7月经济数据前瞻：经济增速有所企稳

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 经济增速有所企稳 7 月经济数据前瞻  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 制造业预期改善，基建可能受天气扰动—7 月PMI 数据点评 2023-07-31 自上而下还是自下而上？—政治局会议后的地产政策优化路径 2023-07-30 存货周期是结果而非原因—宏观经济周报 2023-07-30 后地产时代经济转型靠什么？—日本经验启示录 2023-07-28 如何理解 6 月工业企业利润数据？—6 月工业企业利润数据点评 2023-07-27 工业生产或小幅加快。7 月制造业 PMI 小幅上升 0.3 个百分点至 49.3%（图表 1）。今年夏季高温天气多发，全国日调度发电量三创历史新高，最高达 301.71 亿千瓦时，较去年峰值高出 15.11 亿千瓦时[1]。去年 7 月工业增加值环比增长 0.33%，基数不高。预计 7 月工业增加值同比增长 4.7%，较 6 月同比增速 4.4%略有加快。 消费可能温和回升。7 月进入暑期消费旺季，电影票房收入超过 2019 年同期（图表 3），执行航班数量也超过 2019 年同期（图表 4）。预计 7 月社会消费品零售总额同比增长 3.6%，较 6 月同比增速 3.1%回升。 投资可能仍然偏弱。7 月建筑业 PMI 回落 4.5 个百分点至 51.2%。其中土木工程建筑业 PMI 下降 10.3 个百分点，跌幅较大（图表 5）。夏季高温多雨天气可能给基建带来一定扰动。水泥价格持续下跌反映建筑活动可能仍然偏弱（图表 6）。但 PPI 企稳回升可能给名义投资增速带来一定支撑。预计 1-7 月固定资产投资累计同比增长 3.8%，和 1-6 月累计同比增速 3.8%持平。 出口可能延续负增长。7 月制造业出口订单指数下降 0.1 个百分点至 46.3%，仍然偏弱（图表 7）。韩国 7 月出口跌幅再度扩大，同比下降 16.5%（图表 8），反映当前全球需求可能仍然偏弱。预计 7 月中国出口同比下降 11%，进口同比下跌 5%，贸易顺差 752 亿美元。 CPI 可能跌入负区间，PPI 跌幅明显收窄。最近一周猪肉价格有所上涨（图表 9），但 7 月以来农产品价格总体下跌（图表 10）。预计 7 月 CPI 增速转负，同比下跌 0.3%。7 月制造业 PMI 出厂价格指数继续回升（图表 11），原油、有色等商品价格有所上涨（图表 12）。预计 7 月 PPI 同比下降 4%，跌幅较 6 月-5.4%收窄。 信贷社融仍然偏弱。7 月底票据融资利率明显回落（图表 13），反映贷款需求仍然偏弱。预计 7 月新增贷款 8000 亿元左右，略高于去年 6790 亿元（去年基数较低）。7 月政府债券净融资基本接近零（图表 14）。预计 7 月新增社融 1 万亿元，高于去年同期 7785 万亿元（去年基数较低）；存量社融同比增长 9%，持平于 6 月；M2 同比增长 11.1%，略低于 6 月增速 11.3%。 [1] https://www.gov.cn/zhengce/202307/content_6894509.htm 风险提示：房地产需求低迷，外需下滑。 证券研究报告 2023 年 08 月 01 日 宏观点评报告 西部证券 2023 年 08 月 01 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 图表目录 图表 1：7 月制造业 PMI 生产指数基本持平 ............................................................................ 3 图表 2：去年 7 月工业环比基数不高 ....................................................................................... 3 图表 3：7 月电影票房超过 2019 年同期 .................................................................................. 3 图表 4：7 月执行航班量超过 2019 年同期 ............................................................................... 3 图表 5：土木工程建筑业 PMI 降幅较大 ................................................................................... 3 图表 6：水泥价格持续下滑 ...................................................................................................... 3 图表 7：7 月制造业出口订单维持低位..................................................................................... 4 图表 8：韩国 7 月出口同比增速回落 ....................................................................................... 4 图表 9：最近一周猪肉价格有所回升 ....................................................................................... 4 图表 10：7 月农产品价格总体下行 .......................................................................................... 4 图表 11：7 月制造业 PMI 出厂价格指数回升........................................................................... 4 图表 12：7 月原油价格上涨 ..................................................................................................... 4 图表 13：7 月末票据利率大幅回落 ..............................................................................