有色2023Q2基金持仓分析：持仓环比下滑，加息尾声商品价格迎转机

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色 2023Q2 基金持仓分析 持仓环比下滑，加息尾声商品价格迎转机 2023 年 07 月 26 日 ➢ 2023Q2，SW 有色板块单季度下跌 6.14%。2023Q2 金属季度均价涨跌互现。工业金属方面，Q2 铜铝价格同环比均下跌。铜：美联储加息进入尾声，供给难放量，新兴领域需求持续增长支撑铜价；铝：铝锭持续去库，成本回落盈利空间扩大。能源金属方面，钴锂镍价格环比下跌，板块 Q2 整体表现较弱。贵金属方面，美联储降息预期强烈，各国央行持续购金，看好金价中长期上行。2023Q2 单季度 SW 有色下跌 6.14%，在申万行业中排名第 22。 ➢ 2023Q2 有色行业基金持仓比例环比下降 0.36pct 至 3.62%。工业金属方面，工业金属历史性低库存下价格底部存在支撑。能源金属方面，全球双碳目标仍然明确，但是中国和欧洲电动车补贴退坡之下需求或将承压，重视储能、固态电池、4680 电池等新技术、高增长领域的投资机会。贵金属方面，美联储加息进入尾声，加息到降息的过渡期内金价或将强势震荡。金属新材料方面，材料自主可控是矢志不渝的长期战略，光伏、电动车、AI 机器人等新兴产业领域迅速发展带来结构性机会。23Q2 工业金属、新材料板块内部分个股表现较好，中国铝业、菲利华以及新材料相关板块个股增持仓位较大。 ➢ 投资建议：看好贵金属、铜铝、锂镍投资机会。 1） 工业金属：加息尾声，星星之火可以燎原，工业金属价格或震荡上行。加息尾声，供给曲线依旧陡峭，低库存状态下铜铝去库延续，需求端复苏获得逐步验证，新兴领域需求持续拉动，金属价格或易涨难跌。建议重点关注紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、中国宏桥。 2） 新能源金属：供需短缺或将缓解、价格中枢有望回归合理，但资源溢价能力提升。锂：预计全球锂资源供需紧张将缓解，价格中枢或将回归合理，但锂资源自主可控+产能持续增长将长期受益。镍钴板块：镍钴供应释放可观，供需矛盾逐步缓解，未来价格中枢或将下移，仍看好拥有上游资源到下游一体化布局的企业。稀土：缅甸和国内指标超预期释放供给，H1 下游需求较弱，价格仍处于底部。建议重点关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业。 3） 贵金属：央行购进持续，支撑金价中枢上行。考虑加息对金价压制趋缓，全球央行购金需求的长期推动下，2023 年全年金价或将维持中枢上移趋势，我们推荐黄金板块的β属性投资机会，同时应该关注光伏行业的快速发展带来的白银供需的紧张，建议重点关注山东黄金、银泰黄金、招金矿业、中金黄金、盛达资源。 ➢ 风险提示：金属价格大幅下跌，终端需求不及预期，全球通缩预期加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 12.94 0.76 0.84 1.03 17 15 13 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.98 0.28 0.39 0.50 21 15 12 推荐 000807.SZ 云铝股份 14.33 1.32 1.49 1.99 11 10 7 推荐 000933.SZ 神火股份 15.13 3.36 2.57 2.91 5 6 5 推荐 603799.SH 华友钴业 50.94 2.44 4.73 7.04 21 11 7 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 58.12 10.16 4.44 5.67 6 13 10 推荐 002738.SZ 中矿资源 47.97 4.62 5.46 8.50 10 9 6 推荐 002466.SZ 天齐锂业 65.64 14.70 10.92 9.96 4 6 7 推荐 600547.SH 山东黄金 25.21 0.20 0.51 0.66 126 49 38 推荐 000975.SZ 银泰黄金 13.10 0.40 0.58 0.72 33 23 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2023 年 7 月 25 日收盘价； 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张航 执业证书： S0100522080002 邮箱： zhanghang@mszq.com 分析师 张建业 执业证书： S0100522080006 邮箱： zhangjianye@mszq.com 研究助理 张弋清 执业证书： S0100121120057 邮箱： zhangyiqing@mszq.com 研究助理 李挺 执业证书： S0100122090040 邮箱： liting@mszq.com 相关研究 1.有色金属周报 20230722：议息前夕金属价格承压，国内政策预期强烈-2023/07/22 2.有色金属周报 20230716：加息预期边际放松，金属价格整体上行-2023/07/16 3.有色金属周报 20230709：国内需求淡季来临，商品普遍累库-2023/07/09 4.有色金属行业动态报告：镓、锗实行出口管制，战略金属地位确立-2023/07/07 5.有色金属周报 20230702：美联储或继续加息，商品价格继续承压-2023/07/02 行业动态报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2023Q2 有色板块整体承压 ...................................................................................................................................... 3 2 2023Q2 有色板块基金持仓比例环比下滑 ................................................................................................................. 5 3 投资建议：加息尾声，商品价格迎转机 ..................................................................................................................... 8 4 风险提示 ............................................................................................................................................................... 11 插图目录 ............................................