电力设备与新能源行业周报：7月出口、国内装机符合预期，积极布局板块α机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 光伏&储能：7 月国内装机量和出口情况符合预期，组件降价对终端需求的激发效果持续显现，国内表现先于海外；组件止跌、硅料续涨，预计后续 N/P 价差持续拉大；光伏企业大额增发预案再次冲击板块情绪，但我们认为不应把“再融资预案”和“竞争加剧”直接划等号；市场及板块情绪低迷背景下，投资建议围绕“利润增长确定性”聚焦α突出的环节和标的。 氢能与燃料电池：FCV 累计装机接近翻倍，电解槽招标量迈入 GW 级时代；吉电股份氢基绿能项目再扩容，5 个氢基绿色能源项目合计 235 万千瓦，化工领域成为当前重点落地场景，预计下半年电解槽招标量持续高增；中国能建与韩国SK E&S 将共同开发国际氢能、绿氨项目，电解槽出海逐步开启。 风电：8 月陆风排产显著加速。下游需求持稳复苏，7 月新增装机 3.3GW，同增 67%，维持全年 70GW 预测（其中海风约 8GW），同时预计 24/25 年风电新增装机 85/100GW（其中海风 12/18GW）；下半年风电板块重点看好：1）受益“小抢装”的零部件龙头；2）深海锚链、液压变桨等技术变化方向；3）受益出口的整机、海缆、海塔桩基等。 电网：预计全年用电量增速维持高位。今年以来电改相关重磅政策密集出台，展现能源及电力体系改革转型决心。在电改持续深化、 新型电力系统加速构建的背景下，我们重点推荐三条具有结构性机会、周期性被削弱、景气度持续时间较长的投资主线：以虚拟电厂、综合能源管理、储能为代表的用电侧主线；配网智能化主线；特高压主线。 本周重要行业事件： 光储风：能源局公布 7 月光伏、风电新增装机继续同比高增；美国 Q2 储能装机环比高增；奥特维 2.7 亿元现金收购普乐新能源 100%股权；太阳井与客户签署 GW 级 HJT 铜电镀技术框架合作协议。 氢能与燃料电池：明阳集团成立氢能公司；新疆发布 20 辆 49T 氢能重卡招标公告；中石油首套 1200 标方碱性制氢系统发货；《西安市氢能产业发展规划（2023-2035 年）（征求意见稿）》发布，探索非化工园区电解制氢。 电网：国家能源局发布 1-7 月份全国电力工业统计数据，其中电网工程完成投资 2473 亿元，同增 10.4%；2023 年国网特高压设备 3 批招标结果公示，公示金额 150 亿元，环比增长 88.6%。 投资建议与估值 详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 子行业周观点详情  光伏&储能：7 月国内装机量和出口情况符合预期，组件降价对终端需求的激发效果持续显现，国内表现先于海外；组件止跌、硅料续涨，预计后续 N/P 价差持续拉大；光伏企业大额增发预案再次冲击板块情绪，但我们认为不应把“再融资预案”和“竞争加剧”直接划等号；市场及板块情绪低迷背景下，投资建议围绕“利润增长确定性”聚焦α突出的环节和标的。  7 月国内装机量和出口情况符合预期，组件降价对终端需求的激发效果持续显现，国内表现先于海外。  1-7 月国内新增光伏装机 97.2GW，同增 158%，其中 7 月新增 18.7GW，同增 184%，环增 9%。7 月产业链上游价格触底，组件价格持续调整，且在 630 抢装造成高基数的背景下，装机量环比继续增长 9%略超预期。从装机结构看，7 月国网区域新增光伏装机 17GW，其中分布式装机 8GW，占比 47%，分布式占比略有下降，也反映出组件价格触底后对集中式电站需求的激发效果开始显现。  另据海关总署，7 月太阳能电池（含组件）国内出口金额 31.7 亿美元，1-7 月累计出口 294 亿美元。  环比看，7 月出口金额环比 6 月下降 23%，在产业链价格持续调整（组件出口单价下跌）、欧洲进入夏休假期，且国内装机加速启动的背景下，出口金额环比下降符合预期。1-7 月累计出口金额同比+3.3%，7 月出口金额同比-32.5%，主要因组件价格同比去年同期大幅下降。人民币计价口径，7 月出口金额 227 亿元，同比-28.2%，环比-21.2%；1-7 月累计出口 2032 亿元，累计同比+10%。  近期组件价格逐步止跌，有望推动下游订单签订加速、国内电站市场启动交付（年初以来仅国内组件集采量即超过 170GW），并驱动组件端库存消化和排产提升，预计行业整体排产和出货量水平在下半年仍将继续保持逐月环比提升的趋势，除了保障企业下半年出货量环比显著增长以外，也将有望提振市场对 2024 年需求端增长预期的信心。  产业链价格方面，本周硅料价格持续上涨，组件价格止跌，预计后续 N 型硅料价格维持高位，P 型价格随新产能投产而回落，价差进一步拉开。  据 InfoLink，本周多晶硅致密料/N 型料价格反弹至 7.3（+3%）、8.5（+2%）万元/吨，182/210 硅片价格反弹至3.15/4.2 元/片（+7%），P-182/210、N-182 电池片价格持稳于 0.75/0.73/0.8 元/W，PERC 组件价格下降 1%至1.25~1.28 元/W（-0.01 元/W），TOPCon 组件价格下降至 1.35 元/W（-0.02 元/W，NP 价差 8 分），另据盖锡报价，本周主流组件价格平稳。  部分硅料企业检修，而下游硅片稼动率高位、采购积极，硅料库存较低，价格持续上涨；N 型料需求旺盛，价格持续上涨，溢价约 1.2 万元/吨（16%）。我们预计随下半年 N 型 TOPCon 电池产能持续释放驱动 N 型料需求快速提升，有望支撑 N 型料价格在年内甚至 2024 年始终维持相对高位，而 P 型料价格则大概率随年内新增硅料产能释放而显著回落，并呈现出 N/P 料价差进一步拉开的局面，这将对硅料环节产生两个影响：1）在过剩状态下以边际产能亏现金为锚的定价原则下，龙头企业的超额利润将更为丰厚；2）对于无法以合理成本有效提升 N 型料比例的产能，将面临较大的生产经营压力，从而加速落后产能出清和硅料供需的再平衡。  不应把光伏企业的“再融资预案”和“竞争加剧”直接划等号。  首先，预案≠获批≠成功发行，今年以来已有多家业内外企业的融资方案被主动撤回，或在监管机构的问询下多次下调融资规模、或进展缓慢，即使成功过会获批的融资项目，在“锦上添花争先恐后，雪中送炭避之不及”的二级市场面前，发行难度也在显著加大。  其次，“总量过剩、优质产能紧缺并享受超额利润”是光伏行业进几十年来发展的主旋律，产业链各环节持续的技术进步和迭代，是这一主旋律能够持续演绎的基础，而股权融资则是必不可少的伴奏，去把握和判断企业融资、技术迭代、领先产能扩产、落后产能淘汰的交替发展节奏，本就是投资光伏行业的核心魅力之一。  重申对 2024 年需求的乐观判断：今年以来，市场因对“消纳压力”和“海外库存”的担忧，而对 2024 年的光伏装机增长表达普遍担心（不乏认为 2024 年没增长甚至负增长的观点），但我们认为这种观点显然过于悲观，无论是基于当前能观测到的数据事实：1）6 月/上半年新增装机创历史同