投资策略报告：科创100，新时代科技投资优选

投资策略报告 / 2023.08.25 请阅读最后一页的重要声明！ 科创 100，新时代科技投资优选 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 张日升 SAC 证书编号：S0160522030001 zhangrs@ctsec.com 联系人 张洲驰 zhangzc@ctsec.com 相关报告 1. 《为何商品与股市表现不一？》 2023-08-23 2. 《市场底差不多了，乐观向上磨》 2023-08-22 3. 《美债利率企稳是市场反转的重要参考 --A 股策略专题报告(20230820)》 2023-08-20 核心观点 ❖ 7 月 21 日，上交所&中证指数公司宣布发布科创 100 指数，8 月 7 日正式上市。近期科创 100ETF 预计将陆续发行，如科创 100ETF（代码：588193）就预计将于 8 月 28 日到 9 月 1 日发行。届时，科创 100 将成为科技偏好投资者和指数投资者的新选项。本文从科技板块投资价值、科创 100 的编制规则、科创 100 指数特征来详解科创 100 的投资价值。 ❖ 一、科技是经济转型优选项 1）全球经济体转型期间或将迎来科技牛行情。科创 100 的科技属性或将长期受益于供给创新下的科技产业升级，类似 70 年代美日半导体产业、10 年代中国移动互联网产业。 2）当前环境利于科创板中小高精尖公司。当前近期央行已进行 2 轮降息，结合历史看，PMI 还未回到 50 以上、PPI 还未快速回暖，后续仍可关注央行货币政策。结合历史看，内部流动性更多定价中小板块，外部流动性更多定价大市值板块。当前内部宽松，外部未确定，流动性看中小板块相对更加受益。 3）资金正在加配科创板中小成长优质企业。其中，基金 23Q2 占比提升 1%，北向今年以来占比提升 0.4%。当前基金重仓占比达 4%，已超科创 50；北向持股占比 1.4%也在持续抬升。 4）ETF 发行后或引入更多资金。科创板 ETF 因科创投资门槛较高而备受追捧。历史科创 50 深度受益，虽然指数总市值小于其他指数，但 ETF 规模强势领跑，已超 1300 亿元。随着科创 100ETF 上线，后续有望因此受益。 ❖ 二、科创 100 编制规则：科创板小市值优选 1）科创 100 类似科创版本的中证 1000。编制方式看，科创 100 选取科创 50样本以外选取市值中等且流动性较好的 100 只证券，是科创 50 的重要补充。市值结构看，科创 100 是科创板中小市值公司代表，80%公司市值在 50-200 亿元。科创 100 类似科创版本的中证 1000。 2）科创 100 行业更加均衡。其中医药、电子、机械占比前 3，市值占比分别为 27、26、16%。细分看，半导体、医疗器械是其重要细分，市值占比超 10%。 3）回顾历史，科创 100 更具成长弹性。在 20Q2、21H1、22Q2 这 3 段科创成长行情抬升期，科创 100 表现均强于全 A 和科创 50，是成长行情回升期优选。 ❖ 三、解析科创 100 指数特征 1）财务方面，高景气、科技属性明显。历史业绩看，科创 100 营收增速中枢40%、ROE 中枢 10%、研发费率中枢 10%，高增长、高盈利、高研发，科技属性明显。业绩预期看，23E 营收/盈利增速为 27/58%，盈利增速领先万得全A/创业板指/科创 50。 2）估值方面，当下处于历史低位。估值看，科创 100 估值已在低位。科创 100的估值中枢在 40 倍，分位数仅 24%，分母端已在低位有望改善。 3）成交方面，交易热度接近科创 50。科创 100 的成交金额对全 A 占比达 1.7%，换手率达 1.0%，历史成交热度和换手率也均接近科创 50，具备交易热度。 ❖ 风险提示：联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 投资策略报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 1 科技是经济转型优选项 ........................................................................................................................... 4 1.1 全球经济体转型期间迎来科技牛行情 ............................................................................................... 4 1.2 当前环境利于科创板中小高精尖公司 ............................................................................................... 5 1.3 资金正在加配科创板中小成长优质企业 ........................................................................................... 6 1.4 ETF 发行后或引入更多资金 .............................................................................................................. 7 2 科创 100 编制规则：科创板小市值优选 ............................................................................................... 8 2.1 科创 100 类似科创版本的中证 1000 .................................................................................................. 8 2.2 行业看，科创 100 分布更加均匀 ....................................................................................................... 9 2.3 回顾历史行情，科创 100 弹性高，在科创行情上行期表现更强势 ............................................... 9 3 解析科创 100 指数特征 ......................................................................................................................... 11 3.1 财务方面，高景气、科技属性明显 ....................................