丝杠行业深度研究报告：价值量与壁垒较高，国内企业纷纷布局

机械设备 / 行业深度分析报告 / 2023.07.28 请阅读最后一页的重要声明！ 丝杠行业深度研究报告 证券研究报告 投资评级:看好(上调) 最近 12 月市场表现 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 分析师 刘俊奇 SAC 证书编号：S0160523060002 liujq@ctsec.com 联系人 孟欣 mengxin@ctsec.com 相关报告 1. 《机器人行业深度报告》 2023-07-12 2. 《光伏铜电镀产业化进程渐行渐近，值得期待》 2023-06-02 3. 《流程工业研究报告》 2023-05-27 价值量与壁垒较高，国内企业纷纷布局 核心观点 ❖ 丝杠是实现旋转运动与直线运动相互转换的精密传动元件。丝杠是将回转运动转化为直线运动，或将直线运动转化为回转运动的理想的产品。常见的丝杠产品包括滑动丝杠、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等。滚珠丝杠在数控机床有大量应用，其精度高，传动效率高。行星滚柱丝杠是最新一代的精密传动装置，具备高转速、高载荷、高刚度、体积小、噪音小等优点。滚珠丝杠是目前应用最广泛的丝杠产品，其主要下游应用包括数控机床、机器人与生产线、航空航天/军工、汽车、3C 消费电子等领域。 ❖ 行业持续增长，外资占据高端市场。根据 Zion Research Market 数据，2022 年全球滚珠丝杠市场规模约为 230.5 亿美元。我国 2022 年滚珠丝杠及滚动直线导轨市场容量约为 145 亿元，随着制造业自动化水平持续提升，我们认为我国丝杠市场将持续增长。目前日本和欧洲滚珠丝杆企业占据全球约70%的市场份额，CR5 约占市场份额 46%，2021 年我国行星滚柱丝杠市场供应量排名前四的厂家分别是 Rollvis（瑞士）、GSA（瑞士）、Ewellix（瑞典）、Rexroth（德国），市占率分别为 26%、26%、14%，12%，外资企业占据高端市场。 ❖ 人形机器人或打开丝杠广阔市场，国内企业纷纷布局。按照丝杠（未考虑滑动丝杠和反转式行星滚柱丝杠的配比问题）单价 2000 元，单个机器人使用 14 个计算，总价值量约 2.8 万元，按照 1000 万台机器人销量计算，丝杠的市场规模高达 2800 亿元，远超丝杠现有市场规模，或将成为最大下游应用。业内比较知名的企业包括汉江机床（秦川机床子公司）、南京工艺、山东博特精工、广东凯特精密机械、西安华欧、鼎智科技、新剑传动等，同时也有较多新进企业，包括恒立液压、贝斯特、长盛轴承、恒而达、汇川技术、五洲新春等。 ❖ 投资建议：丝杠导轨副是自动化设备中常见的传动装置，数控机床中的滚珠丝杠国产化率较低，是目前国家重点推动发展的细分市场，具有较好的发展前景。在人形机器人即将量产的背景下，丝杠行业有望快速发展，建议关注具备或者即将具备高端丝杠导轨制造能力的企业，重点公司包括恒立液压、贝斯特、长盛轴承、恒而达、汇川技术、五洲新春、江苏雷利（鼎智科技）、秦川机床等。 ❖ 风险提示：特斯拉人形机器人量产进展不及预期，国产化替代进展不及预期，制造业景气度恢复低于预期，丝杠等核心部件大幅降价。 -18%-14%-9%-5%-1%3%机械设备沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.27） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601100 恒立液压 894.33 66.70 1.79 2.02 2.41 35.28 33.02 27.68 增持 300580 贝斯特 69.70 21.70 1.14 0.83 1.07 16.27 26.14 20.28 增持 300718 长盛轴承 57.62 19.28 0.34 0.79 1.01 67.15 24.3 19.0 未覆盖 300124 汇川技术 1,826.64 68.60 1.64 1.98 2.57 42.38 34.65 26.69 增持 603667 五洲新春 47.25 14.39 0.48 0.72 1.02 27.73 20.1 14.1 未覆盖 300660 江苏雷利 93.93 29.63 0.99 1.11 1.46 23.57 26.7 20.3 未覆盖 000837 秦川机床 131.18 12.99 0.31 0.33 0.43 31.43 40.0 29.9 未覆盖 数据来源：wind，财通证券研究所（未覆盖公司预测数据来自 wind 一致预期） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业深度分析报告/证券研究报告 1 丝杠是实现旋转运动与直线运动相互转换的精密传动元件 ............................................................... 5 1.1 滚珠丝杠传动效率最高，行星滚柱丝杠综合性能较强 ................................................................... 5 1.2 行星滚柱丝杠在标准式基础上衍生的四种类型比较 ....................................................................... 7 2 行业持续增长，外资占据高端市场 ....................................................................................................... 8 2.1 国内外市场规模持续增长，国内供需缺口持续扩大 ....................................................................... 8 2.2 欧日占据主导地位，国内企业仍有较大竞争力发展空间 ............................................................. 11 3 人形机器人或打开丝杠广阔市场，国内企业纷纷布局 ..................................................................... 21 3.1 人形机器人有望成为丝杠最大下游 ................................................................................................. 21 3.2 国内主要丝杠导轨企业介绍 ............................................................................................................. 22