业绩扭亏为盈，充电桩业务未来可期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：8.58 元 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@r.qlzq.com.cn 分析师：王子杰 执业证书编号：S0740522090001 Email：wangzj@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 511.70 流通股本(百万股) 511.70 市价(元) 8.58 市值(百万元) 4390.36 流通市值(百万元) 4390.36 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 243 286 1,098 1,723 2,223 增长率 yoy% -12% 18% 283% 57% 29% 净利润（百万元） -20 -97 82 144 185 增长率 yoy% -203% -381% 185% 76% 29% 每股收益（元） -0.04 -0.19 0.16 0.28 0.36 每股现金流量 -0.06 -0.03 -0.41 0.40 0.32 净资产收益率 -8.61% -68.77% 67.36% 86.89% 73.43% P/E -219 -45 54 30 24 P/B 19 32 38 28 18 备注：股价取自 2023 年 7 月 31 日 投资要点  事件：公司发布 2023 年半年度报告，上半年公司实现营业收入 2.53 亿元，同比增长113.82%；上半年业绩扭亏为盈，实现归母净利润 0.04 亿元，实现扣非归母净利润 0.016亿元。  业绩扭亏为盈，新能源业务占比持续攀升 2023 年上半年公司实现营业收入 2.53 亿元，同比增长 113.82%；上半年业绩扭亏为盈，实现归母净利润 0.04 亿元，实现扣非归母净利润 0.016 亿元。公司营业收入及业绩实现稳步增长主要原因系公司于 2022 年纳入新能源充电及储能业务后，充电桩销售收入持续增加，同时完成原亏损的热电业务对外出售，逐步完成业务转型。 2023 年上半年充电桩业务实现收入 2.36 亿元，同比增长 187.43%；业绩扭亏为盈，实现归母净利润 0.07 亿元，充电桩业务收入及利润占比持续提升。2023 上半年铁路运输业务实现营业收入 0.17 亿元，同比减少 5.77%，主要原因系伴随江泉工业园整体搬迁，铁路运输业务量大幅下降。  持续布局充电桩及储能业务，看好公司长期发展。 充电桩方面，公司充电桩的核心组件自主研发，已掌握星环功率分配技术，与同行相比性价比更高，目前已得到下游客户如国家电网、小桔充电、BP（英国石油）、壳牌等客户验证，公司自主研发生产的 60kW、120kW、180kW 欧标直流充电产品亦获得TÜV 南德产品认证。储能产品方面，公司已推出应用于中低压配电网、分布式发电及微电网、用户侧的储能产品，促进储能与充电产品优势互补、协同发展。 公司于 6 月 8 日发布扩产公告，西安子公司拟投资建设总部研发及生产制造基地项目，总投资额约 7 亿元，用于充电桩及储能设备的研发及生产。  “新能源+光储充”前景广阔，公司有望充分受益。 近两年受新能源汽车市场增长及政策支持影响，充电桩市场增速较快。2017-2021 年全国新能源充电桩市场规模由 72 亿元增长至 418.7 亿元，CAGR 为 42.2%，我们测算中国及欧美充电桩市场规模有望从 2022 年 402 亿元增长至 2025 年 1674 亿元，CAGR 达 60%，其中欧美 CAGR 有望达 79%，而国内 CAGR 有望超 40%，实现快速增长。 同时在新基建和碳中和的驱动下，分布式光伏及储能系统建设预计快速发展，充电桩正演变为集分布式光伏发电、储能系统、充放电为一体的基站建设。公司有望充分受益于行业发展红利，业绩将迎来改善。  股权激励方案落地，绑定核心员工利益 4 月 20 日，公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象定向 业绩扭亏为盈，充电桩业务未来可期 绿能慧充（600212） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2023 年 8 月 1 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 发行公司 A 股普通股。拟授予限制性股票数量 3,937 万股（其中首次授予 3,150 万股，预留 787 万股），占该草案公告时公司股本总额 7.69%，拟授予价格为 4.39 元/股。我们认为公司本次限制性股票激励计划有利于绑定公司核心员工利益，更有利于公司未来长远健康发展。  盈利预测：我们维持公司 2023-2025 年盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为0.82、1.44、1.85 亿元，对应的 PE 分别为 54、30、24 倍，维持“增持”评级。  风险提示：充电桩及储能盈利不及预期；项目拓展推进不及预期；行业政策波动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：公司盈利预测模型 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 行业评级 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 公司点评