策略-专题：底部区域，重新审视三大类资产

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略-专题 证券研究报告 2023 年 08 月 20 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519090002 zyang@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 余可骋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522010002 yukecheng@tfzq.com 逸昕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522080002 yixin@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：【天风策略丨 A 股市场策略】-4 月决断：一季报后的行业比较思路》 2023-05-07 2 《投资策略：策略·政策专题-我们需要什么样的政策跟踪（下）——两会前瞻》 2023-03-01 3 《投资策略：策略·政策专题-我们需要什么样的政策跟踪（上）——二中前 瞻》 2023-02-25 底部区域，重新审视三大类资产 过去一周，在没有新增明显利空的情况下，悲观情绪进一步演绎，可以一定程度视作市场临近底部的特征之一。 A 股市场中不同的行业和风格，可以大体分为三类资产： （1）总量经济强相关的板块（顺周期），最典型的是白酒、港股互联网，当然还包括一些传统周期和制造业 （2）稳定类资产（高股息），典型的是类公用事业的行业 （3）具备自身产业周期的板块（成长），典型的是 TMT、新能源、医药、军工等 当前市场处于底部的位置，不妨再梳理下这三类资产的逻辑和状态。 风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，地缘政治摩擦风险等。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 总量经济强相关的板块（顺周期） ........................................................................................... 3 2. 稳定类资产（高股息） ................................................................................................................ 4 3. 具备自身产业周期的板块（成长） ........................................................................................... 6 图表目录 图 1：300 非金融股债收益差再度跌回-2X 之下 .................................................................................. 3 图 2：1 年持股期，股价和估值的关系 .................................................................................................... 5 图 3：3 年持股期，股价和估值的关系 .................................................................................................... 5 图 4：TMT 板块成交额占比情况 ................................................................................................................ 6 图 5：人工智能指数成交额占比情况 ........................................................................................................ 7 图 6：通信成交额占比情况 .......................................................................................................................... 7 图 7：电子成交额占比情况 .......................................................................................................................... 7 图 8：半导体成交额占比情况 ..................................................................................................................... 7 图 9：传媒成交额占比情况 .......................................................................................................................... 7 图 10：游戏成交额占比情况 ........................................................................................................................ 7 图 11：计算机成交额占比情况 ................................................................................................................... 7 图 12：信创成交额占比情况 ........................................................................................................................ 7 图 13：主要景气成长板块在产业周期中的调整表现回溯 ................................................................ 8 图 14：TMT 主要细分方向涨跌幅及拥挤度分位数