海外TMT行业英伟达FY24Q2业绩-SIGGRAPH 2023大会点评：Q2业绩-Q3指引超预期，英伟达引领“计算新时代”

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 8 月 24 日 行业研究 Q2 业绩&Q3 指引超预期，英伟达引领“计算新时代” ——英伟达 FY24Q2 业绩 & SIGGRAPH 2023 大会点评 海外 TMT 行业 事件：美国时间 2023 年 8 月 23 日盘后，英伟达发布 FY24Q2 季报(23 年 5 月 1日至 7 月 30 日）。FY24Q2 英伟达营收和盈利均超市场预期。1)收入方面：FY24Q2实现收入 135.1 亿美元，环比增长 88%，同比增长 101%，较 23 年 5 月时的公司指引 110 亿美元高逾 23%，主要由数据中心业务驱动。2）盈利方面：Non-GAAP毛利率达 71.2%，环比增长 4.4pct，同比增长 25.3pct，超过此前公司指引的70%，主要系 AI 相关高价值的产品营收提升显著，叠加软件产品增多，均利好毛利率表现；Non-GAAP 净利润实现 67.4 亿美元，环比增长 148%，同比增长422%，对应净利润率为 50%，升至历史高位水平。 点评：Q2 数据中心业务大幅增长、成为核心增长引擎，游戏、专业可视化业务实现环比增长。1）数据中心业务：FY24Q2 实现营收 103.2 亿美元，相比 Q1的 42.8 亿美元环比上升 60.4 亿美元，较 Refinitiv 一致预期 80.5 亿美元高逾28%，环比增长 141%，同比增长 171%，营收贡献占比环比增长 16pct 至 76%，数据中心需求强劲主要系云服务商和消费类互联网厂商对 AI 基础设施竞相布局。生成式 AI 工作负载提振加速计算的重要性，引发数据中心由 CPU 传统通用计算向新型加速计算转变，短期需求将维持高增速；训练侧浪潮过后，科技公司仍需要 API 赋能开发和运营 AI 相关应用程序，推理侧将在中长期驱动 AI 算力发展，英伟达成 AI 发展最大受益者之一。2）游戏业务：FY24Q2 实现营收 24.9亿美元，环比增长 11%，同比增长 22%，较 Refinitiv 一致预期 23.8 亿美元高逾 4.6%，主要系渠道去库存后，笔记本电脑 GPU 需求开始恢复；3）专业可视化业务：FY24Q2 实现营收 3.79 亿美元，环比增长 28%，同比下降 24%，公司发布三款全新桌面工作站 RTX GPU 硬件，并与 Adobe、Apple 等组建 OpenUSD联盟；4）汽车业务：FY24Q2 实现营收 2.53 亿美元，环比下降 15%，同比增长15%，汽车市场需求有所回落。 FY24Q3 指引超市场预期，英伟达收入和盈利仍具增长空间。FY24Q3 收入指引160 亿美元，对应环比增长 18%，同比增长 170%，较 Refinitiv 一致预期 126.1亿美元高逾 27%；GAAP 和 Non-GAAP 毛利率分别指引 71.5%和 72.5%，相比Q2 维持上升趋势。FY24Q3 强劲指引因为 1）供应量将逐季增加，改善 AI 芯片供不应求局面；2）更高价值产品 GH200 超级芯片和 L40S 预计 FY24H2 出货，有望进一步推高营收和盈利水平。 SIGGRAPH 2023 发布软硬件和更新 Omniverse，进一步完善生成式 AI 生态。23M8 的 SIGGRAPH 2023 上，发布 1）硬件方面，全球首发搭载 HBM3e 内存的 Grace Hopper 超级芯片 NVIDIA GH200 第二代；并发布搭载全新 L40S Ada GPU 的新款 OVX 服务器、多款全新 RTX 工作站等产品；2）软件方面，实现 DGX Cloud 与 Hugging Face 的集成，并推出 AI workbench 和 AI Enterprise 4.0 企业软件平台，简化企业定制和开发 AI 大模型的过程；3）Omniverse：加入对生成式 AI 和 OpenUSD 的支持，并对 Omniverse 进行版本更新。 英伟达亮眼业绩坚定 AI 主题投资信心，建议关注：1）英伟达相关产业链。①AI 芯片：AMD、英特尔；②服务器：超微电脑、联想集团、工业富联；③算力相关：云技术服务商 Oracle、算力出租厂商鸿博股份；④光模块：中际旭创；⑤HBM：三星电子、SK 海力士、美光科技；⑥封测：日月光、Amkor 科技；2）AI 产业链（非算力）相关标的。①互联网巨头：微软、谷歌、Meta、亚马逊、百度、腾讯；②AI 算力：C3.AI、BigBear.AI、商汤-W；③下游应用：Adobe（数字设计）、ServiceNow（ITSaaS）、Snowflake（数据库）、Salesforce（CRM）。 风险分析：1）下游应用程序开发和场景拓展较慢，导致 AI 商业化进度不及预期；2）产能扩张受限，数据中心业务出货量不及预期；3）AIGC 大模型训练和推理的算力需求存在下行风险。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 分析师：王贇 执业证书编号：S0930522120001 021-52523862 yunwang@ebscn.com 相关研报 AI 麦可聚焦外贸痛点再升级，拓展优势助推企业数智转型——AIGC 行业跟踪报告（二十）…………………………2023-7-30 Meta 23Q2 业绩超预期，Llama2 开源加速 AIGC 应用端落地——AIGC 行业跟踪报告（十九）………………………2023-7-27 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 海外 TMT 目 录 1、 整体业绩：英伟达再交“超预期答卷”，FY24Q2 营收翻倍、利润率回升至高位 ................... 3 1.1、 FY24Q2 营收和盈利超预期，生成式 AI 驱动数据中心业务营收破百亿美元 ......................................... 3 1.2、 四大业务板块分析：数据中心业绩大幅增长 60 亿美元，游戏、专业可视化实现环比增长 ................... 4 1.3、 FY24Q3 指引及前景展望：营收和盈利水平仍具增长空间 ..................................................................... 6 2、 SIGGRAPH 2023：发布硬件、软件、Omniverse 重磅产品，完善生成式 AI 生态 .............. 7 2.1、 硬件：发布“世界上最快内存”GH200 芯片，助推大语言模型发展 ......................................................... 7 2