农业行业周报：当前供需格局之下，猪价短期反弹不改产能去化大趋势

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1农林牧渔农业行业周报同步大市-A(维持）)当前供需格局之下，猪价短期反弹不改产能去化大趋势2023 年 8 月 14 日行业研究/行业周报农林牧渔行业近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级002311.SZ海大集团买入-A002299.SZ圣农发展买入-B300498.SZ温氏股份买入-B002567.SZ唐人神增持-B001201.SZ东瑞股份增持-B605296.SH神农集团增持-B603477.SH巨星农牧增持-B000876.SZ新希望增持-B相关报告：【山证农林牧渔】看好稳健生猪养殖股、海大集团和圣农发展在当前的布局时机-【山证农业】农业行业周报 2023.8.7【山证农林牧渔】看好稳健生猪养殖股、海大集团和圣农发展在当前的布局时机-【山证农业】农业行业周报 2023.7.31分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com本周沪深 300 指数涨跌幅为-3.39%，农林牧渔板块涨跌幅为-2.56%，板块排名第 8，子行业中粮油加工、其他种植业、其他农产品加工、种子以及食品及饲料添加剂涨跌幅位居前五。本周猪价环比有所回落。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至 8 月 11日四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 16.65/18.15/16.95 元/公斤，环比上周分别-3.48%/ -1.09%/+0.59%，平均猪肉价格环比上周+ 3.02%。二元母猪均价环比上周+0.06%。自繁自养利润转正，为 69.55 元/头，外购仔猪养殖利润为-19.02 元/头。截至 8 月 11 日，白羽肉鸡周度价格为 9.36 元/公斤，环比+5.88%，肉鸡苗价格为 4.15 元/羽，环比+22.78%，养殖利润为 2.25 元/羽。年初以来，我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响。2023 年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为 37548 万头和 3032 万吨，同比分别增长 2.6%和 3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于 2022 年 5 月到 12 月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计 2023 年全年猪肉供给较为充足，同时由于年初以来需求端乏力，预计猪价在下半年大部分时间仍将持续磨底。猪价在旺季局部时间或有温和反弹，但难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿 2023 年的行业“主基调”。根据我们的养殖股“亏损期+低 PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择 PB 接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股逻辑框架，随着生猪产能的进一步去化，后续生猪养殖股或有望沿着“产能去化”的逻辑演绎。推荐海大集团：综合考虑生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，以及饲料原料上涨压力或有望缓解，我们认为饲料行业 2023 年景气度或优于 2022 年。与此同时，行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中。公司的《2023 年员工持股计划》有助于提升员工业务拓展的积极性，利于业务目标的达成。目前股价对应 2023 年 PE 估值处于历史底部区域。推荐圣农发展：目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业。随着 2022 年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现，后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势。站在目前时点，从周期角度，圣农发展处于业绩周期和 PB 估值周期的双底部，已经具备配置价值。风险提示：疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的 4 象限模型................................................................................................4农业板块本周行情回顾........................................................................................................................................................ 5行业数据................................................................................................................................................................................ 7生猪养殖............................................................................................................................................................................ 7家禽养殖............................................................................................................................................................................ 9饲料加工.......................................................................................................................................................................... 10水产养殖.......................................................................................................................................................................... 11种植与粮油加工.............................................................................................................................................................. 13重点公司公告..............