家用电器行业点评报告：7月内外销增势良好，23冷年圆满收关

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告● [Table_IndustryName] 家用电器 [Table_ReportDate] 2023 年 8 月 20 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 7 月内外销增势良好，23 冷年圆满收关 家用电器行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: ⚫ 事件：产业在线发布 2023 年 7 月空调销售数据，2023 年 7 月家用空调生产 1645.3 万台，同比增长 32.0%，销售 1660.9 万台，同比增长22.9%，其中内销出货 1175.5 万台，同比增长 27.61%，出口出货 485.5万台，同比增长 12.9%，库存 1779.73 万台，同比增加 2.4%。 ⚫ 2023 冷年以内销增长+出口韧性收官。2023 冷年累计数据来看，家用空调生产 16788.2 万台，同比增长 9.1%，销售 16747.0 万台，同比增长 9.2%，其中内销出货 10155.7 万台，同比增长 16.9%，出口出货6591.3 万台，同比下降 0.8%。2023 冷年内销创历史新高，出口保持韧性。随着高温消退和台风暴雨天气来临，7 月下旬部分区域终端市场显著降温，上游生产端节奏开始调整。未来随着一系列房地产和促销费政策信号落地，对市场的实质性利好值得期待。出口方面，7 月出口在北半球高温天气、汇率波动、海运费回落、渠道补库需求逐步抬升等因素作用下录得良好增长，但部分市场需求不足仍然存在。 ⚫ 内销改善推动头部品牌表现靓丽，低基数下二线品牌弹性更大。7 月美的、格力和海尔内销增幅分别为 23.2%、19.3%和 28.0%，出口同比增幅分别为 1.5%、2.7%和 3.8%。由于头部企业战略调整，二、三线企业获得了更大的空间，叠加基数较低，弹性更为显著。奥克斯、长虹和海信内销增幅优于行业，分别为 40.8%、66.7%和 76.5%，外销增幅分别为 115.0%、68.4%和 4.1%。累计数据来看，1-7 月份美的、格力、海尔总销量同比 8.5%、6.1%和 9.3%，主要受到内销量同比增长19.6%、14.4%和 21.6%的带动。 ⚫ 头部企业出口表现分化，行业集中度轻微松动。7 月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比分别-1.69、-1.54、+0.01PCT，其中内销市占率同比-1.05、-2.02、+0.03PCT，出口市占率同比-3.17、-1.58、-0.48PCT。从累计角度看，2023 年 1-7 月美的、格力、海尔总出货量市占率同比-1.58、-1.76、-0.40PCT，整体来看头部品牌市占率轻微下滑，主要与战略调整和出口表现弱于二线品牌所致。从集中度来看，1-7 月空调内、外销 CR3 为 69.2%和 61.7%，同比-4.4PCT 和-2.0PCT，其中 7 月内、外销 CR3 同比分别-3.0PCT 和-1.9PCT。 ⚫ 投资建议： 7 月空调内外销增势良好，2023 冷年迎来圆满收关。新冷年空调企业已陆续开盘，政策以稳为主，适当推动调整结构。后续随着利好地产及促消费的政策细化落地，对国内需求端产生实质性提振，以及海外运费持续回落和人民币贬值带动出口增长，家电企业稳中向好发展形势或将延续。建议关注美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）和海尔智家（600690.SH）。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；内需恢复不及预期的风险;出口不及预期的风险。 [Table_Authors] 分析师 杨策 ：010-80927615 : yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究 [Table_Research] 【银河家电】行业动态_家用电器_政策催化需求释放，家电行业有望受益_20230731 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%家用电器沪深300 行业点评报告/ 家用电器行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、7 月内销高景气+出口改善，23 冷年迎来良好收官 产业在线发布家用空调产销数据，2023 年 7 月家用空调生产 1645.3 万台，同比增长 32.0%，销售 1660.9 万台，同比增长 22.9%，其中内销出货 1175.5 万台，同比增长 27.6%，出口出货485.5 万台，同比增长 12.9%。工业库存 1779.7 万台，同比增长 2.4%。随着 7 月进入全球有史以来的高温天气，内外销出货均实现了较高的增长。但随着高温消退和台风暴雨天气来临，7月下旬部分区域终端市场显著降温，上游生产端节奏开始调整，8 月排产小幅下修。 从冷年累计来看，2023 冷年内销创历史新高，出口保持韧性。2023 冷年家用空调累计生产 1.68 亿台，同比增长 9.1%，销售 1.67 亿台，同比增长 9.2%，其中内销出货 1.02 亿台，同比增长 16.9%。未来随着一系列房地产和促销费政策信号落地，对市场的实质性利好值得期待。出口方面，2023 冷年出口累计 6591.3 万台，同比下降 0.8%。在北半球高温天气、汇率波动、海运费回落、渠道补库需求逐步抬升等因素作用下，出口逐步改善，但部分市场需求不足仍然存在。 图 1：2022、2023 空调总销量（万台）及增长率 资料来源：产业在线，中国银河证券研究院 图 2：2022、2023 空调内销（万台）及增长率 图 3：2022、2023 空调出口（万台）及增长率 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022销量2023销量2022增长率2023增长率-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001000120014002022销量2023销量2022增长率2023增长率-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01002003004005006007008009002022销量2023销量2022增长率2023增长率 行业点评报告/ 家用电器行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 资料来源：产业在线，中国银河证券研究院 资料来源：产业在线，中国银河证券研究院 图 4：空调内外销（万台）及增长率（%） 资料来源：产业在线，中国银河证券研究院 二、 内销改善为主要驱动，低基数下二线品牌弹性更大 分品牌来看，7 月美的、格力和海尔内销增幅分别为 23.2%、19.3%和 28.0%，出口同比增幅分别为 1.5%、2.7%和 3.8%。由于头部企业战略调整，二、三线企业获得了更大的空间，叠加基数较低，增速表现强劲。奥克斯、长虹和海信内销增幅