航空机场7月数据点评：旺季需求强劲，第三批出境团队游国家名单发布利好后续恢复

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 航空机场7月数据点评：旺季需求强劲，第三批出境团队游国家名单发布利好后续恢复 2023 年 8 月 18 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：上市公司发布经营数据，7 月进入行业旺季，上市公司运力供给有明显提升，客座率环比提升，趋势持续向好。考虑到二季度单季三大航扣除汇兑损失后已经比较接近盈亏平衡线，三季度单季三大航大概率将实现扭亏为盈。 国内航线运力投放与客座率双升：行业进入旺季，出游需求较为旺盛。各航司 7 月运力供给较 6 月有较大幅度提升。同时，国内客座率继续提升，7 月国东南三大航客座率环比 6 月分别提升了 1.6、2.3 和 1.5 个百分点，虽然提升幅度不及 6 月，但依旧非常明显。目前三大航客座率已经较为接近疫情前的水平，春秋和吉祥本月客座率则略超疫情前水平。运力投放和客座率双升的表现足以说明暑运国内航线需求较为旺盛。 国际航线需求旺盛，各航司客座率创疫情以来新高：7 月上市航司国际航线运力投入水平提升至 19 年的 53%左右（6 月约为 46%）。三大航借旺季顺势提升运力投放，取得了较好的效果，实现了运力投放和客座率双升，其中国东南三大航客座率环比分别提升 7.1、3.3 和 1.2 个百分点，客座率最高的南航已经非常接近 19 年同期水平。吉祥与春秋客座率分别提升 5.0 和 4.3 个百分点，提升同样非常明显，充分展现了暑期旅游出行较为旺盛的需求。 此前客座率较低的国航与东航客座率提升幅度较大，三大航客座率水平逐渐拉平，意味着不同地区国际航线恢复程度不均衡的问题有所缓解（之前南航客座率明显高于东航和国航主要系南航东南亚航线占比高，且恢复进度快）。 第三批团队出境游国家名单进一步利好需求释放：8 月 10 日。文化和旅游部发布《关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》，将国内开放出境团队游试点的目的地国家增至 138 个。由于本批次开放的国际包括韩国、日本、美国、英国、德国、土耳其等热门目的地，对出境游的促进作用预计会较为明显。我们认为借团队出境游的放开，后续 1-2 个月各航司的国际航线运力投放还会迎来一波较快的增长。 投资建议：行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。近期我们重点关注暑运期间的价格弹性。行业目前普遍采取优先保证盈利的经营策略，再叠加旺季需求的回升，航司三季度的盈利有望获得大幅度的提振。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 未来 3-6 个月行业大事: 2023-9-10 民航局公布 2023 年 8 月民航运行数据 2023-9-15 起上市公司披露 2023 年 8 月运行数据 行业基本资料 占比% 股票家数 129 2.73% 行业市值(亿元) 30447.16 3.41% 流通市值(亿元) 26154.81 3.74% 行业平均市盈率 30.31 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 -16.8%3.2%23.2%8/1710/17 12/172/174/176/17交通运输 沪深300 P2 东兴证券行业报告 航空机场 7 月数据点评：旺季需求强劲，第三批出境团队游国家名单发布利好后续恢复 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 客座率环比明显提升，暑运弹性值得期待 上市公司发布经营数据，7 月进入行业旺季，上市公司运力供给有明显提升，客座率环比提升，趋势持续向好。考虑到二季度单季三大航扣除汇兑损失后已经比较接近盈亏平衡线，三季度单季大概率将实现扭亏为盈。 国内航线方面，行业进入旺季，出游需求较为旺盛，7 月运力供给较 6 月有较大幅度提升。同时，国内客座率在上月基础上继续提升，目前三大航客座率已经较为接近疫情前的水平，春秋和吉祥本月客座率则略超疫情前水平。运力投放和客座率双升的表现足以说明暑运国内航线需求较为旺盛。 图 1：7 月三大航国内运力投放环比明显提升 图 2：三大航国内客座率环比提升 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际航线方面。7 月上市航司国际航线运力投入水平提升至 19 年的 53%左右（6 月约为 46%）。三大航借旺季顺势提升运力投入，取得了较好的效果，客座率在 6 月基础上继续提升，并创疫情以来新高，客座率最高的南航已经非常接近 19 年同期水平。春秋与吉祥 7 月国际运力投放皆有较明显的环比增长，说明日韩东南亚的暑运需求较为旺盛。 8 月 10 日。文化和旅游部发布《关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》，将国内开放出境团队游试点的目的地国家增至 138 个。由于本批次开放的国际包括韩国、日本、美国、英国、德国、土耳其等热门目的地，对出境游的促进作用预计会较为明显。我们认为借团队出境游的放开，后续 1-2 个月各航司的国际航线运力投放还会迎来一波较快的增长。 此外，未来几个月里中美航班班次也有望出现较大幅度提升。彭博社报道援引美国交通部 8 月 10 日一份批准令称，从 9 月 1 日起，美国将允许中国赴美客运航班数量增加至每周 18 班；从 10 月 29 日开始，美将允许中国赴美客运航班数量从目前的每周 12 班增加至每周 24 班。美国交通部还称，中方也将同意增加相同数量的美国赴华航班。虽然较疫情前中美每周约 150 个班次还有较大差距，但改善本就是循序渐进的过程，在国际局势存在较大不确定性的当下，对这一过程应当给予足够的耐心。 10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10国内ASK：南航 国内ASK：国航 国内ASK：东航 65676971737577798183852019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10国内客座率：南航 国内客座率：国航 国内客座率：东航 东兴证券行业报告 交通运输 7 月数据点评：旺季需求强劲，第三批出境团队游国家名单发布利好后续恢复 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 国内航线运力投放：供给端顺势