计算机行业医疗信息化订单统计系列（二）：订单增长超预期，冬天里的阳光

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业深度报告 信息技术| 计算机 推荐（维持）订单增长超预期——冬天里的阳光2018 年 11 月 06 日 医疗信息化订单统计系列（二）上证指数 2659 行业规模占比% 股票家数（只）180 5.1 总市值（亿元）15617 3.4 流 通 市 值 （ 亿元）10560 2.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现-7.3 -24.1 -19.0 相对表现-2.2 -10.5 -0.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《群雄并起，逐鹿中原——医疗信 息 化 订 单 统 计 系 列 （ 一 ） 》2018-8-22 医疗信息化行业2018Q3订单再迎加速，订单总金额12.26亿元，同比增长131%，行业 2018 年前三季度订单总额已达 27.28 亿元，实现同比增速 87%。订单高增长持续验证行业景气度提升，行业内上市公司业绩基石已筑，未来有望持续超预期。q 医疗信息化行业景气度持续向上，未来一年是业绩加速兑现期。受益于政策端推动，行业需求加速释放，统计期内医疗信息化相关上市公司订单平均金额及中标数量均有非常好的表现，大订单金额不断突破历史高点。统计范围内 8 家上市公司 2018Q3 订单总额 12.26 亿元，同比增长 131%，前三季度订单已达到 27.28 亿元，实现同比增速 87%。下半年医疗信息化开始进入招标旺季，我们预计全年订单总额统计数据有望超过 45 亿元，同比增速达 75%，超过我们之前的预期。由于行业大订单数量增多，大订单执行周期为一年到一年半，我们认为未来一年板块业绩将实现高速增长。q 政策极度友好，公/区卫平台信息化建设更享结构化红利。自 2016 年底“健康中国”上升至国家战略后，互联网医疗、电子病历、健康数据等相关政策密集出台，国家对医疗健康及其信息化产业高度重视。从过去两年多的行业订单情况来看，由各地卫生部门主导建设的实现医院外部连接的公/区卫平台已经进入加速建设期，18Q3 公/区卫端订单总额 5.55 亿元，与 17Q3同比增长242.9%，远超三季度行业整体同比增速。今年以来公/区卫订单金额占比不断提升，18Q1/18Q2/18Q3 分为为 27.6%/38.4%/45.3%，体现了政策引导下公/区卫业务需求持续增长与加速落地，拥有广泛公/区卫平台客户的公司更能享受到结构性变化的红利。q 卫健委三级医院电子病历升级要求将加速行业订单释放。今年 8 月底卫健委发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》，要求 2020 年前所有三级医院电子病历应用水平达到 4 级以上。截止 2017 年年底，我国共有三级医院 2340 家，目前平均电子病历应用水平分级评级仍未达 3 级，而 4 级评级的核心在于科室间患者信息的互联互通，将大力推动院内系统整合和平台建设的投入，加速行业订单释放。q 投 资 建 议 ： 继续重点推荐订单高增长、业绩确定性高的龙头公司创 业 软件、卫宁健康，建议关注公/区卫市场份额最高的万达信息。 q 风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。重点公司主要财务指标股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级 卫宁健康 13.83 0.14 0.21 0.32 65.7 43.1 7.5 强烈推荐-A 创业软件 20.40 0.34 0.48 0.61 42.9 33.4 4.5 强烈推荐-A 万达信息 11.85 0.32 0.35 0.52 34.4 23.6 3.7 审慎推荐-A 东华软件 7.64 0.21 0.32 0.38 24.2 20.1 2.6 审慎推荐-A 东软集团 12.15 0.85 0.40 0.51 30.5 24.0 1.7 审慎推荐-A 思创医惠 9.77 0.16 0.27 0.36 35.9 27.5 3.7 审慎推荐-A 麦迪科技 30.60 0.63 0.80 1.05 38.5 29.4 5.7 和仁科技 40.82 0.41 0.59 0.85 69.4 47.9 6.4 资料来源：公司数据、招商证券 刘泽晶010-57601795 liuzejing@cmschina.com.cn S1090516040001 研究助理范昳蕊 fanyirui@cmschina.com.cn -40 -30 -20 -10 0 10 20 Nov-17 Feb-18 Jun-18 Oct-18 (%) 计算机 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、行业总观：医疗信息化建设需求进入加速释放期 .................................................. 5 1、2018 前三季度：持续高增长，行业景气度提升不断验证 ...................................... 5 2、2018Q3：公/区卫业务推动行业订单增长再加速 .................................................... 6 3、三季度行业政策持续落地，政策利好不断 ............................................................... 8 二、行业内各公司细观 ............................................................................................... 10 1、卫宁健康 ............................................................................................................... 12 2、创业软件 ............................................................................................................... 10 3、万达信息 ............................................................................................................... 14 4、思创医惠 ............................................................................................................... 17 5、东华软件 ............................................................................................................... 19 6、东软集团 ...............