增长的主要目标是：2023 年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到 1.5%，工业增加值增长 3.5%左右；2024 年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长 4%以上。文件同时提出四大行动方案，包含 12 项具体工作，其中部分内容如下： ➢ 技术创新改造行动，加快推进钢铁企业超低排放改造进程，统筹焦化行业与钢铁等行业发展，加快实施电炉短流程炼钢高质量发展引领工程。 ➢ 钢材消费升级行动，落实扩大汽车、绿色智能家电消费以及绿色建材、新能源汽车下乡等促消费政策措施，挖掘风电、光伏发电等领域消费潜能，扩大钢材消费需求。 ➢ 供给能力提升行动，加快国内重点铁矿项目开工投产、扩能扩产，开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管，研究建立煤焦钢联调联控机制。 ➢ 龙头企业培育行动，鼓励行业龙头企业实施兼并重组，建设世界一流超大型钢铁企业集团，支持有条件的地方聚焦钢铁领域开展先进制造业集群培育。 年内供强需弱持续，工业增加值维持高增： ➢ 粗钢产量方面，2023 年上半年国内粗钢产量同比增 1.3%，7 月国内粗钢产量继续维持高位，单月同比增速达 11.5%，1-7 月国内粗钢累计产量 62651 万吨，同比+2.5%，供给端压力持续增大。 ➢ 下游需求方面，根据中钢协，2023 年上半年中国粗钢表观消费量同比下降 1.9%，供强需弱格局明显，1-7 月国内地产投资增速同比回落 8.5%，房屋新开工及施工面积同比回落 24.5%、6.8%，制造业及基础建设投资（不含电力）同比增长 5.7%、6.8%，年内周度五大品种钢材表需持续偏弱运行。 ➢ 工业增加值方面，2023 年上半年黑色金属冶炼及压延加工业工业增加值累计同比增长 5.5%，1-7 月累计同比增长 6.7%，持续维持高增趋势。 估值底部区域，盈利有望逐季度修复。近期钢企产量维持高位，粗钢产量调控预期下行业估值向上修复空间打开，中特估概念有望加速国资钢企估值抬升，行业龙头具备战略配置价值；展望后市，一方面供需形势逐步好转将带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤供给端的扰动也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值修复空间打开；另一方面，钢铁存量市场中涌现了一批以电工钢、汽车板、特殊用钢等高附加值、高繁荣行业为特色的企业，有望同时受益于钢铁行业复苏以及高技术含量钢种进口替代趋势，其结构性优化与转型有望诞生新的盈利增长极，成为率先受益行业转型的标的。 投资建议：建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：粗钢产量同比高增，终端需求显著好转》2023-08-20 2、《钢铁：7 月数据跟踪：粗钢产量高位运行，政策调控预期升温》2023-08-16 3、《钢铁：淡季需求延续，板块增配正当时》2023-08-13 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 000932.SZ 华菱钢铁 - 0.92 0.97 1.12 1.18 5.09 6.08 5.25 4.97 600282.SH 南钢股份 - 0.35 0.44 0.50 0.57 8.98 8.32 7.25 6.41 600019.SH 宝钢股份 - 0.55 0.60 0.71 0.78 10.21 10.35 8.69 7.88 603878.SH 武进不锈 - 0.54 0.70 1.04 1.16 20.04 10.58 7.19 6.43 000778.SZ 新兴铸管 增持 0.42 0.52 0.65 0.70 9.52 7.69 6.15 5.71 002318.SZ 久立特材 买入 1.32 1.47 1.65 1.85 12.70 11.40 10.16 9.06 300881.SZ 盛德鑫泰 买入 0.67 1.80 2.66 3.42 45.36 16.88 11.42 8.89 603995.SH 甬金股份 买入 1.28 1.65 2.01 2.44 15.44 11.98 9.83 8.10 资料来源：Wind，国盛证券研究所(未评级公司为 wind 一致预期) -16%0%16%2022-082022-122023-042023-08钢铁沪深300 2023 年 08 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表 1：粗钢单月产量及同比增速（万吨，%，假定一二月相等） 图表 2：月度粗钢、生铁、钢材日均产量（万吨，假定一二月相等） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 3：制造业及基础设施建设（不含电力）投资同比增速（%） 图表 4：房地产开发投资累计完成额与同比增速（亿元，%） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 5：五大品种钢材周度表观消费情况（万吨） 图表 6：黑色金属冶炼及压延加工业工业增加值同比增速（%） 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023 年 08 月 25 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下