证券Ⅱ行业月度点评：政治局会议释放积极信号，建议关注券商板块机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 政治局会议释放积极信号，建议关注券商板块机会 2023 年 08 月 10 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券Ⅱ 18.45 7.81 16.22 沪深 300 3.71 -2.34 -4.35 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 证券行业点评：公募费率改革短期不利业绩，长期助财富管理发展 2023-07-11 2 证券行业 2023 年 7 月月报：基金投顾业务转 常 规 在 即 ， 债 券 注 册 制 深 化 改 革 落 地2023-07-04 3 证券行业 2023 年中期策略：行业业绩有望持 续 修 复 ， 头 部 及 特 色 券 商 各 有 看 点2023-07-01 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 中信证券 1.44 17.30 1.68 14.83 1.94 12.84 增持 华泰证券 1.22 14.68 1.58 11.34 1.79 10.01 买入 中信建投 0.97 28.49 1.56 17.72 1.74 15.89 增持 中金公司 1.57 27.64 2.02 21.49 2.41 18.01 增持 东方证券 0.35 31.57 0.57 19.39 0.64 17.39 买入 东方财富 0.65 25.49 0.77 21.44 0.88 18.76 买入 国金证券 0.36 28.89 0.52 20.00 0.62 16.77 增持 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  证券行业 7 月大幅跑赢大市。在 31 个申万行业指数中位列第 1 位，证券板块上涨 15.66%。  上市券商估值较 6 月末显著提升。截至 8 月 9 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.37 倍，较 6 月末上升 0.19 倍，大券商 PB 估值为 1.30 倍，中小券商 PB 估值为 1.48 倍。  政治局会议释放积极信号，建议积极关注券商板块机会。政策方面，7月 24 日召开的政治局会议表述超市场预期，释放了积极信号，宏观政策中表述提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”，相对今年 4 月、去年 7 月表述来讲，凸显了对资本市场的重视程度，极大地提振了市场信心。证监会、北交所、中金所等部门机构均发声将多措并举，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策。政策的积极效应下，近期券商板块的 PB 估值从此前的 1.20 倍左右提升至 1.37 倍。我们建议关注后期在活跃市场方面的进一步的举措，重点关注降低交易成本、吸引长期资金入市、丰富衍生工具、完善交易制度如 T+0 等方面是否有举措推出。上半年业绩相关情况来看，约半数上市券商业绩预喜，我们预计今年行业业绩修复弹性取决于自营业务。  维持行业“同步大市”评级。头部券商综合实力较为领先，建议给予重点关注，而我们关注的差异化发展、券商α属性方面，投行业务、资管业务、财富管理业务更能体现券商差异化发展。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。投资主线三：建议关注投行业务领先的中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH）等。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -15%-5%5%15%25%2022-082022-112023-022023-05证券Ⅱ沪深300行业月度点评 证券Ⅱ 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 证券行业 7 月大幅跑赢大市。上证综指 7 月上涨 2.78%，沪深 300 指数上涨 4.48%，同期申万券商指数上涨 15.66%，跑赢上证综指 12.88 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.18个百分点，在 31 个申万行业指数中位列第 1 位。 图 1：申万行业指数 7 月表现 资料来源：wind，财信证券 上市券商 7 月普涨。行业涨幅前 5 位分别为太平洋(55.04%)、华创云信(31.51%)、东吴证券(30.69%)、西南证券(29.86%)、天风证券(26.51%)。行业涨幅后 5 位分别为华林证券(2.12%)、中银证券(6.38%)、国盛金控(7.18%)、南京证券(8.03%)、锦龙股份(8.17%)。上市券商 7 月涨跌幅中位数为 13.23%。 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 股 票 代 码 股 票 名 称 7月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 股 票 代 码 股 票 名 称 7月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 601099.SH 太平洋 55.04 55.64 002945.SZ 华林证券 2.12 6.38 600155.SH 华创云信 31.51 25.85 601696.SH 中银证券 6.38 7.28 601555.SH 东吴证券 30.69 42.00 002670.SZ 国盛金控 7.18 26.99 600369.SH 西南证券 29.86 26.40 601990.SH 南京证券 8.03 11.43 601162.SH 天风证券 26.51 31.36 000712.SZ 锦龙股份 8.17 4.33 资料来源：wind，财信证券 上市券商估值较 6 月末显著提升。截至 8 月 9 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.37倍，较 6 月末上升 0.19 倍，大券商 PB 估值为 1.30 倍，中小券商 PB 估值为 1.48 倍。 -10-505101520证券Ⅱ房地产商贸零售建筑材料食品饮料钢铁建筑装饰汽车农林牧渔轻工制造交通运输银行有色金属沪深300石油石化基础化工纺织服饰综合美容护理社会服务环保上证综指家用电器电子医药生物机械设备煤炭公用事业电力设备计算机国防军工传媒通信% 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的