2季度收入、盈利提速高增

银行 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2023 年 8 月 18 日 601838.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 13.62 板块评级:强于大市 本报告要点  2 季度收入提速、盈利高增 股价表现 发行股数 (百万) 3,813.91 流通股 (百万) 3,805.80 总市值 (人民币 百万) 51,945.47 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 224.50 主要股东 成都交子金融控股集团有限公司 19.9999 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 8 月 17 日收市价为标准 相关研究报告 《成都银行》20230427 《成都银行》20230218 《成都银行》20221030 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：城商行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 成都银行 2 季度收入、盈利提速高增 成都银行发布 2023 年中期业绩快报，归母净利润同比增长 25.1%，营业收入同比增长 11.6%，2 季度盈利和营收均提速。不良率环比上季度下降，拨备高位略升，风险抵御能力充足。业绩快报披露的数据可能与最终公司 2023 年半年度报告中披露的数据存在差异。公司或持续受益于成渝双城经济圈基建拉动和区域经济优势，规模扩张支持业绩增长，资本补充需求仍在。维持对公司增持评级，持续看好。 支撑评级的要点  盈利、收入增速提升 上半年公司归母净利润同比增长 25.1%，2 季度单季度同比增长 32.2%，较 1 季度上升 14.7 个百分点，上半年公司营业收入同比增长 11.2%，2 季度单季度同比增长 12.5%，较上季度提升 2.8 个百分点，预计收入、拨备和费用贡献带动 2 季度盈利高增。公司 1 季度核心一级资本充足率 8.15%，资本符合监管要求，仍有缓冲补充压力。  资产质量优势持续，拨备高位平稳 2023H1 不良率为 0.72%，季度环比下降 4bp，预计公司资产质量优势持续。2023H1 拨备覆盖率 511.86%，较年初上升 10.29 个百分点，较 1 季度上升 30.69 个百分点，拨贷比 3.69%，较上季度微升 2bp，拨备高位平稳，风险抵御能力充足。 估值  根据公司业绩快报，我们调整公司盈利预测，2023/2024 年 EPS 调整至3.18/3.71 元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 0.78/0.64，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行超预期。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 17,890 20,241 22,727 26,912 32,072 变动 (%) 22.54 13.14 12.28 18.41 19.17 7,831 10,042 12,139 14,167 16,236 归母净利润 7,831 10,042 12,139 14,167 16,236 变动 (%) 29.98 28.24 20.88 16.71 14.60 每股收益(元) 2.09 2.69 3.18 3.71 4.26 原预测 3.16 3.72 4.31 变动 (%) 0.6 -0.3 -1.2 净资产收益率(%) 18.22 19.94 19.96 19.17 18.22 市盈率 (倍) 6.55 5.09 4.30 3.68 3.21 市净率 (倍) 1.08 0.93 0.78 0.64 0.54 资料来源：公司公告，中银证券预测 (16%)(10%)(4%)2%8%14%Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 成都银行 上证综指 2023 年 8 月 18 日 成都银行 2 图表 1. 成都银行 2023 年上半年业绩快报 资料来源：Wind，2023 年中期公司业绩快报，中银证券 图表 2 营收累计及单季同比增速 图表 3. 归母净利润累计及单季同比增速 资料来源：Wind，2023 年中期公司业绩快报，中银证券 资料来源：Wind，2023 年中期公司业绩快报，中银证券 图表 4. 不良贷款余额及不良贷款率 图表 5. 拨备覆盖率及拨贷比 资料来源：Wind，2023 年中期公司业绩快报，中银证券 资料来源：Wind，2023 年中期公司业绩快报，中银证券 风险提示： 经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。 2023 年 8 月 18 日 成都银行 3 主要比率（%） 损益表(人民币 百万元) 每股指标 (RMB) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 利润表 2021 2022 2023E 2024E 2025E PE 6.55 5.09 4.30 3.68 3.21 利息收入 29,185 34,336 40,439 47,895 57,224 PB 1.08 0.93 0.78 0.64 0.54 利息支出 (14,763) (17,818) (21,603) (25,431) (30,238) PB 扣除商誉 净利息收入 14,422 16,519 18,835 22,464 26,986 EPS 2.09 2.69 3.18 3.71 4.26 手续费净收入 532 677 542 596 656 BVPS 12.72 14.67 17.52 21.23 25.49 营业收入 17,890 20,241 22,727 26,912 32,072 业务及管理费 (4,079) (4,937) (5,455) (6,459) (7,697) 每股拨备前利润 3.77 4.03 4.45 5.27 6.28 拨备前利润 13,621 15,066 16,989 20,112 23,962 驱动性因素(%) 拨备 (4,831) (3,385) (2,870) (3,633) (5,077) 生息资产增长 17.97 19.66 20.06 18.51 18.18 税前利润 8,790 11,681 14,119 16,478 18,885 贷款增长 37.16 25.20 22.00 22.00 22.00 税