游戏行业事件点评：23Q2游戏市场增速亮眼，百亿扶持政策发布

传媒 | 证券研究报告 — 行业点评 2023 年 8 月 1 日 强于大市 相关研究报告 《传媒行业 2023 年中期策略》20230613 《互联网行业事件点评》20230530 《游戏行业事件点评》20230526 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 传媒 证券分析师：卢翌 (8621)20328754 yi1.lu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522010001 游戏行业事件点评 23Q2 游戏市场增速亮眼，百亿扶持政策发布 根据游戏工委，23Q2 国内游戏市场实际销售收入规模同比+12.35%；23Q2国内移动游戏市场实际销售收入规模同比+15.92%，国内游戏行业实现自22Q1 后首次季度同比正增长，23Q2 国内游戏用户规模达历史新高；上海浦东新区政府拟在 5 年内投入 100 亿元重点支持游戏产业研发创新；7-8 月迎来暑期产品上线高峰，市场增速有望加快。我们认为游戏产业长期仍有广阔的发展空间，AIGC/ MR 等新技术能够为游戏赋能的空间最大，建议关注相关头部厂商。 支撑评级的要点  23Q2 游戏市场规模达历史第三，国内游戏用户规模达历史新高。根据游戏工委，23Q2 国内游戏市场实际销售收入规模达 768 亿元，同比+12.35%；23H1 国内游戏用户规模达历史新高 6.68 亿元，同比+0.35%。23Q2 国内移动游戏市场实际销售收入规模达 580 亿元，同比+15.92%，国内游戏行业市场规模实现自 22Q1 后首次季度同比正增长。从市场规模看，23Q2整体游戏市场及移动端市场规模均排名历史季度数据第三，考虑到季度市场规模前二 22Q1、21Q1 均为游戏行业年内业绩高点的一季度，且兼具疫情期间居家带来的线上娱乐需求旺盛，我们认为 23Q2 行业整体景气度已完全恢复至版号停发前。  预期暑期市场收入进一步增长，长期发展空间广阔。由于国内用户消费意愿及消费能力 1-4 月尚未恢复且叠加主要厂商产品周期问题，4 月市场规模仍保持同比下降趋势，而 2023 年 5 月、6 月国内游戏市场收入达 543亿元，同比+19.71%；移动游戏市场收入 418 亿元，同比+26.32%，显示出游戏行业较强的韧性。7-8 月为暑期游戏上线高峰，买量投放创 2022年来新高，多款重磅游戏陆续上线，市场收入增速有望继续加快。我们认为，游戏行业精品化趋势加深，内容质量持续提升，用户需求韧性强且供给恢复的情况下，未来仍有广阔的发展空间。  浦东新区发布“八大举措”支持文创类互联网平台，五年内拟向游戏行业投入 100 亿元。2023 年 7 月 29 日，上海浦东新区发布《浦东新区促进文创类互联网平台产业高质量发展的若干政策举措》(即“八大举措”)。文创类互联网平台企业落户浦东将在资金、人才、办公空间、营商服务等各方面得到全力支持；对于游戏行业，浦东新区五年内拟投入超过 100亿元，重点支持其内容研发和技术创新。我们认为“八大举措”的发布展现出相关部门对互联网文创特别是游戏产业的扶持与认可，在监管已达预期目的、扶持政策持续落实下，游戏产业有望开启新一轮的增长。 投资建议  1）23Q2 市场规模增速亮眼，行业复苏韧性强，暑期新品上线高峰已至，行业增速有望进一步加快；2）版号下发稳定，行业扶植政策发布 ， 有 望 开 启 新 一 轮 增 长 ； 3 ） 作 为 交 互 性 最 强 的 娱 乐 形 式 ，AIGC/VR/MR 等新技术能够为游戏赋能的空间最大，且最有可能诞生新的内容体验和商业模式，从而拉高估值；4）亚运会电竞以及元宇宙相关题材催化。推荐吉比特、心动公司、三七互娱、完美世界、哔哩哔哩；建议关注网易、巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、浙数文化、祖龙娱乐、中手游等。 评级面临的主要风险  游戏监管超预期；宏观经济下滑；新游表现不及预期。 2023 年 8 月 1 日 游戏行业事件点评 2 图表 1. 国内游戏市场实际销售收入规模 图表 2. 国内移动游戏市场实际销售收入规模 资料来源：游戏工委，中银证券预测 资料来源：游戏工委，中银证券预测 图表 3. 买量投放游戏数走势 资料来源：DataEye，中银证券 图表 4. 买量投放素材数走势 资料来源：DataEye，中银证券 2023 年 8 月 1 日 游戏行业事件点评 3 图表 5. 游戏行业部分公司重点游戏产品 pipeline 游戏名称 游戏厂商 游戏类型 自研/代理 有无版号 产品状态 舞动极光 腾讯 体感 自研 有 5.15 开放预约 冒险岛：枫之传说 腾讯 RPG 代理 有 预计 7.19 开启限量删档测试，8.31 在iOS 上线，2023 年秋季正式上线 倩女幽魂隐世录 网易 卡牌 RPG 自研 有 -- 全明星街球派对 网易 MMO 自研 有 6 月 16 日开启 iOS 和安卓测试 零号任务 网易 MMO 自研 有 6.3 开启小规模共创测试 永劫无间手游 网易 多人动作竞技 自研 有 5.20 发布游戏实机视频 铃兰之剑：为这和平的世界 心动公司 S RPG 自研 有 预计今年海外上线 曙光计划 三七互娱 MMORPG 代理 有 4.20 已结束测试，后续测试时间待定 失落星环 三七互娱 卡牌 代理 有 -- 龙与爱丽丝（代号 D8） 三七互娱 卡牌策略 自研 有 -- 织梦森林 三七互娱 模拟经营 代理 有 7.6 开启预下载，7.7 开启删档计费测试 离火之境 三七互娱 东方玄幻 代理 有 6.8-6.15 安卓删档不计费测试 超喵星计划 吉比特 模拟养成 自研 有 国内付费测试中，预计今年上线 新庄园时代 吉比特 新庄园时代 代理 有 6.26 进行 iOS 端最终测试，iOS 预计 8.29上线 失落四境 吉比特 卡牌策略 代理 有 正在进行“迷行测试” 皮卡堂 吉比特 模拟养成 代理 有 已于 6.29 开启限量删档测试 封神幻想世界 吉比特 回合制 MMO 代理 有 -- 超进化物语 2 吉比特 放置养成 代理 有 -- 勇者与装备（代号 BUG） 吉比特 西幻放置类 自研 有 -- 黎明精英 吉比特 Roguelike 射击 代理 有 -- 不朽家族（代号 M66) 吉比特 放置经营 自研 有 预计今年海外测试上线 诛仙世界 完美世界 MMORPG 自研 有 8.19-8.23 进行限号删档测试 龙与世界的尽头 巨人网络 二次元放置 自研 有 2023.5.8 不删档测试 龙腾传奇 恺英网络 A RPG 自研 有 预计今年上线 仙剑奇侠传：新的开始 恺英网络 RPG 代理 有 预计今年上线 归隐山居图 恺英网络 卡牌休闲 代理 有 预计今年上线 仙剑世界 中手游 开放世界 MMO 自研 无 6 月 17 日实机测试 城主天下 中手游 SLG 自研 有 预计今年上半年上线 闪耀！优俊少女 哔哩哔哩 卡牌 代理 有 在研 资料来源： 公司公告，中银证券整理