医药生物行业周报：市场脆弱带来错杀捡漏机会，坚持初心守望价值标的

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Tabe_IndNameRptType]医药生物行业研究/行业周报市场脆弱带来错杀捡漏机会，坚持初心守望价值标的主要观点：[Tabe_Summary]本周行情回顾：板块下跌本周医药生物指数下跌 0.81%，跑赢沪深 300 指数 1.17 个百分点，跑赢上证综指 1.35 个百分点，行业涨跌幅排名第 13。7 月 21 日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 25X，位于 2012年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，相比 7 月 14日 PE 下跌 0.1 个单位，比 2012 年以来均值（35X）低 9 个单位。本周，13 个医药 III 级子行业中，3 个子行业上涨，10 个子行业下跌。其中，疫苗为涨幅最大的子行业，上涨 2.17%；医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌 2.06%。7 月 21 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 71X。市场脆弱带来错杀捡漏机会，坚持初心守望价值标的本周整体市场动荡，医药生物继续跑赢沪深 300 指数，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，医药在目前阶段不是全市场机构的配置主流，要在医药的赛道赚取超额收益的难度极大。细分板块方面，本周疫苗和医院领涨，CXO、化学制剂、医疗设备等细分板块领跌。涨幅 top10，没有明确的主线；跌幅 top10，相对分散，部分因为相关产品在集采目录而调整幅度较大。港股方面，HSCIH 周调整下跌 0.57%，以创新药械和 CXO 为主。前一周，市场对中报的博弈严重，而本周，则是消息面的因素给市场带来很大的变化：兴齐眼药受到市场非官方信息（公司产品现场核查不顺利）扰动而大跌，因为产品在集采目录而调整剧烈的凯因科技和特宝生物，金迪克因为厂房天气意外大幅调整；市场在目前阶段极其脆弱，当然这也给一些错杀的标的带来极佳的买入机会，如特宝生物的长效干扰素即使集采，在“独家+极低渗透率”情况下，反而是很好的买入机会。此外，尤其是中药赛道，下半年将会是中药板块很好的建仓时机，需要“好产品+好销售”的公司。医药生物（申万）年初至今下跌 7.43%，位列 23，走势已经回到了2022 年 10 月份的水平。医药目前到了很多标的估值能接受但是吸引力没那么足、苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，即使是医保谈判续约规则出台，市场也仅有一天热度，更加显示了医药市场投资难度之大，中报因为内卷严重而博弈厉害从而带来很不好的持股体验，医药目前这个时间点配置，中长期看会显示出很好的投资价值。但是现在医药的投资机会需要自下而上选择，挖掘具备竞争力和差异化的公司，和过去 2018~2021 年只需要挖掘医药细分龙头、持股拿住不一样，相对而言对投资的判断、交易能力要求更高。过去单边上涨的行情，只需要跟住数据，而如今需要先做投资判断，再持续跟进[Tabe_IndRank]行业评级：增持报告日期：2023-07-24分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com分析师：李昌幸执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com联系人：李婵执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com联系人：陈珈蔚执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com相关报告1.行业周报：把握中药核心资产，精选医药成长个股 2023-6-192.行业周报：中药集采降幅温和，建议持续配置 2023-6-263.行业周报：医药赛道继续寻找成长性 和 市 场 空 间 打 开 的 投 资 机 会2023-7-34.行业周报：开始进入中报的投资博弈期 2023-7-105.行业周报：中报预报博弈严重，布局成长逻辑清晰医药标的2023-7-17[Table_CompanyRptType]行业周报敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 23证券研究报告公司的发展，否则是寻找精确的错误。中药板块，我们认为是中长期的机会，近期回调主要是筹码结构，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化，近期尤其要关注基药目录、配方颗粒、没涨的非国企优质中药标的。创新药我们更多关注 FIC 标的，医保谈判续约规则出台，支付端边际改善显著，该板块要重点关注，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力、处于放量期的标的。我们认为：市场波动较大，部分个股创新低，市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及核心竞争力的公司（包括管理层的考量）带来很好的买点。但是这对公司业务发展的把握以及公司的发展阶段的理解要求极高。七月金股我们选择健麾信息：健麾信息还属于被低估状态（Wind 一致 2024PE 为 22X），我们看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的 AI 驱动因素，公司的国际化进程也值得期待，会 让 市 场 对 公 司 的 估 值 重 估 。 2022 年 ， 公 司 与 Ajlan&BrosInformation Technology Company 签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，以期通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。公司如果打开中东市场，则打开了未来的发展空间，业务快速拓展带来戴维斯双击的机会。此外，之前推荐的一些标的回顾和观点更新：亚辉龙：发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。特宝生物（肝炎治愈+产品独家）：我们认为公司的业绩加速会体现在二季度和三季度的报表，主要是考虑到罗氏的品类退出中国市场以及从一季度开始新增患者数量上升，对应业绩则体现在三季度。近期市场回调较大，Wind 一致 2024PE 为 24X，增速较快，反而是很好的买入机会。广誉远：中药名贵 OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，公司的产品具备稀缺性以及品牌力，我们也看好国资委对公司的规划。天士力：建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。康缘药业：建议持续关注，公司中药品类多、进入基药目录预期品种多，股权激励已经落地，估值对应 2023PE(Wind 一致) 21X。固生堂：中医医疗服务稀缺标的，乘政策利好之风，公司在内外部环境动荡的 2022 年依旧实现较好增长，截至 2022 年底共经营 48 家医疗机构、5 家线下药房，同时与 13 个第三方线上平台建立联系，[Table_CompanyRptType]行业周报敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 23证券研究报告版图依旧实现扩张，韧性十足。进入 2023 年公司发展持续向好，月度同比保持较高增速，全年预计新开门店 8~10 家。