机械行业2018三季报报综述：存量市场整合加速，周期盈利持续复苏

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源DONGXING SECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告存量市场整合加速 周期盈利持续复苏 ——机械行业 2018 三季报报综述 2018 年 11 月 02 日 看好/维持 机械 三季度报告 投资摘要： 行业概况：整体来看，机械行业样本总体 2018Q3 实现营业收入 5133.13 亿元，同比增长 25.50%，较 2017Q3 同比增速 23.45%略有提升，呈加速增长态势。报告期内实现净利润 378.67 亿元，同比增长 29.19%，较 2017Q3 同比增速144.41%大幅下滑。2018Q3 行业整体净利率为 7.38%，较去年的 7.17%略有提升。总资产周转率提升 3.69 个百分点至 36.07%。资产负债率较去年的50.53%略有提升至 51.19%。总体 ROE 从去年的 4.7%提升至 5.5%。截止 2018Q3 全行业固定资产投资金额 319.50 亿元，连续三年呈上升态势，显示行业整体对未来前景看好，扩产积极。  传统周期板块实现收入 3608.46 亿元，占行业整体收入的 70%，同比增速为26.66%，高于去年的 17.77%，呈现加速增长态势。实现归母净利润 224.56亿元，占行业整体净利润的 59%，同比增长 30.38%，较去年同期的 304.75%大幅下滑。净利率为 6.22%较去年同期的 6.05%略有提升。总资产周转率提升 4.61 个百分点至 36.27%。资产负债率略有提升，从 52.57%上升至 53.61%。传统周期板块实现 ROE 4.9%，较去年的 4.0%略有提升。  新兴成长板块实现收入 1524.67 亿元，占行业整体收入的 40%，同比增速为22.85%，较去年的 38.81%大幅下滑。实现归母净利润 154.09 亿元，占行业净利润的 41%，同比增长 27.49%，较去年同比增速 56.22%大幅下滑，且下滑幅度大于收入。板块 2018Q3 净利率较 2017Q3 的 9.74%略有提升至10.11%。总资产周转率提升至 35.61%，较去年增长 1.47 个百分点。资产负债率为 45.56%，基本与去年持平。新兴成长板块 ROE 整体略有提升，2018Q3为 6.6%，略高于去年的 6.1%。 投资策略：营收同比增速在 30%以上的板块包括：工程机械、3C 自动化、油服设备、半导体设备、锂电光伏设备、家具设备、采掘设备;净利润增速在 50%以上的子版块包括：工程机械、油服设备、半导体设备、采掘设备;净利率排名靠前的板块包括：激光设备、工程机械、半导体设备、家具设备等、锂电光伏设备。 综上，结合个股自身基本面情况，推荐机械行业β投资组合：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、晶盛机电、弘亚数控、锐科激光。 在行业收入增速较低，盈利能力较低的行业中，一些个股采取结合自身差异化竞争、优秀的供应链管理、较强的行业整合能力表现出明显的α收益。推荐：日机密封、美亚光电、华测检测、杰克股份。 风险提示：基建投资增速放缓、汇率波动影响汇兑损益、市场风格切换导致估值中枢下移等。 任天辉 010-66554037 rentianhui1989@hotmail.com 执业证书编号: S1480517090003 樊艳阳 010-66554089 f anyanyang1990@126.com 执业证书编号: S1480518060001 细分行业 评级 动态 铁路设备 看好 维持 机器人自动化 看好 维持 冷链设备 看好 维持 智能仪表 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 337 9.49% 重点公司家数 - - 行业市值 17930.92 亿元 3.46% 流通市值 12850.72 亿元 3.46% 行业平均市盈率 18.17 / 市场平均市盈率 14.07 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《机械行业报告：160 列复兴号动车组招标启动，助力轨交行业景气提升》2018-10-18 2、《机械行业 2018 年半年报综述》2018-09-03 3、《机械行业报告：7 月挖掘机销量速评：基建预期好转，销量韧性十足》2018-08-07 4、《机械行业报告：铁路货运增长加速，货车招标向好》2018-07-30 -41.6%58.5%11/31/33/35/37/39/3机械 沪深300 P2 东兴证券三季报综述 机械行业：存量市场整合加速 周期盈利持续复苏 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 样本说明................................................................................................................................................................................................... 5 2. 行业整体收入与净利润持续复苏 .......................................................................................................................................................... 6 3. 传统周期板块分化明显 .......................................................................................................................................................................... 8 3.1 工程机械复苏进入平稳阶段 ........................................................................................................................................................ 8 3.2 油服设备底部暴力反弹 ................................................................................................................................................................ 9 3.3 流体机械行业底部盘整 ..............................................................................................................