2018年信托行业发展趋势分析与展望

社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１８ 年中国私募股权投资行业发展趋势2018 年信托行业发展趋势分析与展望应汇康经济学博士， 中建投信托研究创新部研究员, 在职博士后社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（２０１８）投资提示２０１７ 年， 信托资产规模增长较快， 资产结构持续优化， 赢利能力稳定增长， 风险管理能力不断提升， 资本实力更加雄厚。２０１８ 年， 金融统一监管趋势凸显， 监管执行力度趋严， 银信合作、 地产信托和平台融资等信托传统业务面临调整和重塑， 信托整体规模增长趋缓， 资产结构进一步优化。供给侧改革带来新的行业投融资机会，信托公司将在绿色经济、 中高端消费、共享经济等新经济增长领域有所作为。信托基础制度更加完善， 信托公司继续增资扩股， 雄厚的资本实力带动信托公司经营能力进一步提升， 信托牌照的市场价值凸显。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１８ 年信托行业发展趋势分析与展望一、宏观经济和信托行业发展环境（一）宏观经济环境　 　 ２０１７ 年以来， 世界主要经济体缓慢复苏， 国内宏观经济在供给侧结构性改革推动下稳健增长， 前 ３ 个季度 ＧＤＰ 累计同比保持在 ６􀆰 ９％ 的中高速水平， 经济增速好于预期目标。 在经济结构转型的关键时期， 党的十九大对现阶段经济环境做出新时代、 新矛盾的重要论断， 提出了引领中国全面发展的新思想和新战略， 强调新时代的经济发展要继续依靠供给侧改革，注重经济增长质量的提升， 推动新旧增长动能转换。 ２０１８ 年， 国民经济将处于重要的战略机遇期， 经济改革有望取得突破性进展， 从而加速新增长动能的培育， 为经济注入新活力。１􀆰 经济增长稳健， 供给侧改革持续深化２０１７ 年， 供给侧结构性改革发挥了助力经济增长的关键作用。 在去产能政策的推动下， 工业产成品价格大涨带动企业补库存， 规模以上工业增加值在上半年增势迅猛， 最高增长 ７􀆰 ６％ ， 以上游制造业为代表的工业企业实现利润超预期复苏， 给经济增长注入强劲的活力。 生产端的稳定扩张表明经济具有良好的韧性， 但经济需求侧的表现仍不甚理想。 在严格的监管环境下， 基础设施和房地产等重点产业的资金来源受限， 投资意愿下降， 投资需求增速全面放缓。 ２０１７ 年前 ３ 个季度， 全国固定资产投资同比增长 ７􀆰 ５％ ， 以 “地产 ＋ 基建” 为代表的投资旧动能对经济增长的拉动能力显著弱化。 与此同时， 消费拉动中国经济增长的贡献总体呈现稳步上升趋势， 且增速相对稳定。 前 ３ 个季度， 消费占 ＧＤＰ 比重 ６４􀆰 ５％ ， 成为经济增长的重要动力， 但消费后续发力空间有限， 新消费亮点尚待进一步培育。在生产旺盛、 需求乏力的结构矛盾下， 生产端的增势有向下收敛的压１５１社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国投资发展报告（２０１８）力， 导致经济易下难上， 存在再度探底的风险。 在此背景下， 政府将在 ２０１８年继续推进各领域供给侧改革， 加速国企改制、 加强创新激励、 发展新兴产业、 培育新经济增长点， 以消除供给侧结构性矛盾对经济增长的制约， 最终达到提高劳动生产率， 拓展生产边界， 释放中长期增长潜力的目的。２􀆰 货币政策回归稳健， 金融监管持续加强金融危机以来， 宽松的货币环境和扩张的债务融资成为中国经济增长的重要驱动力。 高度宽松的货币条件下经济增长中枢一路下行， 增长陷入困境的主要原因是大量资本未流入高效率的经济部门， 金融资源错配、 产能过剩、 资产泡沫和杠杆高企等结构性问题严重恶化。