汽车行业小鹏与大众合作事件点评：小鹏与大众合作，智能电动车产业链价值将被重估

行业  行业研究/行业点评  证券研究报告 汽车 2023 年 07 月 27 日 小鹏与大众合作，智能电动车产业链价值将被重估 看好 ——小鹏与大众合作事件点评 相关研究 "二网的折扣，新能源检测-一周一刻钟，大事快评（W017）" 2023 年 7 月25 日 "二网折扣催需求，政策及头部车企分别 指 明 后 续 方 向 - 《 2023/7/17-2023/7/21》汽车周报" 2023 年 7 月 23 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： 7 月 26 日大众官方宣布向小鹏汽车增资约 7 亿美元（约合人民币 50 亿元），以每 ADS 15 美元的价格收购小鹏汽车约 4.99%的股权。交易完成后，大众汽车集团将获得一个小鹏汽车董事会观察员席位。据悉，这次合作也是跨国车企首次增资国内造车新势力。大众汽车品牌还将与小鹏达成技术框架协议。在合作初期阶段，双方计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型。这两款专属于中国市场的新车将补充 MEB 平台的产品组合，计划于 2026 年上市。 这是中国智能电动车的一次重大里程碑事件，是中国造车能力被国际传统头部车企认可的重要标志。中国汽车产业的竞争力及天花板值得被重估！竞争对手的认可才是对中国智能电动车产品力最大的肯定。对于此前在智能电动车领域深耕投入的整车及核心零部件企业，应该报以更为乐观的预期，相信他们一定能在全球化的舞台上走出来。 投资分析意见：我们首先看好小鹏汽车，这次合作是对其产品力的有利认可，也将大幅增强其品牌形象及影响力。其次，我们看好众多优秀的中国造车企业，包括蔚来、上汽、吉利、比亚迪、长安等。而相关电动智能化供应链包括德赛西威、科博达、经纬恒润、均胜电子、欣锐科技、威迈斯等也值得关注。  核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 3 页简单金融成就梦想 表 1：汽车行业重点公司估值表 2023/7/27 PB 归母净利润（亿元） 归母净利润增速 PE 证券代码 证券简称 收盘价（元） 总市值 （亿元） LF 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 整车 600104.SH 上汽集团* 14.62 1708.12 0.6 161.2 142.6 177.7 -34% -12% 25% 11 12 10 000625.SZ 长安汽车 13.94 1211 2.1 78.0 92.1 94.9 120% 18% 3% 16 13 13 002594.SZ 比亚迪* 261.63 7196 6.6 166.2 282.0 360.1 446% 70% 28% 43 26 20 601633.SH 长城汽车* 25.97 1797 3.6 82.7 55.3 73.1 23% -33% 32% 22 33 25 601238.SH 广汽集团 11.02 949 1.0 78.0 94.6 110.5 120% 21% 17% 12 10 9 0175.HK 吉利汽车* 10.90 1096 1.3 46.5 40.5 68.6 6% -13% 69% 24 27 16 9866.HK 蔚来-SW 104.80 1751 7.8 -145.6 -147.1 -75.8 -38% -1% 48% - - - 9868.HK 小鹏汽车-SW 81.00 1403 3.6 -91.4 -82.0 -54.4 -88% 10% 34% - - - 零部件 600741.SH 华域汽车 19.13 603 1.2 72.0 76.3 86.5 11% 6% 13% 8 8 7 000338.SZ 潍柴动力 12.52 1047 1.4 49.1 72.6 90.8 -47% 48% 25% 21 14 12 601799.SH 星宇股份 140.38 401 4.8 9.4 12.2 16.1 -1% 29% 32% 43 33 25 600660.SH 福耀玻璃 36.95 931 3.5 47.6 51.4 61.3 51% 8% 19% 20 18 15 603179.SH 新泉股份 48.79 238 5.8 4.7 7.7 10.7 66% 65% 38% 51 31 22 603786.SH 科博达* 81.18 328 7.8 4.5 6.1 8.2 16% 35% 34% 73 54 40 002906.SZ 华阳集团* 32.94 157 3.8 3.8 5.2 7.6 27% 37% 45% 41 30 21 300681.SZ 英搏尔* 20.48 52 3.0 0.2 1.5 3.0 -48% 493% 108% 210 35 17 688162.SH 巨一科技* 39.48 54 2.1 1.5 2.6 4.7 14% 75% 80% 37 21 12 300745.SZ 欣锐科技 44.22 73 2.8 -0.3 1.7 3.0 -210% 689% 81% -260 44 24 002920.SZ 德赛西威* 156.60 869 13.3 11.8 16.1 22.1 42% 36% 38% 73 54 39 600933.SH 爱柯迪* 22.92 205 3.9 6.5 8.2 10.9 109% 26% 33% 32 25 19 300258.SZ 精锻科技* 12.86 62 1.9 2.5 2.9 3.9 44% 19% 34% 25 21 16 603997.SH 继峰股份* 15.83 180 4.9 -14.2 4.3 7.8 - 131% 81% -13 41 23 601689.SH 拓普集团 70.78 780 6.5 17.0 23.6 32.7 67% 39% 39% 46 33 24 603305.SH 旭升集团 25.20 235 4.1 7.0 10.1 14.0 70% 44% 38% 34 23 17 688326.SH 经纬恒润 140.56 169 3.2 2.3 3.1 4.4 23% 34% 41% 72 54 38 603197.SH 保隆科技* 56.10 117 4.7 1.7 3.9 5.2 -11% 130% 33% 69 30 23 600699.SH 均胜电子 19.47 274 2.2 3.9 9.3 13.1 111% 135% 42% 70 30 21 资料来源：iFind，申万宏源研究 注：吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-SW 为港币计价结果；*为申万预测，其余为 iFind 一致预期 行