主题（2023年第17期）：透析6月经济数据

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 13 页起的免责条款和声明 透析 6 月经济数据 主题（2023 年第 17 期）｜2023-7-19 摘要 6 月经济数据出现回升向好态势，生产端增速回升且更趋均衡，消费、投资需求回暖。我们认为经济环比增速最弱的时候正在过去，周期、政策和预期性因素都在向有利方向发展，将推动下半年经济运行态势好转。预计下一步的政策重点是发挥总量和结构双重功能，夯实高质量发展的基础，总量政策或会储备逆周期调节工具，确保经济增速目标的完成。 中观层面，汽车下半年电动化、智能化共振，带动主机厂和零部件两类投资机会。新能源车行业向上趋势明确，继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会。重卡行业头部公司 23Q2 业绩有望超预期，建议关注中报行情，看好当下板块的投资机会。银行板块 6 月以来的调整已反映市场对于经济运行和银行资产质量的悲观预期，当前估值具备配置性价比。消费整体平稳复苏趋势明确，建议短期继续关注消费估值回落至低位时的配置机会。房地产开发行业大势在变，看好业务转型，看好资源和能力的价值。 经济数据 具体指标 6 月 前值 去年同期 经济增长 GDP：当季同比（%） 6.3 ▼ 4.5 0.4 工业增加值（%） 4.4 ▲ 3.5 3.9 固定资产投资:累计同比（%） 3.8 ▲ 4.0 6.1 制造业（%） 6.0 ▲ 6.0 10.4 房地产（%） -7.9 ▲ -7.2 -5.4 基建（%） 10.7 ▲ 10.1 9.3 社会消费品零售总额（%） 3.1 ▼ 12.7 3.1 城镇调查失业率（%） 5.2 ▼ 5.2 5.5 物价 CPI（%） 0.0 ▼ 0.2 2.5 PPI（%） -5.4 ▼ -4.6 6.1 金融 新增信贷（亿元） 30500 ▲ 13600 28100 新增社融（亿元） 42200 ▲ 15556 51926 社融存量增速（%） 9.0 ▼ 9.5 10.8 M2（%） 11.3 ▲ 11.6 11.4 进出口 出口（%） -12.4 ▼ -7.5 17.0 进口（%） -6.8 ▼ -4.5 -0.1 贸易差额（亿美元） 706.2 ▼ 657.9 974.1 PMI 制造业 PMI（%） 49.0 ▲ 48.8 50.2 非制造业 PMI（%） 53.2 54.5 54.7 资料来源：Wind，中信证券研究部 注：▲为高于 Wind 一致预期，▼为低于 Wind 一致预期；红色数值为高于前值，绿色数值为低于前值 主题（2023 年第 17 期）｜2023.7.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录 6 月经济数据概况 ......................................................................................................... 1 投资策略 ...................................................................................................................... 7 债市：长债或延续偏强震荡.......................................................................................... 7 汽车：下半年电动化、智能化共振 ............................................................................... 7 新能源汽车：把握全球电动化供应链优质标的机会 ..................................................... 7 重卡：关注行业中报行情 ............................................................................................. 7 银行：当前估值具备配置性价比 .................................................................................. 8 消费：整体平稳复苏趋势明确 ...................................................................................... 8 房地产：看好业务转型，看好资源和能力的价值 ......................................................... 8 风险因素 ...................................................................................................................... 9 mNwPoMmMpMrNqNmRsNnOzQaQdN9PnPqQmOoNiNqQtMjMtRpP7NpOpQuOoPoOxNrQoN 主题（2023 年第 17 期）｜2023.7.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 插图目录 图 1：6 月制造业 PMI 产需指标均较上月有所回升 ...........................................................4 图 2：6 月以来 247 家钢厂高炉开工率环比上升，显示制造业生产端较上月复苏 ............4 图 3：主要出口目的地中，6 月中国仅对俄罗斯出口实现正增长 ......................................4 图 4：6 月中国自欧美和东盟的进口增速较上月改善 ........................................................4 图 5：6 月核心 CPI 环比增长低于历史季节性水平 ...........................................................4 图 6：PPI 核心项目的环比雷达图（%） ..........................................................................4 图 7：6 月 PPI 环比降幅较上月出现一定收窄 ..................................................................5 图 8：6 月社融增速为 9.0%，M2 增速为 11.3% ..........................................