银行业动态点评：业绩回稳，息差低位

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 业绩回稳，息差低位 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰证券研究所分析师名录 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 宁波银行 002142 CH 37.37 买入 苏州银行 002966 CH 9.49 买入 工商银行 601398 CH 6.12 买入 工商银行 1398 HK 5.69 买入 建设银行 601939 CH 8.30 买入 建设银行 939 HK 7.16 买入 农业银行 601288 CH 4.15 增持 农业银行 1288 HK 3.94 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 8 月 20 日│中国内地 动态点评 业绩回稳，息差低位 8 月 18 日国家金融监管总局公布 2023Q2 银行业主要监管指标数据。23H1商业银行利润同比增速回稳，推测主要由息差企稳及信用成本相对稳定贡献。我们认为主要关注点有：1）规模增速放缓，稳增长政策可期；2）利润增速回稳，息差低位企稳；3）资产质量稳健，拨备计提加厚。Q2 银行基金持仓边际回升，板块估值仍处较低水平，看好底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。 规模增速放缓，稳增长政策可期 23Q2 末商业银行总资产同比增速为 11.1%，增速较 23Q1 末-0.6pct，各类型银行归母增速均有所放缓，推测与二季度以来信贷需求较弱有关。分银行类 型 看 ， 大 行 / 股 份 行 / 城 商 行 / 农 商 行 总 资 产 增 速 较 23Q1 分 别-0.7pct/-0.6pct/-0.4pct/-0.9pct。6 月和 8 月公开市场逆回购操作（OMO）和中期借贷便利（MLF）中标利率分别合计下行 20bp、25bp，持续推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，释放稳增长信号，有望激发实体融资需求，促进银行信贷平稳投放。 利润增速回稳，息差低位企稳 2023H1 商业银行累计实现净利润 1.3 万亿元，同比增长 2.6%，增速较 23Q1上行 1.3pct。大行、股份行净利润增速回正，分别同比+0.9%、+0.6%；农商行净利润增速改善幅度最大，较 23Q1 提升 8.7pct。城商行净利润增速自23Q1 的高位回落 12.2pct 至 9.3%，但仍维持在较高水平。推测利润增速修复与重定价压力消散后息差企稳有关，23H1 商业银行净息差较 23Q1 持平至 1.74%，处于 2010 年底以来的最低水平。23H1 大行、股份行净息差分别为 1.67%、1.81%，均较 23Q1 下行 2bp。当前大行净息差位居 2017 年以来最低水平，仍然较为承压。 隐性指标优化，拨备计提加厚 23Q2 末商业银行不良贷款率为 1.62%，较 23Q1 末持平，资产质量维持稳健。分类型看，大行、农商行不良率较 23Q1 末分别+2bp、+1bp；股份行不良贷款余额、不良率双降。23Q2 末商业银行拨备覆盖率较 23Q1 末提升1pct 至 206%，拨备安全垫加厚，夯实风险抵御能力。23Q2 末商业银行关注贷款率较 23Q1 末-2bp 至 2.14%，隐性风险指标优化。23Q2 末商业银行资本充足率较 23Q1 末-20bp，主要受大行资本充足率较 23Q1 末-45bp 拖累。23H1 商业银行平均资产利润率为 0.75%，同比-0.06pct；年化 ROE 9.67%，同比-0.44pct。 呵护银行息差，看好修复行情 8 月 17 日央行表态，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，允许银行通过合理方式维持自身稳健经营，显示了监管对银行合理息差水平的呵护。8 月再度降息后，不排除后续会有调节负债端成本的政策跟进。政策拐点至+业绩筑底+估值仓位双低，把握银行加配机遇。Q2 银行基金持仓边际回升，板块估值仍处低位。当前政策拐点已至，扭转悲观预期，看好底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (17)(7)31323Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 图表1： 银行业 2023 年二季度监管数据要点 资料来源：国家金融监管总局，华泰研究 图表2： 重点推荐公司一览表 收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 宁波银行 002142 CH 买入 27.35 37.37 180,608 3.38 4.05 4.73 5.67 8.09 6.75 5.78 4.82 苏州银行 002966 CH 买入 6.94 9.49 25,447 1.07 1.28 1.55 1.85 6.49 5.42 4.48 3.75 工商银行 601398 CH 买入 4.61 6.12 1,643,033 1.01 1.06 1.12 1.18 4.56 4.35 4.12 3.91 工商银行 1398 HK 买入 3.41 5.69 1,215,345 1.01 1.06 1.12 1.18 3.11 2.96 2.80 2.66 建设银行 601939 CH 买入 5.96 8.30 1,490,065 1.30 1.36 1.44 1.52 4.58 4.38 4.14 3.92 建设银行 939 HK 买入 4.08 7.16 1,020,045 1.30 1.36 1.44 1.52 2.89 2.76 2.61 2.47 农业银行 601288 CH 增持 3.49 4.15 1,221,441 0.74 0.77 0.80 0.84 4.72 4.53 4.36 4.15 农业银行 1288 HK 买入 2.55 3.94 892,457 0.74 0.77 0.80 0.84 3.17 3.05 2.93 2.79 注：数据截至 2023 年 08 月 19 日 资料来源：