传媒互联网行业周报：继续坚定看好传媒板块，预期多重催化将带动行业

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2023 年 8 月 16 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【昆仑万维】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等 ❑ 上一周，传媒行业下跌了 2.94%，在所有行业中排名第 11 名，传媒板块年初到现在上涨30.61%，排名所有板块第 2 名。上周传媒板块虽然出现了调整，但在市场弱势的情况下，已经出现筑底的迹象，且龙头公司分众传媒，三七互娱，恺英网络等都已经估值较为安全，且业绩增速仍然有望持续发力。上周最引人注目的就是电影板块，在《孤注一掷》《巨齿鲨 2》的带动下，票房持续超预期，我们前期看好的【幸福蓝海】【金逸影视】也是不断上涨。另外，在这个时间点，我们继续坚定看好传媒板块，具体逻辑如下：1.行业景气度，业绩和估值永远是最好的信心来源。我们看到传媒各个细分板块，包括出版行业的几个龙头公司也就在 10 倍左右估值，游戏公司像三七互娱，恺英网络，姚记科技，吉比特等游戏龙头也就在 20 倍左右甚至不到 20 倍，另外，像分众，芒果的估值也基本在历史相对低位，而影视公司虽然业绩并不明朗，但看着屡超预期的票房数据，我们相信电影产业链业绩的爆发也只是时间问题（猫眼业绩已经发布超出预期并大涨）；2.AI 趋势不可阻挡，AI 应用有望在后期迎来大爆发。我们看到，虽然近期 AI 板块出现了调整，但是 AI 发展的趋势不可阻挡，仅是一个简单的妙鸭 AI 相机就让大家欣喜若狂，而现在腾讯阿里百度科大讯飞等都在全力推进 AI 大模型和 AI 产品落地，我们预计未来半年 AI 应用有望漫山遍野，传媒行业特别是互联网和游戏行业有望成为最大的受益者。3.传媒板块有望迎来多重催化剂。我们分析，8 月中旬开始，一批传媒公司公布中报业绩，同时，一些新的 AI 应用也有望近期落地，MR 生态圈也在积极蓄势，而 8 月几部大电影《孤注一掷》《巨齿鲨 2》《奥本海默》也是备受期待，更为重要的是，9 月杭州亚运会电竞项目比赛将是游戏行业推广的一次关键契机，游戏行业有望得到进一步正名。 ❑ 另外，近期传媒龙头公司分别公布了中报，其中【分众传媒】的中报还是比较亮眼，公司在种种困难条件下仍然取得较快的业绩增长，我们的点评如下：1、公司作为梯媒龙头体现出了强业绩韧性：2023H1 公司营业成本同比-0.10%，单点位成本同比-5.66%，成本控制结合广告投放恢复，公司毛利率同比+4.98pct 至 63.94%。单 Q2，公司实现营收29.42 亿元，同比+53.79%，环比+14.27%，归母净利润 12.90 亿元，同比+171.80%，环比+37.08%，或与销售及管理费用率同比下降以及广告主投放增长有关。随着二季度投放需求回暖，公司的电梯电视媒体网络、电梯海报、电梯智能屏三种媒体的刊例价自 2023年 7 月起调整，且三种媒体的刊例价涨幅均在 10%，奠定下半年增长基础。此外，公司营销垂类大模型已完成部署，有望为更多的广告主赋能。2、日用消费品客户强韧性支撑业绩修复，建议关注交通行业增量投放及影院恢复弹性。2023 年上半年，楼宇媒体贡献收入 51.3 亿元，同比增长 15%，来自日用消费品的占比已经达到 57.18%，绝对金额同比增长 32.54%；娱乐及休闲还有交通均出现显著增长，分别增长 28.89%/28.63%；互联网同比下滑 7.9%，房产家居同比下滑 44.87%。截至 2023 年 7 月，公司已与岚图、飞凡、林肯、小鹏、比亚迪等品牌建立合作关系，交通行业带来的业绩增量不可忽视。此外，影院媒体贡献收入有望迎来转折，本次暑期档表现极为强势：《消失的她》《孤注一掷》等影片屡屡超预期，公司目前合作影院 1,827 家 (截至 2023 年 3 月末为 1,680家)，1.3 万个影厅 (截至 2023 年 3 月末为 1.2 万个影厅)，预期随着票房回暖影院广告业务也将持续供给业绩增量。3、点位数扩张有序，城线分布持续优化。截止 2023 年 7月底，公司电梯电视媒体设备合计约 944 万台，22 年底至今+8.8%，从点位上看，公司一二线城市扩张幅度较大，一线城市自营电梯电视设备为 22.5 万台，22 年底至今+8.7%，二线城市为 49.2 万台，22 年底至今+9.1%，三线城市为 5.5 万台，22 年底至今+3.8%，海外为 12 万台，22 年底至今+12.1%。公司电梯海报媒体设备合计约 187.8 万个，其中自营设备 22 年底至今+1.0%。 行业规模 占比% 股票家数（只） 147 2.9 总市值（亿元） 1591.1 1.9 流通市值（亿元） 1385.0 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.2 17.4 36.7 相对表现 -4.9 24.1 44.8 资料来源：公司数据、招商证券 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn Aug/22Dec/22Mar/23Jul/23-40-20020406080Aug/22Dec/22Mar/23Jul/23(%)传媒沪深300继续坚定看好传媒板块，预期多重催化将带动行业 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【万兴科技】。 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 上周市场表现回顾 ............................................................................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现................................................................................................................................................... 4