石化行业周报：美国经济“软着陆”预期升温，中国需求持续向好

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 美国经济“软着陆”预期升温，中国需求持续向好 2023 年 08 月 19 日 ➢ 美国经济“软着陆”预期升温，中国需求持续向好。由于美联储 7 月货币政策会议纪要显示大多数美联储官员继续优先考虑对抗通胀，加息预期的升温使得油价本周有所回落。然而，美国 7 月失业率 3.5%处于历史最低水平附近，且上周美国首次申请失业救济金的人数创下五周以来的最大降幅，表明美国劳动力市场未受到降通胀的过度损害，这对美国整体消费支出的健康增长有较强的支撑，因此，中短期内，美国经济“软着陆”的可能性高于其衰退的可能，从而美国经济的韧性难以再次压制油价回落。此外，美国从 8 月开始补充 SPR，且中国的原油和下游需求持续向好，7 月实现原油加工量 6313 万吨，同比增长 17.4%，环比增长 3.6%；成品油出口进一步攀升，7 月出口量达到 531 万吨，同比增长55.8%，环比增长 17.7%；若从产量中剔除净出口量，7 月成品油的需求约为 3634万吨，环比增长 3.6%。 ➢ 美元指数上升；油价下跌；TTF 价格上涨。截至 8 月 17 日，美元指数收于103.42，周环比上升 0.55 个百分点。原油：截至 8 月 18 日，布伦特原油期货结算价为 84.80 美元/桶，周环比下跌 2.32%。天然气：截至 8 月 18 日，NYMEX天然气期货收盘价为 2.57 美元/百万英热单位，周环比下跌 7.65%；荷兰 TTF 天然气远期收盘价为 34.35 欧元/MWh，周环比上涨 5.69%。 ➢ 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。原油：截至 8 月 11 日，美国原油产量 1270 万桶/日，周环比上升 10 万桶/日。成品油：截至 8 月 11 日，美国炼油厂日加工量为 1675 万桶/日，周环比上升 17 万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为 959/172/473 万桶/日，周环比-34/-11/-18 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率上升。原油：截至 8 月 11日，美国战略原油储备/商业原油库存为 34835/43966 万桶，周环比+60/-596万桶。成品油：截至 8 月 11 日，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为21616/4134/11574 万桶，周环比-26/+12/+30 万桶/日。天然气：截至 8 月17 日，欧盟储气率为 90.41%，较上周上升 1.87 个百分点。 ➢ 柴油价差扩大；烯烃价差扩大。炼油：截至 8 月 14 日，美国汽/柴/煤油和布伦特原油现货的价差分别为 78.52/96.00/35.39 美元/桶，较上分别变化-0.49%/+4.95%/+3.67%。化工：截至 8 月 17 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 149/180/324 美元/吨，较上周+31.60%/+34.11%/+18.55%；截至 8 月18 日，FDY/POY/DTY 的价差分别为 1721/1171/2671 元/吨，较上周-2.12%/-1.04%/-1.38%。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601857 中国石油 7.68 0.82 0.83 0.89 9 9 9 推荐 600938 中国海油 18.46 2.98 2.74 2.86 6 7 6 推荐 600028 中国石化 6.07 0.55 0.57 0.61 11 11 10 推荐 000968 蓝焰控股 7.73 0.58 0.70 0.87 13 11 9 推荐 603393 新天然气 25.48 2.18 3.88 4.18 12 7 6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 8 月 18 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.石化周报：OPEC+减产落实，支撑油价决心强-2023/08/12 2.石化周报：沙俄减产提振油价，“三桶油”投资价值凸显-2023/08/05 3.石化周报：基本面向好，关注 8 月 OPEC+会议-2023/07/29 4.石化周报：油价上行阻力突破，后市展望乐观-2023/07/22 5.石化周报：宏观压制松动，基本面驱动回归-2023/07/15 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ....................................................................................................................................................................................