艾为电子(688798)二季度收入环比增长62%,多款新产品实现量产

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月22日买 入艾为电子(688798.SH)二季度收入环比增长 62%,多款新产品实现量产核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师:胡剑证券分析师:胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师:周靖翔证券分析师:叶子021-603754020755-81982153zhoujingxiang@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003联系人:詹浏洋联系人:李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cn联系人:连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价62.73 元总市值/流通市值14554/8445 百万元52 周最高价/最低价137.88/55.80 元近 3 个月日均成交额85.75 百万元市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《艾为电子(688798.SH)-2022 年收入同比减少 10%,四季度环比增长》 ——2023-04-17《艾为电子(688798.SH)-上半年收入同比增长 22%,各产品线不断开拓》 ——2022-08-26《艾为电子(688798.SH)-4Q21 季度业绩创新高,多品类、多市场齐绽放》 ——2022-04-16《艾为电子-688798-动态点评:高研发投入,布局数模芯片多产品》 ——2021-11-03二季度收入环比增长 62%,产品价格承压致毛利率下降。公司 1H23 实现收入10.09 亿元(YoY -22.34%),归母净利润-0.70 亿元(YoY -153.55%),扣非归母净利润-1.86 亿元(YoY -269.71%)。其中 2Q23 营收 6.24 亿元(YoY -11.3%,QoQ +62.4%),归母净利润 90 万元(YoY -99%,QoQ +101%),其中含出售通富微电股票的投资收益 0.84 亿元(税前),扣非归母净利润-0.55 亿元(YoY-194%,QoQ +58%)。从盈利能力看,上半年毛利率同比下降16.5pct 至27.31%,净利率下降 16.9pct 至-6.91%,研发费率同比提高 9.1pct 至 32.51%;2Q23毛 利 率 为 26.39%(YoY -15.2pct,QoQ -2.4pct) , 净 利 率 为 0.14%(YoY-10.2pct,QoQ +18.5pct)。高性能数模混合芯片营收占比 49%,车规级触觉反馈产品实现量产。上半年公司高性能数模混合芯片实现收入 4.94 亿元,营收占比 49%。公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法,完善了以算法、硬件、系统解决方案三位一体的体系式发展。在触觉反馈方面,公司新一代旗舰产品占板面积减小 35%,效果提升 30%,同时车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产;作为国内第一家突破 OIS 技术并实现规模量产的公司,规划了光学防抖和对焦驱动芯片全系列产品,上半年基于已量产的集成式 OIS 产品,研发完成分立式 OIS 控制驱动芯片产品。公司 OIS 光学防抖系统解决方案和闭环 AF 产品在多家主流品牌客户实现大批量量产。电源管理芯片和信号链芯片营收占比分别为 36%和 14%,多款新产品取得突破。上半年公司电源管理芯片实现收入 3.61 亿元,营收占比 36%,推出了PSRR 90dB LDO、Buck 等多款电源管理芯片。信号链芯片实现收入 1.39 亿元,营收占比 14%。运放方面,低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化,在手机及 AIoT 领域取得突破;模拟开关方面,发布单通道模拟切换开关,并在音箱、安防等客户取得突破;磁性传感器芯片方面,继续丰富 5.5v 开关系列产品,线性 Hall 产品实现客户项目量产。投资建议:新产品推出顺利且需求逐渐恢复,维持“买入”评级我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 0.03/1.74/3.13 亿元,EPS 为0.01/0.75/1.35 元,对应 23 年 8 月 21 日股价的 PE 分别为 5409/84/47x。公司新产品推出顺利且需求逐渐恢复,维持“买入”评级。风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)2,3272,0902,5183,1433,701(+/-%)61.9%-10.2%20.5%24.8%17.8%归母净利润(百万元)288-533174313(+/-%)183.6%-118.5%105.0%6355.1%80.2%每股收益(元)1.74-0.320.010.751.35EBITMargin11.1%-3.7%-6.2%4.0%7.5%净资产收益率(ROE)7.7%-1.5%0.1%4.7%7.8%市盈率(PE)36.1-195.15409.483.846.5EV/EBITDA37.4-1333.0-270.461.636.0市净率(PB)2.792.954.113.923.62资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测注:摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1:公司营业收入及增速图2:公司 2023 上半年收入构成资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3:公司归母净利润及增速图4:公司利润质量资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5:公司单季收入及增速图6:公司单季归母净利润及增速资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7:公司毛利率、净利率变化情况图8:公司主要费率资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9:公司季度毛利率、净利率图10:公司季度费率资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表(百万元)202120222023E2024E2025E利润表(百万元)202120222023E2024E2025E现金及现金等价物19761682149616501584营业收入23272090251831433701应收款项57637694111营业成本13871294179520672405存货净额482

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2023-08-23
国信证券
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