主题基金系列之互联互通ETF：如何选择合适的港股投资工具？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2023 年 07 月 07 日 主题基金系列之互联互通 ETF 随着负面因素影响的消散，以及积极信号的逐渐显现，港股投资再次受到市场关注。本文对四种不同的参与港股投资的途径进行了对比分析，为有意进行港股配置的投资者提供工具选择的参考。总结来看，互联互通南向 ETF 投资便捷、交易效率高、成本较低，现有品种的标的指数具有一定代表性，是港股投资较好的工具型产品。 ❑ 间接投资港股的途径包括 QDII 基金、港股通基金、互认基金、互联互通 ETF；其中，QDII 基金和港股通基金是投资于内地发行的可投资于港股的产品，互认基金和互联互通 ETF 是直接投资于香港市场的基金。 ❑ QDII 基金：最大的优势在于可投资范围很广，对于跨市场投资的主动基金而言能更好地发挥管理人的资产配置能力。然而由于受到一定外汇额度的限制，费率相对较高、申赎效率较低，会影响投资的效率。但对于纯港股投资的指数型产品来说，现有的部分港股 ETF 可以在很大程度上避免这些局限。 ❑ 港股通基金：和 QDII 基金相比，受额度限制较小、申赎效率较高、费率较低；但是在投资范围上有局限性，仅可投资港股通标的，可能会影响基金的投资策略。此外，现有港股通基金整体规模较小。 ❑ 互认基金：互认基金打开了内地投资者进行境外投资的新渠道，但并非是用于投资港股的最佳工具型产品。互认基金也有其特定的额度限制，且申述效率较低、费率较高，结合现有的产品类型来看更适合配置跨市场、多资产的主动管理型产品。 ❑ 互联互通 ETF：低费率、高流动性等 ETF 特性使得其适合作为港股投资的工具型产品，并且作为香港上市的产品，交易时段较长、无涨跌幅限制，加上T+0 的交易制度，有助于进一步提高投资效率。但是目前南向 ETF 品种较有限，有待进一步扩充。 ❑ 南向 ETF 发展现状：目前南向 ETF 涵盖三个指数，即恒生指数（2 只）、恒生中国企业指数（1 只）和恒生科技指数（3 只）。其中，由恒生投资管理的跟踪恒生指数的盈富基金规模最大、管理费率最低，具备作为工具型产品的优势。多只南向 ETF 港股通持股数量较多、交易活跃，年初以来有份额增加。 ❑ 标的指数分析：三只指数各具代表性，适合不同的投资目标。恒生指数以金融和科技股为主，各行业均有涉及，对港股市场整体的代表性较强。恒生中国企业指数反映香港上市的中国内地企业的整体表现，与港股通资金的配置情况更为接近，科技股权重更高。而恒生科技则以科技股为主，具备高成长性、高弹性。当前三只指数均处于估值的底部区间，在一些积极的基本面因素显现的情况下，有一定的估值修复空间。 ❑ 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。港股市场波动风险。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 孙诗雨 S1090522090004 sunshiyu@cmschina.com.cn 如何选择合适的港股投资工具？ 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、引言：关注港股投资机会 ............................................................................ 4 二、工具选择：如何参与港股投资？ ................................................................. 5 1、QDII 基金 ...................................................................................................... 5 2、港股通基金 .................................................................................................... 7 3、互认基金 ....................................................................................................... 8 4、互联互通 ETF ................................................................................................ 9 5、对比与小结 .................................................................................................. 11 三、互联互通南向 ETF 发展现状 ..................................................................... 12 四、标的指数投资价值分析 .............................................................................. 14 五、总结 ........................................................................................................... 17 图表目录 图 1：近一年主要 A 股和港股宽基指数表现........................................................ 4 图 2：近一年南向成交统计（亿港元） ............................................................... 4 图 3：港股通持股市值行业分布 .......................................................................... 5 图 4：港股投资为主的 QDII 基金规模分布情况 .................................................. 6 图 5：南向 ETF 通成交金额 .............................................................................. 12 图 6：港股通成交金额 ....................................................................................... 12 图 7：指数成分股中港股通权重占比 ....................................................