农林牧渔行业周报：2023年农业板块中报业绩预告解读

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 农林牧渔行业周报 2023 年农业板块中报业绩预告解读 2023 年 07 月 23 日 单击或点击此处输入文字。 ➢ 生猪养殖：上半年猪价持续磨底，Q2 多数猪企亏损幅度环比扩大。①23H1生猪出栏供应充裕，压制猪价始终低于成本线，Q2 全国生猪均价 14.8 元/公斤，环比-5%。②16 家上市猪企 23Q2 合计出栏生猪 3719.2 万头，同比+11%，环比+9%。③23Q2 牧原股份、天邦食品、大北农、傲农生物、金新农、天康生物、新五丰、罗牛山、华统股份亏损幅度环比扩大；新希望、东瑞股份、巨星农牧亏损幅度环比缩小。行业持续亏损带动母猪产能进入加速去化阶段，据第三方数据显示，23H1 能繁母猪存栏环比-6.8%（涌益）/-2.2%（卓创）/-1.5%（Mysteel）。补栏积极性逐步转弱，仔猪价格回落至 449 元/头，较年内最高点下滑 33.3%。仔猪是市场情绪的风向标，仔猪价格持续下跌表明了产业信心逐渐开始由乐观转向悲观。我们认为生猪养殖板块去产能的逻辑将在下半年旺季磨底/上涨不及预期的价格演绎中不断自我强化，行业正在经历超长的亏损期，势必要向个体效率的竞争切换，只有成本控制优异、资金储备充裕的企业，才能保持持续的逆周期扩张能力。重点推荐华统股份、唐人神、巨星农牧、温氏股份、新五丰和天康生物。 ➢ 白羽肉鸡：引种短缺带动肉鸡行业景气上行，Q2 白鸡企业业绩表现亮眼。①国内自 22 年 5 月起海外引种持续受限，带动肉鸡行业景气上行，上游企业鸡苗价格同比大幅增长，23Q2 益生股份（+67.0%）、民和股份（+30.3%）；下游企业鸡肉价格同比增长稳定，23Q2 圣农发展（+13.3%）、仙坛股份（+7.0%）。②销量同比保持稳定，23Q2 益生股份（+14.3%）、民和股份（+0.4%），圣农发展（-2.2%）、仙坛股份（+26.9%）。③23Q2 益生股份预计实现归母净利润2.5~2.7 亿元，环比-22%~-15%，同比+400%~424%；圣农发展预计实现归母净利润 3.2~3.5 亿元，环比+261%~262%，同比+1073%~1164%；仙坛股份预计实现归母净利润 1.1~1.14 亿元，环比+20%~24%，同比+80%~87%。全国在产父母代种鸡存栏量虽仍处历史高位，但拐点已现。2022Q2 开始的祖代鸡引种下滑导致 22Q3-23Q1 祖代后备种鸡存栏量持续低位运行，进而影响在产祖代鸡存栏量。后续随着父母代鸡苗供应维持偏紧格局，在产父母代存栏量或持续下滑。根据周期传导理论我们预计 2023Q3 商品代鸡苗供应见顶，Q4 开始回落，叠加 Q4 进入消费旺季，商品代景气度有望上行，建议关注益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。 ➢ 宠物食品：Q2 宠食出口额同比降幅缩窄，Q2 国内宠食企业业绩超预期。2023 年 6 月零售包装的宠物食品出口额为 7.5 亿元，同比+0.7%，再度转正。一方面受美元升值带动，另一方面因出口国家结构性优化使得整体出口单价上升。23Q1 零售包装的宠物食品出口额 17.80 亿元，同比-13.5%，23Q2 零售包装的宠物食品出口额 22.16 亿元，同比-0.7%，说明 23Q2 以来库存压力得到有效缓解，或将使国内出口比例较高的宠物上市公司的业绩迎来明显改善。因海外业务恢复显著以及积极开拓国内市场，中宠股份 23Q2 实现归母净利润 0.7~0.9亿元，同比+54%~94%，环比+343%~+458%，公司 Q2 业绩超预期。 ➢ 种植业：“政策+气候”共同驱动转基因育种发展，Q2 种业企业有所减亏。粮食安全保障法草案于 6 月 26 日首次提请十四届全国人大常委会审议，切实提高粮食安全风险能力和保障粮食有效供给。在粮食安全大背景下，转基因商业化步伐有望进一步推进，转基因技术储备丰富的公司或将在种业市场取得先发优势。另外，海外天气异常高发对农产品的生产带来比较严峻的挑战，厄尔尼诺现象形成或将造成我国“北旱南涝”，在极端气候下将对粮食种植造成较大压力，我们预计未来种子发展的机遇主要集中在转基因育种。作为种业龙头的隆平高科和大北农相继发布中报预告，23Q2 隆平高科实现归母净利润-3.2~-2.9 亿元，同比+10%~17% ，环比-285%~-270%； 23Q2 大北农实现归母 净利润-5.5~-2.8 亿元，同比-96%~+1 %，环比+79%~+90%。 ➢ 风险提示：原材料价格波动风险，猪价反弹不及预期，极端气候影响的风险 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理 徐菁 执业证书： S0100121110034 邮箱： xujing@mszq.com 研究助理 韩晓飞 执业证书： S0100123050029 邮箱： hanxiaofei@mszq.com 相关研究 1.农林牧渔行业周报：7 月 USDA 供需报告调整相对保守，美国旱情仍在持续-2023/07/16 2.农林牧渔行业周报：6 月产能去化加速，推荐积极布局生猪养殖板块-2023/07/09 3.农业 2023 年中期投资策略：长夜漫漫终见曙，穿越周期破迷雾-2023/07/07 4.农林牧渔行业周报：美大豆与玉米种植面积大幅偏离预期，持续关注美国旱情-2023/07/03 5.农林牧渔行业周报：生猪价格仍显疲态，5月产能持续去化-2023/06/18 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 中报业绩预告点评解读 ............................................................................................................................................. 3 1.1 生猪养殖 .............................................................................................................................................................................................. 4 1.2 宠物食品 .............................................................................................................................................................................................. 7 2 风险提示 .......