为实现供给侧改革目标、 防范金融风险、 降低实体部门杠杆率， 央行回归稳健中性的货币政策， 逐步回笼货币， 并提高公开市场操作工具利率。 与此同时， 监管部门频频出击， 从第二季度的 “三违反、 三套利、 四不当” （本文以下简称 “三三四”），① 到第四季度的 “资管新规”，② 逐步加强治理金融乱象的力度， 要求金融机构进一步拆解杠杆， 化解潜在金融风险， 阻断金融无序扩张。 在紧货币和强监管下， 银行资金融出意愿显著下降， 非银金融机构面临资金压力， 金融体系信用派生机制受到抑制， 金融市场波动加剧， 实体经济融资成本逐步上行。金融监管规范化是不可逆的过程。 党的十九大报告着重强调了金融服务实体经济的重要性和防范金融风险的迫切性， 对金融监管改革做出了重要规划，提出要构建货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架， 健全金融监管体系， 守住不发生系统性风险的底线。 在防风险主导的政策取向下， 稳健的货币政策和严格的监管要求将在 ２０１８ 年延续， 金融机构的经营环境将继续面临挑战。５２１①②《中国银监会办公厅关于开展银行业 “违法、 违规、 违章” 行为专项治理工作的通知》（银监办发 〔２０１７〕 ４５ 号）、 《中国银监会办公厅关于开展银行业 “监管套利、 空转套利、关联套利” 专项治理的通知》 （银监办发 〔２０１７〕 ４６ 号）、 《中国银监会办公厅关于开展银行业 “不当创新、 不当交易、 不当激励、 不当收费” 专项治理工作的通知》 （银监办发〔２０１７〕 ５３ 号）。２０１７ 年 １１ 月的 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 （征求意见稿）》。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１８ 年信托行业发展趋势分析与展望（二）信托行业发展环境在党的十九大和全国金融工作会议精神的指导下， 金融监管思路已由促发展向防风险转变， 监管政策进一步趋严， 资管行业统一监管导向凸显。 在金融监管规范化的进程中， 信托行业的业务体系和基础制度更加健全， 风险管理体系进一步完善， 行业保障体系更趋成熟。１􀆰 业务分类体系成型， 行业基础制度更加健全２０１７ 年， 信托行业迎来了重塑经营模式的重大机遇。 监管部门从信托资金运用方式和资产类别出发， 将信托业务分为八大类， 标志着信托行业初步建立完整的业务分类体系、 监管体系和保障体系。 业务分类既有利于信托公司的定位发展， 帮助信托公司优化内部治理、 提升管运效率、 拓展业务空间、 重塑商业模式， 也有利于统一和规范行业通用概念和风险监管， 引导信托业务新品种的开发与创新， 完善各类信托产品的标准化和规范化， 推动信托行业的转型升级。信托行业的基础制度进一步健全。 在信托登记制度方面， 中国信托登记有限责任公司已正式成立并投入运作， 未来信托的财产独立、 破产隔离及信息披露等将进一步完善； 在专业子公司方面， 近两年监管层在多个场合和文件中鼓励信托公司设立专业子公司， 目前已有 ２０ 余家信托公司设立了专业子公司， 成为其开展股权投资业务、 投贷联动业务的重要载体； 在信托公司的经营制度方面， 未来有望进一步实现监管规范化， 银监会可能将于 ２０１８ 年下发 《信托公司条例》《信托公司信托业务尽职指引》 等监管文件； 在创新业务监管方面， 银监会联合民政部下发 《慈善信托管理办法》，银行间交易商协会发布 《关于意向承销类会员 （信托公司类） 参与承销业务市场评价的公告》， 对信托公司参与创新业务做出规范。２􀆰 监管持续收紧， 信托经营管理能力面临进一步