显示驱动芯片行业深度：面板复苏自下而上传导，供应链本土化势不可挡

电子 | 证券研究报告 — 行业深度 2023 年 8 月 2 日 强于大市 公司名称 股票代码 股价 评级 晶合集成 688249.SH 人民币 19.54 买入 汇成股份 688403.SH 人民币 10.80 增持 颀中科技 688352.SH 人民币 13.21 增持 新相微 688593.SH 人民币 16.67 增持 天德钰 688252.SH 人民币 18.57 增持 中颖电子 300327.SZ 人民币 28.69 增持 资料来源：Wind，中银证券 以 2023 年 8 月 1 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 《算力行业深度之“云基建”》20230730 《存储海外龙头跟踪》20230728 《存储行业深度报告》20230727 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺 jiakai.mao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123050016 显示驱动芯片行业深度 面板复苏自下而上传导，供应链本土化势不可挡 DDIC 是显示面板的“大脑”，短期受益于行业复苏，长期受益于供应链本土化趋势。中国大陆面板厂商将资源向本土供应链倾斜的同时，中上游企业亦在积极扩产以承接转单需求。 支撑评级的要点  新技术、新应用、“OLED”对 DDIC 需求持续拉动。智能手机、平板、PC、电视等传统显示是 DDIC 的基本盘，车载显示屏、AR/VR 等新型显示成为 DDIC 的增量市场。随着显示面板尺寸和清晰度升级，其对DDIC 的数量和规格需求也在升级。相较于 LCD，OLED DDIC 制程更先进，工艺难度更高。新技术、新应用、“OLED”成为拉动 DDIC 需求的三个关键因素。  面板产业链复苏迹象已现。根据 Omida 数据，大尺寸液晶面板价格自2022 年 10 月以来持续反弹，小尺寸液晶面板价格自 2023 年 3 月以来已经止跌。台湾 DDIC 设计企业联咏月度营收数据自 2023 年 2 月以来显著改善。面板产业链的复苏已经从下游面板环节传导至中游 DDIC 环节，并进一步带动上游晶圆制造和封测环节稼动率回升。  面板转移趋势确定， 产业链中上游环节尚待 本土化。 根据 Cinno Research 数据，2021 年中国大陆显示面板本土化率约 65%，而 DDIC 的本土化率只有 16%。以京东方、华星光电、深天马等为代表的中国大陆面板厂商在自身话语权增强的同时，也逐步将供应链资源向中国大陆供应链厂商倾斜。中国大陆面板产业链中上游环节亦在积极扩产以承接转单需求。 投资建议  推荐晶合集成。DDIC 工艺持续扩产以承接中国大陆和台湾设计企业转单需求。CIS、PMIC、MCU 等多工艺平台升级突破技术瓶颈。  推荐汇成股份。DDIC 特色工艺封测厂，深度受益于产业链复苏和本土化趋势。  推荐颀中科技。DDIC 特色工艺封测厂，深度受益于产业链复苏和本土化趋势。DPS、Fan-in WLCSP 等先进封测技术布局奠定未来竞争壁垒。  推荐新相微。DDIC 承接本土化订单，上游供给释放突破分离型 DDIC产能桎梏。自研 PMIC 和 TCON 进军 DDIC 配套芯片深水区。  推荐天德钰。多赛道消费电子芯片受益于产业链复苏，DDIC 承接本土化订单。  推荐中颖电子。工业控制 MCU 有望迎来复苏，AMOLED DDIC 自后装向前装市场升级。 评级面临的主要风险  全球宏观经济形势不明朗，消费电子需求复苏存在不确定性。  海外液晶面板产能退出时间递延，中国大陆液晶面板扩产速度不及预期。  市场竞争格局恶化，行业出现价格战。  新产品和工艺平台研发进度不及预期。 2023 年 8 月 2 日 显示驱动芯片行业深度 2 目录 显示驱动芯片 DDIC 是面板的“大脑” ............................................................ 6 LCD 和 OLED 主导显示市场，MICRO LED 蓄势待发 ..................................................................... 6 显示驱动芯片 DDIC 是面板的控制中枢 ............................................................................................. 8 显示驱动芯片 DDIC 产业链 ............................................................................................................... 12 新应用、新规格、“OLED”三线拉动 DDIC 需求 ...................................... 13 全球显示驱动芯片 DDIC 需求有望在 2023 年反弹.......................................................................... 13 新应用为显示驱动芯片 DDIC 带来增量市场 ................................................................................... 14 大尺寸液晶面板规格升级，加快 DDIC 技术迭代 ........................................................................... 15 OLED 渗透率持续提升对 DDIC 工艺制程要求更高 ........................................................................ 17 面板产业链持续回暖，景气度传导至 DDIC 环节 ..................................... 19 大尺寸液晶面板价格率先反弹 ........................................................................................................... 19 大尺寸液晶面板竞争格局优化 ........................................................................................................... 20 显示驱动芯片 DDIC 景气度跟随面板复苏 .............................................