银行业流动性周报：NSFR对存单影响大吗？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 8 月 17 日 行业研究 NSFR 对存单影响大吗？ ——流动性周报（2023.08.07 - 2023.08.11） 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：刘杰 执业证书编号：S0930522110002 010-57378032 liujie9@ebscn.com 联系人：赵晨阳 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 降准窗口前置有何妨？——流动性周报（2023.07.31-2023.08.04） 政府债发力会导致资金面收紧吗？——流动性周报（2023.07.24- 2023.07.30） DR007 与 NCD 利率是什么关系？——流动性周报（2023.07.17 - 2023.07.23） 6月 金 融 数 据 前 瞻 —— 流 动 性 周 报（2023.07.03 -2023.07.09） 从“降息”到“稳信贷”的距离——流动性周报（2023.06.26 -2023.07.02） 6 月 LPR 或非对称下调——流动性周报（2023.06.12 -2023.06.18） 论 信 贷 数 据 的 重 要 性 — — 流 动 性 周 报（2023.06.05 -2023.06.11） 近期票据利率为何“上蹿下跳”？——流动性周报（2023.05.29-2023.06.04） 如何构建 DR007 预测模型？——流动性周报（2023.05.22-2023.05.28） 本周观点：NSFR 对存单影响大吗？ 一直以来，当同业存单利率出现上行时，市场往往喜欢将其与 NSFR 挂钩，认为是这一指标承压，导致银行加大了同业存单发行力度。但实际情况则不然： 一、NSFR 影响 NCD 利率的内在逻辑 司库流动性指标管理需确保 LCR、LMR、NSFR 等指标达标。次贷危机后，巴塞尔委员会相继出台了《稳健的流动性风险管理与监管原则》和第三版巴塞尔协议，构建了商业银行流动性风险监管框架，同时首次提出了全球统一的定量监管标准。这一背景下，原银监会于 2014 年发布《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，在存贷比、流动性比例等指标基础上新增流动性覆盖率（LCR）指标，要求 2018 年底前达 100%，设定 2014-2017 年作为过渡期。后于 2018 年发布《商业银行流动性风险管理办法》正式稿，新增 NSFR、LMR、HQLAAR 三大指标，其中 NSFR 科目设定和期限权重划分较为严格，难以通过短期资金拆借进行调整，机构达标压力相对更大。 表 1：商业银行流动性监管指标体系 指标 公式 监管要求 适用机构 报送频次 流动性覆盖率-LCR 合格优质流动性资产/未来 30 天净现金流出 100% 资产规模超过 2000 亿 按月 净稳定资金比例-NSFR 可用稳定资金/所需稳定资金 100% 资产规模超过 2000 亿 按季 流动性比例-LR 流动性资产/流动性负债 25% 所有银行 按月 流动性匹配率-LMR 加权资金来源/加权资金运用 100% 所有银行 按月 优质流动性资产充足率-HQLAAR 优质流动性资产/短期现金净流出 100% 资产规模不超过 2000 亿 按季 资料来源：《商业银行流动性风险管理办法》（2018 年 7 月），光大证券研究所整理 NSFR 主要衡量商业银行长期资产负债期限错配程度。 （1）分子端可用稳定资金指银行各类资本与负债项目的账面价值与其对应权重系数乘积之和。其中，系数的设定旨在刻画负债资金稳定性，主要通过资金期限和交易对手类型差异衡量。通常假定剩余期限更长的资金更稳定，零售和小企业客户资金相较其他交易对手的批发融资更稳定，对应权重系数设定也更高。 （2）分母端所需稳定资金则指银行各类表内外资产因为需要展期或无法在 1 年以内变现所需要的稳定资金，是各类资产账面价值及表外风险敞口与其对应的所需稳定资金系数乘积之和。系数设定反映资产及表外风险敞口的流动性，主要从信用创造稳定性、客户关系维护、资产期限、资产质量、流动性价值等方面出发考量。一般剩余期限越长、资产质量越差、变现难度越大的资产项目对应权重系数越高。 简单来说，NSFR 刻画机构资产负债期限错配程度，且具有较强政策导向，即鼓励银行按“长负债、短资产”模式摆布，加大零售存款吸收力度，降低对同业负债依赖。对资产负债各类项目按期限特征汇总简化后，我们大概得到 NSFR 权重系数简表如下： 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 表 2：NSFR 主要资产、负债项目对应稳定资金权重系数简表 可用的稳定资金 6 个月内 6-12 个月 1 年以上 所需稳定资金 6 个月内 6-12 个月 1 年以上 零售存款 90% 100% 贷款 50% 65%（风险权重低于 35%）、85% 企业存款 50% 100% 同业资产 10%（一级担保）、15% 50% 100% 同业负债 0% 50% 100% 债券投资 5%（无变现障碍其他一级）、15%（无变现障碍 2A）、50%（有变现障碍的6M-1Y 期合格优质流动性资产、无变现障碍 2B） 资料来源：《商业银行流动性风险管理办法》（2018 年 7 月），光大证券研究所整理；注 ：一级资产包括现金、压力情景下可提取的准备金、国债、央票、政金债；其他一级包括信用风险标准法下适用 0%权重的主权、央行、公共部门实体、BIS、IMF 等机构发行或担保的可交易证券，及 LCR 规定的特定非 0%风险权重主权或央行债券。2A 资产包括 20%风险权重的主权、央行、公共部门等发行或担保的证券，评级 AA-及以上的公司债、商票和担保债券。2B 资产包括信用评级在 A+至 BBB-的企业债及商票。 指标调剂方式层面，银行可从资产负债两方面入手： 从负债端看，主要有四种路径： 一是增发 9M-1Y 期存单，对应 50%可用稳定资金系数，增厚指标分子端。得益于存单量价可直接由司库把握，操作效率更高，存单是银行改善 NSFR 指标最为有效的工具。 二是用 1Y 存单置换 MLF 资金，可释放 MLF 质押的利率债，降低所需稳定资金系数，但银行对 MLF 资金吸收的主观能动性较差且需考虑同央行关系的维系。 三是发行普通金融债，对应权重系数为 100%，但期限相对更长，成本更高。 四是加大一般存款吸收力度，零售存款效果更佳，但不确定性较大，月末、季末存款增长易出现偏离目标值情况。 从资产端看，银行可通过加大利率债配置力度或缩短贷款久期，压降资产端所需稳定资金系数改善指标分母端，但需要牺牲一定盈利空间，操作难度较大且不利于客户关系维系。 表 3：银行改善 NSFR 指标的主要措施 改善措施 改善原理 改善程度 不足之处 难易度 负债端 发行 9M-1Y 同业存单 剩余期限在 6M-1Y 的市场类负债 50% 司库可以直接掌控同业存单吸收规模，也要看市场是