金属3D打印行业深度报告：传统技术的革新，高成长与高壁垒

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年 07 月 28 日 · 推荐（维持） 金属 3D 打印行业深度报告 周期/金属及材料 金属 3D 打印主要应用于航空航天、汽车、医疗等高端领域，消费电子行业有望打开需求天花板，金属 3D 打印市场规模增速有望快于行业整体。在原材料端、打印设备和技术端均有较高技术壁垒，关注行业中上游投资机会。 ❑ 增材制造技术（Additive Manufacturing,AM）又称 3D 打印（3D Printing），是一种以数字三维建模为基础，融合计算机辅助设计、材料加工、材料成形技术，使用金属材料、非金属材料及医用生物材料，按照层层叠加、分层制造的离散-堆积原理，快速制备形状复杂工件的成型技术。产业链上游主要包括 3D 打印原材料、核心硬件、辅助运行供应商等。中游以 3D 打印设备及打印服务厂商为主，大多设备提供商亦提供打印服务业务及原材料供应，在整个产业链中占据主导地位。下游应用领域已覆盖航天航空、汽车工业、医疗等领域。 ❑ 上游：国内 3D 打印金属材料占比 40%，以钛合金、铝合金和不锈钢为主。3D 打印金属粉末的制备方法主要有气雾化（GA）、等离子旋转电极雾化（PREP）、等离子熔丝雾化（PA）和等离子球化（PS）技术，国内商业化较为成熟的为 GA 和 PREP 工艺。 ❑ 中游：3D 打印工艺原理可分为 7 大类：粉末床选区熔化（PBF）、定向能量沉积（DED）、立体光固化、粘结剂喷射、材料挤出、材料喷射、薄材叠层，依据耗材差异可分为金属 3D 打印与非金属 3D 打印，金属 3D 打印技术主要有粉末床熔融和定向能量沉积两大类，分别以激光选区熔化（SLM）和激光近净成形技术（LENS）为主。 ❑ 下游：Wohlers Associates 预计 2025 年全球 3D 打印市场规模 298 亿美元，CAGR 为 18.2%，金属 3D 打印市场增速预计快于行业。3D 打印目前已被广泛应用于航空航天、医疗/牙科、汽车、消费及电子产品、学术科研、能源、军工、建筑等领域，近年航空航天、医疗领域需求增长较快，随着荣耀、苹果等消费电子龙头公司引入钛合金 3D 打印技术，有望打开消费电子行业需求天花板。 ❑ 重点关注：铂力特（军工）、有研粉材、楚江新材、华曙高科（军工）等。 ❑ 风险提示：国防政策及经费预算低于预期风险、需求不及预期风险、原材料发展不及预期风险、竞争格局恶化的风险等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 铂力特 688333.SH 19.3 0.70 1.57 76.6 12.6 -- 有研粉材 688456.SH 3.9 0.53 1.50 25.3 3.5 强烈推荐 楚江新材 002171.SZ 9.7 0.10 0.51 14.2 1.6 -- 华曙高科 688433.SH 14.7 0.27 0.39 90.2 8.1 -- 资料来源：铂力特、楚江新材和华曙高科为 wind 一致预期、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 218 4.3 总市值（十亿元） 3608.6 4.3 流通市值（十亿元） 3190.0 4.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.6 -12.5 -21.1 相对表现 1.1 -5.9 -13.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《电解铝行业深度报告—风起周期谷底扶摇指日可待》2023-07-26 2、《锗镓行业点评：实施出口管制，关注中下游投资机会》2023-07-10 3、《镁合金行业深度报告—青翠欲滴 镁 为 体 ， 翘 首 展 望 有 所 期 》2023-04-20 刘文平 S1090517030002 liuwenping@cmschina.com.cn 王超 S1090514080007 wangchao18@cmschina.com.cn 胡小禹 S1090522050002 huxiaoyu1@cmschina.com.cn 赖如川 S1090523060003 lairuchuan@cmschina.com.cn 刘伟洁 S1090519040002 liuweijie@cmschina.com.cn 贾宏坤 S1090522090001 jiahongkun@cmschina.com.cn -30-20-10010Jul/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)金属及材料沪深300传统技术的革新，高成长与高壁垒 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 3D 打印概况 .............................................................................................. 6 1、 技术原理 ...................................................................................................... 6 2、 发展历程 ...................................................................................................... 6 3、 产业政策梳理 .............................................................................................. 7 4、 产业链 ......................................................................................................... 7 二、 上游 ........................................................................................................... 9 1、 原材料 ......................................................................................................... 9 2、 金属粉末制备工艺 ..................................................................................... 10 （1） 气雾化制粉技术（GA） ................................................................. 11 （2） 等离子旋转电极雾化（PREP） ..............