农林牧渔行业周报：仔猪价格周环比再跌4%，6月白羽祖代更新同比增18%

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 仔猪价格周环比再跌 4%，6 月白羽祖代更新同比增 18% 3de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2023-7-22 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安农业周报：生猪产能去化加速，全球豆麦库消比 7 月预测值环比下降 2023-07-15 2.华安农业周报：生猪产能去化明显加速，厄尔尼诺利好种植板块 2023-07-8 主要观点： _S 仔猪价格周环比再跌 4%，猪价小反弹难改行业去化。 ①仔猪价格周环比下跌 4%。本周六，全国生猪价格 14.17 元/公斤，周环比上涨 2.1%。涌益咨询披露数据（7.14-7.20）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 5.32%，周环比持平；规模场 15 公斤仔猪出栏价 451元/头，周环比下跌 4%，同比下降 45.6%，八周大跌 30.7%；50 公斤二元母猪价格 1575 元/头，周环比下降 0.9%，同比下降 16.2%，补栏积极性仍然低迷。②出栏生猪均重已连降 11 周。据涌益咨询数据（7.14-7.20）：全国出栏生猪均重 120.11 公斤，周环比下跌 0.1%，同比下跌 4.6%，已连续 11 周下降；175kg 与标猪价差-0.04 元/斤，200kg 与标猪价差-0.09 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比 4.53%，周环比持平；③近期猪价小幅反弹，难改行业产能去化。2021 年 7 月-2022 年 4 月，全国能繁母猪存栏量实际降幅或超过 15%，然而，生产效率快速提升抵消了部分产能去化，我们判断，为迎接新一轮猪价上行周期，行业需要进一步去产能。近期生猪价格小幅回升，但我们判断产能去化将持续或加速：a）2022 年 4 月能繁母猪存栏量见底，对应 11 个月之后应当是生猪理论出栏最低点，即今年 4 月以来生猪出栏量会逐月提升，且消费并未如期回暖，11 月底消费旺季来临前，猪价有望维持低位；b）6 月以来仔猪价格大跌，现已接近甚至跌破部分养殖户成本线，育肥猪、仔猪同时亏损，有望加速产能去化；c）南方疫情演变需持续跟踪；d）厄尔尼诺或导致饲料原材料价格上涨，从而加大养殖户压力，加速产能出清。后期产能出清速度主要取决于疫情和深度亏损时间，我们将紧密跟踪 7 月猪价走势，以及南方雨季疫情进展。④猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据 2023 年生猪出栏量，预计温氏头均市值 3681元、牧原 3311 元、唐人神 2857、新希望 2705、天康生物 2400 元、中粮家佳康头均市值 1956 元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。 6 月白羽祖代更新量 9.39 万套，黄羽鸡价格周环比下跌。 ①6 月白羽祖代更新量 9.39 万套。本周五鸡产品价格 10220 元/吨，周环比下降 0.3%，同比下降 7.1%。白羽鸡协会发布最新月报：2023 年6 月，全国祖代更新量 9.39 万套，同比增长 17.8%，全国祖代强制换羽量 3.2 万套，同比下降 33.5%；1H2023 全国祖代更新量 59.96 万套，同比增长 13.3%，全国祖代强制换羽量 12.29 万套，同比下降 26.4%；1H2023，父母代鸡苗销售 3296.5 万套，同比增加 15.2%；6 月父母代鸡苗销量 547.3 万套，同比下降 3.3%，环比增加 3.7%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于 2023 年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡价格周环比下跌。2023 年第 26 周（6.26-7.2），在产父母代存栏 1323.6 万套，[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 52 证券研究报告 处于 2018 年以来最低水平，父母代鸡苗销量 122.6 万套，处于 2018年以来低位，目前商品代毛鸡基本实现盈亏平衡，我们预计 2023 年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。7 月 19 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.2 元/斤，周环比跌 2.2%，同比跌 24.5%；中速鸡均价 5.78 元/斤，周环比跌 6.8%，同比跌 32.7%；土鸡均价 7.43 元/斤，周环比跌 1.2%，同比跌 21.5%；乌骨鸡 7.49 元/斤，周环比跌 2.0%，同比跌 2.5%。 厄尔尼诺影响需观察，全球豆、麦库消比 7 月预测值环比下降。 ①厄尔尼诺影响需继续观察。厄尔尼诺状态可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现，主要农产品存在减产可能，种植链条有望受益于农产品涨价；②23/24 全球玉米库消比 7 月预测值环比持平。USDA7 月供需报告预测：2023/24 年度全球玉米库消比 22.4%，预测值环比持平，预测值较 22/23 年度上升 0.3 个百分点，处于 16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会 7 月预测，22/23年全国玉米结余量 468 万吨，23/24 年全国玉米结余量 683 万吨，均与6 月预测值持平，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24 全球小麦库消比 7 月预测值环比下降 0.4 个百分点。USDA7 月供需报告预测：2023/24 年度全球小麦库消比 26.4%，预测值环比下降 0.4 个百分点，预测值较 22/23 年下降 0.2 个百分点，处 15/16 年以来最低水平。④23/24 全球大豆库消比 7 月预测值环比下降 0.3 个百分点。USDA7 月供需报告预测：23/24 年全球大豆库消比 21.8%，预测值环比下降 0.3个百分点，预测值较 22/23 年度上升 2.4 个百分点，处 19/20 年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023 年大豆价格上涨基础不足。 6 月猪用疫苗景气度回落，非瘟疫苗进展值得期待。 2023 年 6 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗19%、猪瘟疫苗-4.7%、猪伪狂犬疫苗-14%、猪圆环疫苗-27%、高致病性猪蓝耳疫苗-36.4%、腹泻苗-48.3%、猪细小病毒疫苗-48.4%、猪乙型脑炎疫苗-82.6%。1H2023，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗 44.3%、猪瘟疫苗 12.6%、腹泻苗 2.9%、猪圆环疫苗 0.5%、口蹄疫苗 0%、猪乙型脑炎疫苗-22.6%、猪细小病毒疫苗-24.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-32.5%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将