Q2业绩表现优异，行业龙头有望持续快速增长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：286.08 元 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn 联系人：于佳喜 Email：yujx03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1,212 流通股本(百万股) 1,212 市价(元) 286.08 市值(百万元) 346,855 流通市值(百万元) 346,855 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1、迈瑞医疗（300760.SZ）：业绩超预期，诊断、彩超业务快速恢复 2、迈瑞医疗（300760.SZ）：海外业务持续高增长，国内业务快速恢复 3、迈瑞医疗（300760.SZ）：并购全球 IVD 原材料供应商，持续强化诊断产业竞争力 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 25,270 30,366 37,060 44,591 53,691 增长率 yoy% 20% 20% 22% 20% 20% 净利润（百万元） 8,002 9,607 11,603 13,965 16,786 增长率 yoy% 20% 20% 21% 20% 20% 每股收益（元） 6.60 7.92 9.57 11.52 13.84 每股现金流量 7.42 10.01 8.74 14.22 11.47 净资产收益率 30% 30% 27% 24% 23% P/E 43.3 36.1 29.9 24.8 20.7 P/B 12.9 10.8 8.0 6.1 4.7 备注：股价信息截止至 2023 年 8 月 4 日 投资要点  事件：近期公司发布 2023 年第二季度主要经营数据公告，经初步测算，预计 2023Q2实现营业收入约 101 亿元，同比增长约 20%；预计 2023Q2 实现归母净利润约 38 亿元，同比增长约 20%。  Q2 业绩符合预期，全年有望持续快速增长。1、分业务来看，2023Q2 院内诊疗秩序持续向好，医疗机构常规检测试剂消耗量不断提升，设备招投标活动基本恢复常态，带动公司体外诊断以及医学影像业务实现反弹式增长，血球、发光、生化等多种体外诊断重磅仪器以及流水线装机取得优异成绩；同时监护条线在全新麻醉、监护等高端设备驱动下预计保持稳健的增长趋势。2、分地域来看，国内市场医疗新基建投入力度持续加大，根据公司公告，2023 年二季度末国内医疗新基建商机环比一季度末进一步提升至 230 亿元，结合当前各地亿元新建院区以及改扩建进度，未来 3 年全国医疗新基建项目有望带来可观的采购订单。尤其考虑医疗反腐趋势下，招标进院活动有望更加公开透明，公司始终坚守合规底线，严格管理销售活动，反腐倡廉趋势下竞争优势有望更加凸显，行业集中度有望提升；同时公司海外业务高端化、本地化战略持续推进，更多中大型客户顺利突破，带动国际市场增速环比 23Q1 显著提速。  并购全球知名 IVD 品牌德赛诊断，有望加快国际化战略步伐。2023 年 7 月，公司发布公告拟收购 DiaSys Diagnostic Systems GmbH 的 75%股权，并纳入合并报表范围。德赛诊断拥有 30 多年体外诊断产品、质控品及校准品业务经验，在免疫、生化、快速检测等多领域位居行业前列，并且在欧洲、亚太和拉美地区设有本地生产基地，为当地或区域客户提供及时交付和本地化服务。本次并购完成后，公司有望以此为契机加速导入和完善化学发光等体外诊断系列产品，整合一批拥有国际战略视野和丰富海外经验的 IVD 优秀人才，加强海外市场本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设，为实现体外诊断业务的全面国际化奠定坚实的基础，我们预计未来公司海外业务有望迎来加速发展。  盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计未来公司国内市场在医疗新基建、院内诊疗复苏等趋势下快速增长，海外高端客户有望持续突破，预计 2023-2025 年公司收入 370.60、445.91、536.91 亿元，同比增长 22%、20%、20%；预计 2023-2025 年公司归母净利润 116.03、139.65、167.86 亿元，同比增长 21%、20%、20%。公司当前股价对应 2023 年约 30 倍 PE，考虑到公司是国内医疗器械龙头企业，国内市场占据领地位，海外产品持续快速放量，维持“买入”评级。  风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，行业竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 Q2 业绩表现优异，行业龙头有望持续快速增长 迈瑞医疗（300760.SZ）/医疗器械行业 证券研究报告/公司点评 2023 年 8 月 6 日 [Table_Industry] -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-032023-032023-042023-052023-052023-062023-072023-07迈瑞医疗沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：迈瑞医疗财务报表预测 来源：中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金23,18633,62450,95865,161营业收入30,36637,06044,59153,691应收票据2000营业成本10,88512,98915,71818,979应收账款2,6592,8213,0613,559税金及附加348461537636预付账款289195236285销售费用4,8026,2267,4698,993存货4,0255,0302,2635,930管理费用1,3202,0102,2622,449合同资产0000研发费用2,9233,5954,2815,154其他流动资产445411494594财务费用-451-692-995-1,053流动资产合计30,60642,08157,01275,529信用减值损失-37000其他长期投资69748088资产减值损失-71000长期股权投资61616161公允价值变动收益-21000固定资产4,2613,9153,6153,358投资收益-5-4-4-4在建工程1,8031,8031,8031,803其他收益580500300250无形资产1,9772,3782,8173,049营业利润10,99112,96415,61318,775其他非流动资产7,9707,9848,0018,019营业外收入3520100非流动资产合计16,13916,21516,37816,378营业外支