银行业跟踪：净息差底部确立，利润释放可期

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行业跟踪：净息差底部确立，利润释放可期 2023 年 8 月 21 日 看好/维持 银行 行业报告  周观点：净息差底部确立，利润释放可期。 上周央行发布 2023 年第二季度中国货币政策执行报告，在专栏中明确表示“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”。重点阐述了利润与资本补充的关系，利润留存是银行资本补充的压舱石，保持银行合理利润重要性凸显。银行净息差已降至历史底部，央行呵护净息差态度明确。央行对银行合理释放利润态度更加开放，银行业绩自主性有望提升。我们认为，银行业单边让利的政策压力基本解除。 上半年行业净利润增速较 Q1 有所回升，净息差环比持平，板块内农商行息差环比上升。8 月 20 日，5 年期 LPR 报价并未跟随 MLF 利率下调，反映央行有意呵护银行净息差。我们判断，在央行“保持银行合理利润和净息差水平”表态释放积极信号下，后续 LPR 下调、高价存量按揭贷款利率调整或将以银行存款成本率下调为前提，，净息差底或已确立。预计随着稳增长政策持续加码落地，市场化融资需求有望逐步恢复，推动净息差筑底回升。在可持续支持实体经济诉求下，我们预计下半年业绩增速或将进一步释放。 考虑目前板块估值、持仓仍处于历史低位。我们认为，板块当前具有估值修复机会，Q3 有望取得绝对收益。个股方面，看好业绩确定性较高、优质江浙区域性银行。短期来看，在区域经济优势、以及政策支持下，优质区域性银行有望延续高成长。从长期角度来看，优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势，并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位，客户基础逐步夯实下，基本面有望长期向好。建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行。  板块表现 行情回顾：上周中信银行指数下跌 0.76%，跑赢沪深 300 指数 1.82pct（沪深300 指数跌 2.58%），在各行业中排名第 8。从细分板块来看，国有行、城商行、农商行指数分别涨 0.35%、0.33%、0.10%，股份行指数跌 2.01%。个股方面，涨幅居前的 有常熟银行（3.24%）、贵阳银 行（3.03%）、长沙银行（1.72%）、兰州银行（1.33%）、江苏银行（0.99%），跌幅较大的有招商银行（ -3.83% ）、 平 安 银 行 （ -2.78% ）、 浦 发 银 行 （ -2.21% ）、 苏 州 银 行 （ -1.70%）、重庆银行（-1.48%）。 板块估值：截止 8 月 18 日，银行板块 PB 为 0.54 倍，处于近五年来的 7.08%分位数、估值仍在低位。 成交额：银行板块上周成交额为 156.99 亿，占全部 A 股的 2.11%，在各行业中排名第 18。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块 49.21 亿，在各行业中排名第 24。个股方面，北京银行（+1.24 亿）、杭州银行（+0.89 亿）、光大银行（+0.84亿）、浙商银行（+0.82 亿）、农业银行（+0.60 亿）流入规模居前，招商银行（-41.98 亿）、平安银行（-6.81 亿）、浦发银行（-3.23 亿）、兴业银行（-3.18亿）、邮储银行（-1.43 亿）流出规模居前。  流动性跟踪 央行动态：上周央行共开展 7750 亿逆回购操作，同时 180 亿逆回购到期；MLF 投放 4010 亿，到期 4000 亿，实现净投放 7580 亿。 未来 3-6 个月行业大事: 8 月：A 股上市银行披露 2023 年半年报 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.08% 行业市值(亿元) 98187.54 11.09% 流通市值(亿元) 67190.6 9.68% 行业平均市盈率 4.86 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -16.1%3.9%23.9%8/2210/22 12/222/224/226/22银行 沪深300 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007 较上周分别+60BP、+16BP 至1.94%、1.92%。长端利率方面，10 年期国债收益率、国开债收益率较上周分别-7BP、-6BP 至 2.56%、2.67%。同业存单利率方面，1 年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周-6BP 至 2.21%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率较上周-6BP、-9BP 至 1.21%、1.07%。  行业要闻跟踪 ①央行：8 月 15 日，逆回购操作、中期借贷便利操作中标利率分别为 1.80%、2.50%，较上次下调 10BP 和 15BP；调整 SLF 利率隔夜品种为 2.65%，7 天期品种为 2.80%，1 个月期品种为 3.15%，均较此前下降 10BP。 ②国家统计局：7 月，规模以上工业增加值同比增长 3.7%，环比增长 0.01%；社会消费品零售总额 3.7 万亿元，同比增长 2.5%。1-7 月，全国固定资产投资（不含农户）28.59 万亿元，同比增长 3.4%，其中，民间投资 14.94 万亿元，同比下降 0.5%。全国城镇调查失业率为 5.3%，环比上升 0.1 个百分点。 ③国家金融监管总局：上半年，商业银行累计实现净利润 1.3 万亿元，同比增长 2.6%。商业银行年化净息差为 1.74%，环比下降 1BP，同比下降 21BP。6 月末商业银行不良贷款余额较上季末增加 831 亿元，不良率环比持平于 1.62%。  个股重要公告 ①业绩快报：杭州银行-上半年公司实现营收 183.56 亿，同比增 6.09%；净利润 83.26 亿，同比增 26.29%；加权平均 ROE9.33，同比上升 1.02 个百分比。贷款、存款余额较上年末分别增长 10.2%、9.14%，不良率较上年末下降 1BP 至0.76%，拨备覆盖率较上年末提高 5.97pct 至 571.07%。成都银行-上半年公司实现营收 111.10 亿元，同比增 11.16%；净利润 55.76 亿元，同比增 25.11%；加权平均 ROE9.54%，同比上升 0.25 个百分点。不良率较年初下降 6BP 至0.72%，拨备覆盖率较年初提升 10.29pct 至 511.86%。常熟银行-上半年公司实现营收 49.14 亿，同比增 12.35%；净利润 14.5 亿，同比增 20.73%；加权平均ROE12.4% ， 同 比上 升 0.68 个 百分 点 。贷 款 、存 款余 额 较年 初 分别 增 长10.98%、13.48%，不良率较年初下降 6BP 至 0.75%，拨备覆盖率较上年末上升13.68pct 至 550.45%。。 ②人事变动：苏州银行-赵琨先生因工作调整，向本行董事会