轨道交通行业动态点评：客运量和铁路投资同步增长，轨交车辆产业链有望受益

[Table_Title] 轨道交通行业动态点评 客运量和铁路投资同步增长， 轨交车辆产业链有望受益 2023 年 08 月 21 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 近日，国铁集团发布新闻资讯：2023 年 7 月，全国铁路发送旅客 4.06亿人次、日均 1310 万人次；8 月上旬，全国铁路日均发送旅客 1347.1万人次，同比+71.8%，较 2019 年同期+13.1%。 【评论】 ◆ 后疫情时期，铁路+城轨客流大幅提升。2023 年上半年，全国铁路发送旅客 17.7 亿人次，接近 2019 年同期水平，其中 4、5、6 月份旅客发送量快速攀升，较 2019 年同期分别增长 7.6%、5.6%、4.8%，8 月上旬，全国铁路日均发送旅客 1347.1 万人次，较 2019 年同期+13.1%。全国城轨客运量今年连续第 6 个月保持强劲增长态势。2023 年 7 月，全国（不含港澳台）54 个开通轨道交通的城市总客运量为 26.6 亿人次，较 2019 年月均客运量增加 6.7 亿人次、+33.8%。 ◆ 铁路固定投资增加，“保路”转为“加车”。2020-2022 年疫情期间，铁路投资更多保障道路建设，减少车辆采购；2023 年开始客运恢复，国铁集团有望保障车辆采购，提升运营收入，铁路部门根据 12306 客票预售和候补购票大数据开展动态分析，灵活增开旅客列车。根据国铁集团发改部的预计，我们预计 2023-2025 年投资有望达到 25000 亿元，平均每年投资额达到 8434 亿元，相比 2021-2022 年提升近 1000亿元/年。2023 年 1-7 月，全国铁路完成固定投资 3713 元，同比+7%。 ◆ 客运量和铁路固定资产投资增长共同驱动轨交车辆的采购增加，轨交车辆及相关产业链有望受益。客运量和新建线路影响动车组需求量，铁路固定资产投资影响动车组供给量。从轨交产业链划分，轨交车辆有上游（机械零部件、原材料）、中游（机电设备及系统、整车制造）、下游（运营和增值服务）。建议关注核心上游零部件和材料供应商、中游国内轨交整车装备龙头以及下游后市场的核心企业。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：刘斌 证书编号：S1160523070001 联系人：刘斌 电话：021-23586316 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《凛冬已过，轨交行业底部复苏》 2023.06.12 -19.98%-15.61%-11.23%-6.85%-2.48%1.90%8/2110/2112/212/214/216/21轨道交通设备沪深300挖掘价值 投资成长 [T行业研究 / 轨道交通 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 轨道交通行业动态点评 【投资建议】 考虑到客运量和铁路固定资产投资共同增长，中短期轨交车辆采购有望回升，因此，我们建议关注轨交车辆产业链，重点关注轨道交通装备整车龙头及国内动车高级维修承修商中国中车（601766.SH），核心零部件和材料供应商时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）、朗进科技（300594.SZ），轨道交通施工装备制造龙头铁建重工（688425.SH）。 【风险提示】 ◆ 铁路和城轨固定资产投资不及预期 ◆ 动车组、地铁实际维修力度不及预期 ◆ 海外市场订单不及预期 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 轨道交通行业动态点评 图表 1：全国铁路运输送客量有望恢复到 2019 年水平 图表 2：全国城轨客运量有望恢复到 2019 年水平 资料来源：国家铁路局，中商产业研究院，东方财富证券研究所 资料来源：交通运输部，人民日报，城轨交通协会，东方财富证券研究所 图表 3：2023-2025 年铁路投资额约 25000 亿元，平均每年有望达到 8434 亿元（亿元） 资料来源：国铁集团，第一财经，东方财富证券研究所 图表 4：轨道交通产业链 资料来源：前瞻产业研究院，东方财富证券研究所 28313437222617-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0510152025303540全国铁路运输的送客流量（亿人次）yoy161185211237176237194-30%-20%-10%0%10%20%30%40%050100150200250全国城市轨道交通完成客运量（亿人次）yoy39901145982530301000020000300004000050000“十三五”2021-2022年2023-2025年“十三五”2021-2022年2023-2025年 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 轨道交通行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上