行业研究之连锁药店：药店相关政策陆续落地，连锁药店持续发展

请阅读最后评级说明和重要声明分析师：史伟龙执业登记编号：A0190523050007shiweilong@yd.com.cn2023 年至今线下药店、沪深 300 指数走势图资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所药店相关政策陆续落地，连锁药店持续发展——行业研究之连锁药店报告日期：2023 年 8 月 23 日证券研究报告/行业研究投资要点行业层面：门诊统筹加速落地，处方外流强化，院外市场规模扩大政策梳理：行业政策推进落实，助推专业性资质较高的连锁药店开拓院外市场。国家医保局和国家卫健委联合发布了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。展望未来，受政策中集采、门诊统筹等政策影响，中短期内可能药店毛利率将降低，但订单数增加，最终表现为总体营收增加。另，各地紧跟国家政策，推进的速度、力度和程度不同。多项相关政策陆续颁布，采购、收费合规化不断升级。1）江苏省医保局发布《关于开展医保定点零售药店参与带量采购和阳光采购工作的通知（征求意见稿》，明确了省药品（医用耗材）阳光采购和综合监管平台向省内医保定点零售药店开放，定点药店参与报量、按约定采购量执行，省平台所有挂网药品，定点药店均可采购。2） 上海市《进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，医药流通端收费模式得到优化，个账刷卡政策逐步“松绑”。行业展望：随着我国医药分家、处方药外流等多重政策影响下，医药零售的市场规模结构将逐渐发生变化。各个连锁药店企业在药店数量拓展上或将进一步加速，行业或将持续加速扩张。在此背景下，具备品牌优势、专业水平更高、连锁经营管理模式更成熟和产业链上下游议价能力更强的连锁药店企业处方承接能力强，相较于个体药店将具备更强的竞争优势，受益更大。线下药店板块内各公司本年度业务规划，希望通过降本增效来增加营收。有较大意愿对规模进行扩张（自建+加盟+并购）、提升店铺服务质量、优化药店类型。另，线下药店板块处在历史估值低位。投资建议：多项相关政策陆续颁布，采购、收费合规化不断升级，政策落实开拓院外市场。门诊统筹、处方外流等政策或为药店服务质量好、专业水平高、有较强处方承接能力特征的连锁药店带来好处。关注：扩张水平健康、管理水平良好、合规度高的头部企业，如：大参林、老百姓、益丰药房等。风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧风险、市场不及预期。2目录一、政策梳理...................................................................................................................................................... 4二、行业内重点公司情况.................................................................................................................................5三、行业未来展望........................................................................................................................................... 10四、投资建议....................................................................................................................................................11五、风险提示....................................................................................................................................................113图表目录图表 1：近期相关政策..................................................................................................................................................4图表 2：线下药店[851543.SL]板块内各公司未来业务规划......................................................................................... 6图表 3：中国连锁药店行业上市公司连锁药店营业情况...............................................................................................7图表 4：近 5 年线下药店[851543.SL]市盈率...............................................................................................................8图表 5：2017-2025 年中国连锁药店行业重要上市公司营业总收入（亿元）.............................................................8图表 6：2017-2025 年中国连锁药店行业主要上市公司归母净利润（左轴）.............................................................9图表 7：2017-2022 年中国连锁药店行业主要上市公司毛利率（%）........................................................................9图表 8：各公司未来展望............................................................................................................................................104一、政策梳理行业政策推进落实，助推专业性资质较高的连锁药店开拓院外市场。2023 年 2 月 15 日，国家医疗保障局和国家卫生健康委员会联合发布了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，将定点零售药店纳入门诊统筹管理鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。各地紧跟国家政策，推进的速度、力度和程度不同。随着我国医药分家、处方药外流等多重政策影响下，医药零售的市场规模结构将逐渐发生变化。各个连锁