基金经理“鑫”视角之十三：中欧基金桑磊，资深FOF投资专家，偏股FOF管理业绩出色

2023 年 08 月 04 日中欧基金桑磊：资深 FOF 投资专家，偏股 FOF 管理业绩出色—基金经理“鑫”视角之十三投资要点分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn相关研究1、《基民的赚钱效应该如何衡量》2023-05-242、《哪些基金经理在积极调仓》2023-05-233、《央国企修复到哪里了？什么方向更具性价比？—央国企组合研究之三》2023-05-09▌权益资产中长期预期收益较高，配置偏股型 FOF正当时当前股债性价比处于相对高位，中长期权益投资有较高概率实现可观投资回报，但年初以来市场行情快速轮动，不同基金收益分化巨大，投资者选基难度较高。偏股型 FOF 可通过大类资产配置调整及行业风格再平衡，降低组合净值波动；同时通过挖掘长期业绩出色或是具有短期收益弹性的基金标的，构建核心卫星投资组合，为投资者提供超越市场基准的收益回报。相比于宽基指数，偏股型 FOF 中长期投资收益更佳，风险回撤和持有体验优于主动权益基金；其收益分布集中，收益下限更高，可有效规避极端亏损，在震荡市场环境或是结构明显分化的行情中优势尤为凸显，为投资者提供优于主动权益基金的确定投资回报。▌中欧基金桑磊：资深 FOF 投研专家，在管偏股FOF 产品任期内业绩均跑赢偏股基金指数桑磊是中欧 FOF 策略组负责人，是行业内任职时间最长、管理规模最大的 FOF 基金经理之一，长期专注资产配置和 FOF投资；管理产品类型多样，在管偏股 FOF 产品任内业绩均跑赢偏股基金指数。投资时从大类资产配置出发，三维度选基构 建 “ 核 心 + 卫 星 ” 投 资 组 合 ， 追 求 清 晰 beta 和 稳 定alpha。中欧预见养老 2035 三年：管理时间最长的 FOF 产品，任职以来稳定跑赢市场指数及业绩基准，回撤控制能力较强；多数年份绝对收益为正，季度盈利胜率高，长期持有正收益概率高，持有体验优。中欧甄选 3 个月持有：独立管理时间最长的偏股 FOF 产品，任职以来跑赢沪深 300 和偏股基金指数，超额收益稳定；下跌市场中抗跌能力和回撤控制能力较强。权益仓位稳定维持在 80%-90%之间较高水平；精选不同策略风格基金构建均衡核心组合，灵活投资行业主题基金增强投资收益；整体行业分布均衡，阶段超配重点行业以提升组合弹性；组合风格偏向大盘成长；集中度稳定适中，核心基金持有周期长、换手率较低，基金策略风格多样；行业轮动策略投资个股标的，金融工程研究证券研究报告证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效参与新股打新增厚投资收益。▌ 风险提示本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。宏观经济不及预期、市场大幅波动、历史经验不代表未来。qRxOtRnNzQmPsMqOrOpMpQ6MaO7NpNmMoMsRjMrRzRfQrRtP8OpOqNuOoNtNuOrQoN证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效正文目录1、 偏股型 FOF：中长期收益回报可观，盈利确定性及回撤稳定性优于主动权益基金 .................. 51.1、 中长期收益跑赢沪深 300 指数 ....................................................... 51.2、 风险回撤和持有体验优于主动权益基金 ............................................... 61.3、 收益分布集中，更高概率获得市场平均以上收益，有效规避极端亏损 ..................... 61.4、 配置偏股型 FOF 正逢其时：权益资产中长期预期收益较高，热点快速轮动行情 FOF 基金优势凸显72、 中欧基金桑磊：资深 FOF 投研专家，在管偏股 FOF 全部跑赢偏股基金指数 ....................... 92.1、 基金经理桑磊：专注资产配置和基金投资，在管偏股 FOF 任内业绩均跑赢偏股基金指数 ..... 92.2、 投资框架：大类资产配置出发，三维度选基构建“核心+卫星”投资组合，追求清晰β和稳定α103、 代表产品业绩分析：不同产品稳定实现超额收益，回撤控制较强 ............................... 123.1、 中欧预见养老 2035 三年：稳定跑赢市场指数，回撤控制能力较强 ........................ 123.2、 中欧甄选 3 个月持有：成立以来业绩跑赢偏股基金指数，市场大跌回撤表现稳健 ........... 134、 代表产品投资风格：精选内外部不同风格基金，构建“核心-卫星”组合 ........................ 144.1、 大类资产配置：权益仓位稳定维持在 80%-90%之间较高水平 ..............................144.2、 基金配置分析：精选不同策略风格基金构建均衡核心组合，灵活投资行业主题基金增强投资收益154.3、 投资行为分析：组合集中度稳定适中，核心基金持有周期长、换手率低，外部基金策略风格多样164.4、 股票配置：行业轮动策略投资个股标的，参与新股打新增厚投资收益 ..................... 185、 中欧盈选进取 3 个月持有 ................................................................. 195.1、 偏股 FOF 新产品，资深基金经理负责管理 ............................................. 196、 风险提示 ............................................................................... 19图表目录图表 1：偏股型 FOF 与沪深 300 区间收益率对比 ..............................................5图表 2：偏股型 FOF 与沪深 300 累计收益率对比 ..............................................5图表 3：偏股型 FOF 与主动权益基金年度收益对比 ............................................6图表 4：偏股型 FOF 与主动权益基金最大回撤对比 ............................................6图表 5：偏股型 FOF 与主动权益基金收益分布对比 ............................................7图表 6：偏股型 FOF 与主动权益基金正收益概率对比 ..........................................7图表 7：过去十年间 A 股市场的股债性价比走势 .....................