休闲服务行业：三季报逐渐落地，关注未来业绩成长性高的龙头标的

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态分析 三季报逐渐落地，关注未来业绩成长性高的龙头标的截止本周末，社服板块内半数标的的三季报已经完成披露，基本表现稳健。重点标的中，宋城演艺、东方时尚、中青旅明年均有新项目落地，未来收入增长确定性相对较高。 宋城演艺：业绩符合预期，异地扩张延续 前三季度实现营收 24.71 亿元，同比增长 6.77%，实现归母净利润 11.47 亿元，同比增长 25.01%。 公司前三季度业绩增速符合预期，明年股权结构优化后将更聚焦主业，六间房重组方案调整对业绩影响有限。目前公司异地轻重资产项目共同推进，张家界项目预计 2019 年中期亮相；西安项目预计 2019 年 6 月前推出，预计受益西安“一带一路”和西成高铁开通；上海项目预计 19 年末或 20 年初开业，是公司在一线城市的重要尝试。未来 2-3 年总体规模有望大幅提高，业绩增长潜力确定，异地复制逻辑预计可延续性强。 东方时尚：经营稳健，三大异地项目将入运营 前三季度实现收入 8.08 亿元，同比下降 13.78%；实现归母净利润 1.91 亿元，同比下降 9.63%。 公司前三季度经营稳健，聚焦主业，不断优化运营能力的同时保持现金流健康。控股子公司晋中东方时尚因投资建设东方时尚汽车文化小镇项目，收到政策性奖补 2.76 亿元，将对业绩造成积极影响。目前三大异地项目中，亏损最大的石家庄校区有望减亏。明年有山东淄博、湖北武汉以及重庆三大异地项目将投入运营，有望进一步增厚公司收入，品牌力有望进一步加强，在千亿级别的驾培市场中不断提升市占率，走上良性循环。 中青旅：多元化支撑公司业绩，前三季度稳健增长 前三季度实现营收 89.29 亿元，同比增长 15.79%；实现归母净利润 5.47 亿元，同比增长 9.06%，扣除非经常性损益后净利润同比增长 20.85%。 公司乌镇在天气等不利条件下依旧保持增长，在探索新业态上不断突破，举办特色活动。同时，乌镇投资的互联网国际会展中心二期项目建成后将促进乌镇会展旅游的发展，不断提升客单价。古北水镇客流受不利天气影响，客单价的提升促进收入增长，在未来交通改善的情况下，未来客流水平有望提升。中青博联拿下多个重大项目，在业内的影响扩大，整合营销业务将保持快速增长。总体来说，公司多项业务均在稳步推进中，叠加股东光大集团带来的资金支持，在各业务线上有进一步扩张的能力。 维持 买入 贺燕青 heyanqing@csc.com.cn 010-85159268 执业证书编号：S1440518070003 发布日期： 2018 年 10 月 29 日 市场表现 相关研究报告 -24%-14%-4%6%16%26%2017/10/302017/11/302017/12/312018/1/312018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/30休闲服务沪深300休闲服务 1 行业动态分析研究报告 休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 目录 社会服务板块行情回顾 ........................................................................................................................................... 2 （一）板块指数表现 ................................................................................................................... 2 （二）子行业表现 ....................................................................................................................... 3 行业重要动态 ........................................................................................................................................................... 4 公司重要公告 ........................................................................................................................................................... 6 图目录 图 1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%） ...................................................................................... 2 图 2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%） .............................................................................................. 2 图 3：各子行业涨跌幅：（单位，%） .......................................................................................................... 3 图 4：各子行业估值水平：（PE） ................................................................................................................. 3 图 5：周涨跌幅前十的个股：（单位，%） .................................................................................................. 3 图 6：年初至今涨跌幅前十的个股：（单位，%） ...................................................................................... 3 2 行业动态分析研究报告 休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 社会服务板块行情回顾 （一）板块指数表现 本周休闲服务（申万）指数上涨 1.15%，同期上证综指上涨 1.90%，沪深 300 指数上涨 1.23%，休闲服务（申万）指数跑输沪深 300 指数 0.08 个百分点，在申万一级行业中排名第 23。 图 1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%） 数据来源：WIND、中信建投证券研究发展部 图 2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%） 数