食品饮料行业周报：悲观情绪正在修正，2季度业绩可稳市场信心

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 7 月 31 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20230724 《食品饮料社零数据点评》20230718 《食品饮料行业周报》20230717 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 食品饮料行业周报 悲观情绪正在修正，2 季度业绩可稳市场信心 上周食品饮料板块跑赢沪深 300，在各板块中涨跌幅排名第 8。悲观情绪正在修正，预计 2 季度业绩可稳市场信心。2 季度白酒业绩维持较快增速，大众品盈利能力改善可期。 市场回顾  上周食品饮料板块跑赢沪深 300，在各板块中涨跌幅排名居前。上周食品饮料板块涨跌幅为+6.0%，跑赢沪深 300（+4.5%），涨跌幅在各行业中排名第 6。食品饮料子板块中，白酒、乳品涨跌幅排名靠前，分别为+7.4%、 +3.4% ，零食 、软饮 料涨跌 幅排名 靠后，分 别为 +0.1% 、+1.4%。白酒涨跌幅为+7.4%，在食品饮料子板块中排名第一。截至 7 月28 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 31.9X，食品板块估值（PE-TTM）为 21.7X。 行业数据  根据今日酒价及同花顺数据，本周（7.24-7.29）整箱飞天批价 2925 元，散瓶飞天批价 2730 元，普五批价 940 元，国窖 1573 批价为 895 元。  2023 年 6 月，进口葡萄酒数量 2,689 万升，环比+6.1%，同比-25.4%。进口葡萄酒单价 4,830 美元/千升，环比+15.6%，同比+26.4%。2023 年 6月，进口大麦 112 万吨，环比-12.5%，同比+154.5%。进口大麦单价 348美元/吨，环比-3.3%，同比-4.3%。 主要观点  悲观情绪正在修正，预计 2 季度业绩可稳市场信心。（1）食品饮料 7月超额收益明显，跑赢沪深 300 5.3pct，其中白酒 7 月涨 13.0%，我们认为过去 1 个月白酒的快速上涨是对前期悲观情绪的修正。2023 年市场情绪走了一轮过山车，1-2 月受益于疫后需求的集中释放，产业界和投资者对后市的需求较为乐观，3 月份酒厂加快出货节奏，渠道也愿意加大备货。3 月份之后需求集中释放的效果减弱，2 季度呈现弱复苏态势，淡季需消化前期的渠道库存，终端价格出现回落，导致市场情绪从乐观变为悲观。到了 7 月，白酒需求并未出现强周期的调整，主力产品价格企稳，渠道库存处于可控位置，如果剔除需求回补和渠道库存影响，2 季度终端需求已展现出改善态势，因此悲观预期得到修正。（2）当前主要子行业估值仍处于 2015 年以来的较低位置。消费者追求美好生活的不变动力，随着消费能力的恢复，全年行业有望持续向好，对比全球食品龙头，现阶段行业龙头估值回落空间较小。2 季度食品饮料的基金重仓比例环比出现回落，机构关注度明显下降。食品饮料公司业绩增长的确定性高，预计 2 季度业绩有望稳定市场信心。  2 季度白酒业绩维持较快增速，大众品盈利能力改善可期。（1）根据业绩预告，茅台 1H23 营业总收入增 18.8%，高于 15%的年度目标，其中 2季度同比增 18.9%，需求维持旺销态势。山西汾酒、今世缘 2 季度营收分别增 32%、31%，延续 1 季度高增长。龙头企业传递了积极的信号。考虑到白酒行业上年同期基数较低，同时主流公司普遍按计划正常回款，名酒集中度继续提升，我们判断 2 季度业绩将维持 1 季度的较快增速。（2）啤酒虽然基数较高，受益于炎热的天气，2 季度销量有望实现低个位数的稳健增长，原料成本回落则可带来较高的业绩弹性。（3）黄酒和葡萄酒龙头都在积极改革寻求突围，包括产品创新、营销模式和激励机制，预计 2 季度古越龙山和张裕收入有望恢复增长。（4）预计 2季度乳制品和调味品龙头公司稳健增长，部分中小公司通过聚焦细分领域的特色产品，可实现快于行业的业绩增速，包括乳业的新乳业、天润乳业，调味品的千禾味业等。 推荐组合  推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；（2）大众品：安井食品、承德露露、绝味食品、青岛啤酒。 评级面临的主要风险  经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。 2023 年 7 月 31 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ......................................................................................................... 4 行业数据跟踪 ................................................................................................. 8 酒类 ................................................................................................................................................. 8 奶类 ................................................................................................................................................. 8 肉类 ................................................................................................................................................. 9 重要公告及行业新闻 ................................................................................... 11 2023 年食品饮料行业中报业绩披露情况 ................................................... 12 股东大会 ....................................................................................................... 15 近期研究报告回顾 ............