金工定期报告：新价量相关性RPV因子绩效月报

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20230704 新价量相关性 RPV 因子绩效月报 20230630 2023 年 07 月 04 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 1、《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（一）：高频价量相关性，意想不到的选股因子》 2020-02-23 2、《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（三）：量价配合视角下的新换手率因子》 2020-11-30 3、《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（十一）：新价量相关性RPV 选股因子——相关性是价量配合最好的尺 2022-10-11 [Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 ◼ 新价量相关性 RPV 因子多空对冲绩效（全市场）：2009 年 1 月至今，新价量相关性 RPV 因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益为16.61%，年化波动为 6.91%，信息比率为 2.40，月度胜率为 76.10%，最大回撤为 5.27%。 ◼ 6 月份 RPV 因子收益统计：在全体 A 股中，6 月份新价量相关性 RPV十分组多头组合的收益率为 1.68%，十分组空头组合的收益率为 3.50%，十分组多空对冲的收益率为-1.82%。 ◼ 新价量相关性 RPV 因子选股模型简介：对日内与隔夜信息叠加，通过划分价量四象限，利用月度 IC 均值有效甄别出价量相关性因子的反转效应和动量效应，在“动量因子切割”研究的基础上，以相关性的形式加入“成交量”的信息，分别为日内、隔夜的价量相关性找到最佳代表，并完成信息叠加，得到既新颖又“能打”的 RPV 因子。在回测期2014/01/01-2022/07/31 内，以全体 A 股为研究样本，新因子 IC 均值约为-0.034，年化 ICIR 约为-2.55，10 分组多空对冲的年化收益约为17.33%，信息比率约为 2.71，月度胜率高达 81.37%，最大回撤仅为5.23%，相比日频 CPV，稳定性显著提升。 ◼ 风险提示：1.未来市场变化风险；2.单因子模型风险；3.数据测算误差风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 金工定期报告 2 / 15 内容目录 1. RPV 因子绩效回顾 .............................................................................................................................. 4 2. 附录：新价量相关性 RPV 因子选股模型简介 ................................................................................ 6 2.1. 新价量相关性 RPV 选股因子 ................................................................................................... 6 2.2. 新价量相关性 RPV 因子的参数敏感性 ................................................................................. 11 2.3. 新因子的多空收益分解........................................................................................................... 11 2.4. 其他样本空间的情况............................................................................................................... 11 2.5. 沪深 300、中证 500、中证 1000 投资组合的构建............................................................... 12 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 oPtQrRpOzRsRmMpMmPpQnMaQdN7NtRoOmOpMjMpPsNjMmMvM9PoPtQuOmRsMvPqNmQ 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 金工定期报告 3 / 15 图表目录 图 1： 新价量相关性 RPV 因子 10 分组及多空对冲净值走势（2014/01-2023/06） ....................... 4 图 2： 新价量相关性 RPV 因子多头净值 6 月走势 ............................................................................ 5 图 3： RPV 因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看 20 日） .......................................................... 6 图 4： RPV_deTurn20 因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看 20 日） ....................................... 8 图 5： RPV_deRet20 因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看 20 日） ......................................... 8 图 6： RPV_deTurn20_deRet20 因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看 20 日） ........................ 9 图 7： 纯净 RPV 因子 10 分组及多空对冲净值走势（回看 20 日） ............................................... 10 图 8： 基于沪深 300 成分股，不同投资组合的净值走势................................................................. 12 图 9： 基于中证 500 成分股，不同投资组合的净值走势.....................................................