商业银行业2023H1经营情况点评：基本面好于预期

证券研究报告 | 行业点评 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2023 年 08 月 19 日 基本面好于预期 ——商业银行 2023H1 经营情况点评 投资要点 ❑ 商业银行盈利增速回升，息差环比持平，不良小幅改善，基本面好于预期。 ❑ 盈利增速回升 2023H1 商业银行净利润同比增长 2.6%，较 23Q1 改善 1.3pc；测算营收增速同比增长 0.3%，较 2023Q1 改善 0.6pc，盈利增速回升，主要归因息差超预期企稳，叠加 2022 年同期低基数支撑。展望未来，随着存款降息推进，叠加低基数支撑，息差对盈利的拖累有望收敛，支撑盈利增速自 2023Q3 起边际回升。子行业中，2023H1 国有行、股份行、城商行、农商行利润增速同比分别+0.9%、+0.6%、+9.3%、+5.7%，分别较 23Q1 +2.4pc、+2.0pc、-12.1pc、+8.7pc。城商行、农商行的利润增速大幅波动，主要归因 Q1 基数效应的消退。 ❑ 息差环比持平 2023H1 商业银行净息差环比持平于 1.74%，略超市场预期，判断主要是存款降息对冲贷款利率下行影响。子行业中，2023H1 国有行、股份行、城商行、农商行息差分别较 23Q1 -2bp、-2bp、持平、+4bp，中小行息差表现更优，判断归因中小行存款竞争激烈，存量存款成本较高，更受益于存款降息。展望未来，受 LPR 降息、存量按揭利率潜在调降影响，商业银行资产收益率仍面临下行压力，但央行货政报告明确提到要稳银行盈利水平，预计后续存款将进一步降息，部分对冲资产端利率下行影响，支撑息差。 ❑ 不良小幅改善 2023H1 末商业银行不良率、关注率分别较 2023Q1 末持平、-2bp，资产质量指标小幅改善。风险抵补能力方面，2023H1 末商业银行拨备覆盖率环比微升 1pc。子行业中，2023H1 末国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比+2bp、-1bp、持平、+1bp，总体表现平稳。 ❑ 看好银行板块 2023H1 银行盈利增速回升、不良小幅改善，基本面好于预期。预计后续稳增长、化风险政策有望加码，同时人行明确表示要稳银行盈利，银行的政策环境有望改善，支撑基本面向好。继续看好银行板块行情，选高成长+高股息组合。高成长银行受益于风险评价改善，高股息银行受益于无风险利率下降。个股推荐： ①高成长：推荐浙商银行、成都银行、杭州银行、常熟银行。 ②高股息：推荐兴业银行、交通银行、邮储银行、农业银行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。 行业评级: 看好(维持) 分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn 分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 02180105900 qiuguanhua@stocke.com.cn 分析师：陈建宇 执业证书号：S1230522080005 15014264583 chenjianyu@stocke.com.cn 相关报告 1 《央行首提银行合理利润》 2023.08.17 2 《意外惊喜，稳增长在路上》 2023.08.15 3 《大金融：信托风波怎么看？》 2023.08.14 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 23H1 商业银行盈利增速边际修复 图2： 23H1 商业银行关注率小幅改善 资料来源：国家金融监督管理总局，wind，浙商证券研究所。营收为测算值，营收=净息差×总资产÷（1-非息收入占比）。 资料来源：国家金融监督管理总局，wind，浙商证券研究所。 表1： 各子行业净利润增速变化情况 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 Δ(23H1-23Q1) 国有行 6.2% 6.3% 5.0% -1.5% 0.9% 2pc 股份行 9.7% 9.0% 8.8% -1.4% 0.6% 2pc 城商行 5.4% 15.6% 6.6% 21.4% 9.3% -12pc 农商行 7.6% -57.7% -2.3% -3.0% 5.7% 9pc 资料来源：国家金融监督管理总局，wind，浙商证券研究所。 图3： 23H1 商业银行拨备覆盖率小幅提升 图4： 23H1 子行业不良率表现平稳 资料来源：国家金融监督管理总局，wind，浙商证券研究所。 资料来源：国家金融监督管理总局，wind，浙商证券研究所. -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%22-0622-0922-1223-0323-06商业银行利润增速商业银行营收增速2.05%2.10%2.15%2.20%2.25%2.30%1.60%1.61%1.62%1.63%1.64%1.65%1.66%1.67%1.68%22-0622-0922-1223-0323-06商业银行不良率商业银行关注率(右轴)202.50%203.00%203.50%204.00%204.50%205.00%205.50%206.00%206.50%22-0622-0922-1223-0323-06商业银行拨备覆盖率2.40%2.60%2.80%3.00%3.20%3.40%1.00%1.20%1.40%1.60%1.80%2.00%22-0622-0922-1223-0323-06国有行股份行城商行农商行(右轴)行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构