2023年中报点评：业绩超出预告指引，盈利水平明显提升

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 赛腾股份（603283） 2023 年中报点评：业绩超出预告指引，盈利水平明显提升 2023 年 08 月 18 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 41.95 一年最低/最高价 19.39/53.60 市净率(倍) 4.69 流通 A 股市值(百万元) 7,804.74 总市值(百万元) 8,001.32 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.95 资产负债率(%,LF) 64.21 总股本(百万股) 190.73 流通 A 股(百万股) 186.05 相关研究 《赛腾股份(603283)：2023 年一季报点评：订单加速确认，Q1 业绩超市场预期》 2023-04-28 《赛腾股份(603283)：2022 年报点评：归母净利润同比+71%，看好 2023 年消费电子&半导体设备齐放量》 2023-03-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 2,930 4,065 5,422 6,761 同比 26% 39% 33% 25% 归属母公司净利润（百万元） 307 412 565 751 同比 71% 34% 37% 33% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.61 2.16 2.96 3.94 P/E（现价&最新股本摊薄） 26.06 19.41 14.16 10.66 [Table_Tag] 关键词：#进口替代 [Table_Summary] 事件：公司发布 2023 年中报。 ◼ Q2 收入端增速有所放缓，合同负债大幅提升 2023H1 公司实现营业收入 14.04 亿元，同比+41%，；其中 Q2 实现营收 6.89 亿元，同比+20%，收入增速有所放缓，我们判断主要系部分消费电子设备新品收入确认有所延迟。截至 2023H1 末，公司合同负债和存货分别为 9.58 和 17.31 亿元，分别同比+168%和+29%，均验证公司在手订单充足，下半年业绩有望保持高速增长。展望 2023 年，一方面苹果有望出现较大革新，潜望式摄像头、智能眼镜等催生新一轮消费电子设备需求，另一方面半导体量测设备进入放量期，公司新签订单有望延续高增长。随着相关订单陆续交付，公司收入端有望实现高速增长。 ◼ 规模效应&政府补助大幅增加，利润端表现超出预告指引 2023H1 公司实现归母净利润 1.04 亿元，同比+123%，超过业绩预告指引（0.86-0.98 亿元），其中 Q2 为 0.31 亿元，同比+51%；2023H1 实现扣非归母净利润 0.71 亿元，同比+79%，同样超过业绩预告指引（0.53-0.65 亿元），其中 Q2 为 0.18 亿元，同比+2%。2023H1 公司销售净利率为 7.60%，同比+2.42pct；扣非销售净利率为 5.05%，同比+1.07pct，盈利水平有所提升。1）毛利端：2023H1 销售毛利率为 40.39%，同比+0.34pct，略有提升。2）费用端：2023H1 期间费用率为 32.72%，同比-3.04pct，明显下降，主要系规模效应，是净利率提升的主要原因，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比-0.48、-3.39、+0.83、-2.71pct。3）政府补助：2023H1 计入当期损益的政府补助金额为 4,227 万元，2022H1 为 827 万元，同比+411%，对上半年利润端表现产生明显积极作用。 ◼ 消费电子设备具备持续扩张潜力，半导体量测设备加速国产替代 作为消费电子设备龙头企业，公司横向拓展半导体、新能源等领域。1）消费电子设备：2023 年苹果机身有望出现较大革新，潜望式摄像头将催生较大设备需求，叠加智能眼镜放量，公司有望深度受益。2）半导体量测设备：2019 年并购日本 Optima，正式切入半导体量/检测设备领域，在稳固硅片领域全球竞争力的同时，重点开拓晶圆制造客户群体，有望充分受益国产替代浪潮。3）新能源设备：2018 年收购菱欧科技，切入汽车自动化产线与电池生产设备，同时布局光伏组件设备，进一步打开成长空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单充足，我们维持 2023-2025 年公司归母净利润预测为 4.12、5.65 和 7.51 亿元，当前市值对应动态 PE 分别为 19/14/11 倍。考虑到公司在消费电子领域的竞争力，以及半导体领域的成长潜力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：减持风险、盈利水平下滑、新业务拓展不及预期等。 -36%-26%-16%-6%4%14%24%34%44%54%64%2022/8/182022/12/172023/4/172023/8/16赛腾股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 4 图1：2023H1 公司实现营业收入 14.04 亿元，同比+41% 图2：2023H1 公司归母净利润为 1.04 亿元，同比+123% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2023H1 公司销售毛利率稳中有增 图4：2023H1 期间费用率为 32.72%，同比-3pct 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2023H1 末公司存货 17.31 亿元，同比+29% 图6：2023H1 末公司合同负债 9.58 亿元，同比+168% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%05101520253035201820192020202120222023H1营业收入（亿元）同比增长率(%)0%20%40%60%80%100%120%140%00.511.522.533.5201820192020202120222023H1归母净利润（亿元）同比增长率(%)0%10%20%30%40%50%60%201820192020202120222023H1销售毛利率(%)销售净利率(%)扣非销售净利率(%)35.84%32.85%29.86%31.26%28.50%32.72%-10%0%10%20%30%40%201820192020202120222023H1销售费用率(%)管理费用率(%)财务费用率(%)研发费用率(%)期间费用率(%)0%20%40%60%80%100%120%02468101214161820201820192020202120222023H1存货（亿元）同比增长率(%)-100%-50%0%50%100%150%200%250%024681012201820192020202120222023H1合同负债/预收款项（亿元）同比增长率(%) 请务