有色金属行业：7月FOMC会议平淡收场，不改金价上行趋势

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2023-07-30 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 4% -4% -17% 相对收益 1% -3% -11% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 129 总市值（亿） 24657 流通市值（亿） 13648 市盈率（倍） 13.90 市净率（倍） 2.28 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《美国通胀偏弱推升金价，看好下半年上行趋势》 --20230717 《黄金：复现的荣光》--- 黄金深度分析系列报告之三 --20230630 《黄金：趋势向上，静待下半年新一轮催化》——黄金深度分析系列报告之二 --20230623 《黄金：左侧布局良机渐显》——黄金深度分析系列报告之一 --20221108 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 研究助理：聂政 执业证书编号：S0550121030023 021-20363255 niezheng@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 7 月 FOMC 会议平淡收场，不改金价上行趋势 核心观点： [Table_Summary] 受 FOMC 会议、GDP、PCE 数据发布等宏观事件影响，本周金价震荡。本周五伦敦金现收盘价 1959.12 美元/盎司，周跌幅-0.1%，沪金收盘价457.1，周跌幅-0.5%；再从相关数据看，美元指数周五收盘价 101.713，周涨幅+0.6%，美国 10 年 TIPS 利率周五录得 1.58%，周涨幅 9bp。 美联储 7 月 FOMC 决议结果平淡，对金价影响微弱。7/27 凌晨美联储公布 7 月 FOMC 决议结果：1）首先，加息 25bp 符合预期，FedWatch 数据此前显示市场对于 7 月加息 25bp 概率已达 99%，定价非常充分；2）其次，利率决议公告内容与 6 月基本一致，未出现关键性的措辞变化；3）最后，鲍威尔在新闻发布会中也仍维持“数据依赖”的平衡性立场，既未明确是否会继续加息，也并不排除后续继续加息的可能性，一切都取决于未来经济数据变化。因此总体来看，7 月 FOMC 会议没有太多增量信息，包括金价在内的大部分资产价格都没有出现明显波动，会后市场仍维持 7 月是最后一次加息、明年初降息的判断。 美国二季度 GDP 超预期导致金价大跌，但 Q2 已是“过去式”，下半年美国经济或加速走弱。美国二季度 GDP 季调后环比折年率 2.4%，超出市场预期的 1.8%，也高于前值 2.0%，具体来看，1）投资是主要的超预期点，环比+5.7%，其中非住宅投资（建筑、设备、知识产权等）环比+7.7%，对 GDP 拉动点数高达 0.99pct，或源于美国财政和产业政策支持，如芯片法案、通胀削减法案等，不过与此同时住宅投资在高利率下仍在继续收缩，Q2 环比-4.2%；2）居民消费走弱，但仍显现出较强韧性，尤其是服务消费，其中商品消费/服务消费环比+0.7%/+2.1%，对贡献 GDP 拉动点数为 0.16/0.95pct，较前值（1.34/1.44pct）有所回落。当前美国经济韧性本质源于财政-货币政策效果错位，但后续财政剩余效应会越来越弱（体现为居民超额储蓄消耗）；同时美联储高利率下、紧货币正在向紧信用传导，随着未来财政-货币政策效果剪刀差将越拉越大，下半年美国经济或加速走弱，Q2 美国经济的强劲不宜线性外推。 美国 PCE 通胀数据低于预期，随通胀逐渐缓解，美联储宽松的阻力将不断弱化，金价趋势预计仍向上。7/28 晚美国公布 6 月核心 PCE 价格同比 4.1%，低于预期 4.2%和前值 4.6%（与此前 6 月 CPI 低于预期相呼应），同时美国 Q2 劳工就业成本指数（ECI）环比读数 1%，也低于市场预期的 1.1%和前值 1.2%，说明劳动力市场紧张正在不断缓解。预计下半年住房通胀受高基数影响，读数将继续下行，叠加服务通胀继续降温，美联储宽松的阻力将不断弱化，金价将保持向上趋势。由于本轮暴力加息后目前实际利率仍在 1.6%左右，接近 2010 年以来的历史高点，还有较大压降空间，这也意味着金价后续还有充分的上涨动能，黄金板块配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。 风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022/7 2022/10 2023/12023/4有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 本周投资观点 ...................................................................................................... 3 2. 板块表现 .............................................................................................................. 3 3. 金属价格及库存 .................................................................................................. 5 3.1. 新能源金属：钴锂价格普跌、稀土价格上涨 ....................................................................... 5 3.2. 基本金属：海内外价格普涨 ................................................................................................... 7 3.3. 贵金属：金价、银价下跌 ....................................................................................................... 8 4. 行业新闻及公司公告 ..............................................