海外煤炭行业月报：海外煤炭供需形势报告

海外煤炭行业月报 行业报告 —海外煤炭供需形势报告 2023 年 7 月 19 日 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究员：陈晓霞 联系电话：+ 852-25321956 邮箱地址：xx.chen@firstshanghai.com.hk 煤炭行业研究：海外煤炭供需形势报告 本报告旨在根据国际煤炭当前的供需格局对行业未来的发展趋势做出判断，核心观点如下： 1、 厄尔尼诺现象影响全球气候，刺激国际煤炭供需增长 2、 澳洲政府二季度能源展望对 2023 年海运煤价保持悲观 3、 受天然气价格下降以及成本端影响，美国页岩气增速放缓 第一上海证券有限公司 2023 年 7 月 - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 国际煤炭 澳洲政府预测中、印冶金煤需求将持续增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023 年澳大利亚对中国的出口可能无法恢复到禁今实施前的水平。中国的供应需求部分是通过增加从蒙古的进口来满足，这些进口得益于中蒙铁路的通关。随着治金用煤从欧洲市场转向中国，俄罗斯对中国的出口也出现增长。展望未来，中国国内供应和从俄罗斯和蒙古进口的增加在很大程度上足以满足中国的需求。2023 年一季度中国钢铁产量迅速增加，一些地方接近产能极限。其中大部分产量都被用于出口市场，因此在 2023 年剩余时间里，全球钢铁需求的任何下滑都可能使中国处于供过于求的境地。预计中国治金煤进口 2023 年下半年将维持现有水平，2024 年和 2025 年将小幅上升。印度治金煤进口处于长期增长周期，随着新的钢铁厂投产(可能于 2023 年下半年开始投产)，预计印度的治金煤需求将保持增长。截至 2023 年 3 月，印度的冶金煤进口需求已经增长了约 10%。预计印度炼冶金煤进口量将从 2022 年的 6000 万吨稳步上升至 2025 年的 7100万吨。 图表 1：全球冶金煤进口展望（百万吨） 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 美、俄冶金煤出口预计下降，澳洲恢复性增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023 年随着天气条件的改善和拉尼娜气候事件的结束，全球治金煤出口显示出加强的迹象。导致 2022 年价格大幅飙升的治金煤市场的结构性短缺目前已基本缓解，一些小的短缺可能至少还会持续一年。美国在冶金煤供应方面进行大规模新投资的潜力正在减弱。美国冶金用煤出口的成本普遍居高不下。未来随着价格下跌以及边际或成本敏感的出口商退出海运市场，预计美国出口将小幅回落。基础设施的改善将支撑蒙古冶金煤出口的增加，这些线路预计将使第一上海证券有限公司 2023 年 7 月 - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 蒙古煤炭对中国出口显著增长，预计蒙古的出口量将增加一倍以上。此外，由于西方制裁，俄罗斯治金煤出口预计下降。俄罗斯出口已经适度转向中国和印度，但如果中国政府选择限制炼钢，被重新定向的煤炭可能会下降。此外， 2023 年Raspadskaya 煤矿发生火灾，导致数百万吨治金煤的销售被推迟。俄罗斯东部的铁路仍然受阻，阻碍了销售亚洲市场的潜在增量。库滋巴斯是一个重要的炼冶金煤出口地区，其 2023 年的运输配额似乎已从 6300 万吨降至 5600 万吨。由于上述因素，俄罗斯冶金煤出口预计将在 2023 年下降，并将面临长期的结构性疲软。 澳洲方面治金煤出口量将提高，但随着价格下降盈利将受损。在经历了长期与天气有关的影响后，澳大利亚的出货量直到 2023 年 3 月开始恢复，2023 年产量和出口量恢复可能还需要几个月的时间才能完成。此外，由于地质条件问题，South32 的Appin 矿的生产面临产重中断，3 月份的产量减少了的 30 万吨。到 2023 年，该矿的总产量预计将达到 650 万吨左右，大致与 2022 年的水平相当。随着天气干扰的缓解，该矿以及其他矿的产量应该会有所改善。预计新南威尔士的新增产量也将在未来一段时间内帮助出口增长。位于麦充斯韦尔的马拉巴尔资源公司的矿山已经完成了初步建设，预计很快就会投产，该矿将同时生产治金煤和动力煤。 图表 2：全球冶金煤出口预测（百万吨） 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 澳洲政府预测南亚与东南亚为动力煤进口主要增长点 根据澳洲二季度能源展望报告预测，印度的煤炭进口需求正在进入增长期，尽管印度政府正在努力减少对印度动力煤的依赖，但印度的动力煤进口量仍然很高。要求国内燃煤电厂增加发电负荷的新政策在一定程度上推高了进口需求，并可能在 2023 年下半年进一步增加进口压力。南亚国家是动力煤进口最后的重要增长点，仍有相当数量的电厂在建设中。该地区各国在 2022 年共进口了约 1.5 亿吨的动力煤，预计到 2024 年将超过 1.75 亿吨，一些南亚国家的需求可能要到 2040 年才能见顶。此外，根据越南最新的能源计划预计，到 2030 年，越南的燃煤电厂容量将增加约 40%，在此之后将不再建设燃煤电厂。到 2050 年，越南将逐步淘汰燃煤发电。越南对进口的依赖程度很高，然而，许多新建成的燃煤电厂的设计都是使用第一上海证券有限公司 2023 年 7 月 - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 印尼的煤炭，这将越南市场的很大一部分锁定在印尼的供应链上。 图表 3：南亚及东南亚动力煤进口预测（百万吨） 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 澳洲动力煤出口也将迎来恢复性增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023 年随着降雨干扰的缓解，澳洲通往港口的煤炭供应链也在发挥更好的作用，新南威尔士州和昆士兰州大片地区的货运铁路运输变得更加高效。包括兖煤、嘉能可和 Whitehaven 在内的主要矿商报告，一季度产量低于正常水平，但预计二季度所有矿商的产量都将上升。一些新矿也正在建设中，Whitehaven 宣布将斥资 1.5 亿美元启动一个小型矿场，预计该公司的新项目将很快启动。产量将被限制在最初计划的 15%左右，但董事会保留了将产量扩大到最初水平(每年约 800 万吨)的选择权，成本约为 10 亿美元，这一决定可能会在 2024 年初做出。此外，New Hope 宣布，其 New Acland 矿的第三阶段扩建工作已经完成。该矿区预计将在 9 月份恢复生产，产量预计将稳步上升，在 2025 年达到 500 万吨。随着天气条件的改善和几座矿山产量的增加，预计澳洲出口量将增长。预计动力煤出口将从 2022-23 年的 1.7 亿吨增加到 2024-25 年的 2.02 亿吨。价格下降将导致出口价值从 2022-23 年的 640 亿美元下降到 2024-25 年的 300 亿美元。相较一季度展望，澳大利亚 2023 - 2024 年出口收益预测下调约 55 亿美元，2024-2025 年下调 41 亿美元。 第一上海证券有限公司 2023 年 7 月 - 5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 图表 4：澳大利亚动力煤出口预测 资料来源：澳洲科学与自然资源部、