流感疫苗行业动态报告：关注三季度流感疫苗供给紧张

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流感疫苗行业动态报告 关注三季度流感疫苗供给紧张 2023 年 07 月 18 日 ➢ 事件：近日金迪克受暴雨影响停产。7 月 14 日，江苏金迪克发布公告，近日公司所在地江苏省泰州市医药高新区（高港区）出现特大暴雨，受此影响，公司厂房被淹，部分车间的生产环境受到渗水影响，经持续环境监测并综合评估，公司决定自 2023 年 7 月 15 日起流感疫苗车间临时停产。 ➢ 流感疫苗销售具有季节性特征，业绩集中体现于下半年。每年 9-12 月份为流感疫苗的销售旺季。由于流感病毒毒株每年可能发生变异，每年均需接种流感疫苗，流感疫苗有效期一年。金迪克公告显示，2023 年上半年处于 2022-2023流感季，销售的产品为 2022 年生产（使用 2022-2023 流感季毒株）批签发的产品。但 2023 年下半年开始至 2024 年上半年止，只能销售 2023 年新生产批签发的产品（使用 2023-2024 流感季毒株）。 ➢ 根据公告披露：金迪克 2023 年 7-9 月公司营业收入可能为 0，同比下降较大。金迪克目前营业收入全部来自于四价流感疫苗，市场占有率约 10%。北半球流感疫苗销售旺季集中在 9-12 月，20Q3、21Q3 和 22Q3 公司收入分别为 1.75亿、3.17 亿和 2.04 亿，此次停产或导致 2023Q3 公司营业收入为 0。 ➢ 目前国内流感疫苗接种率还处于较低水平，同时由四价流感疫苗替代三价流感疫苗的趋势已经形成，未来市场增长空间广阔。目前我国流感疫苗总体接种率约 3%，远低于欧美接近 50%的接种率。WHO 强调老人小孩慢病患者等重点人群流感疫苗接种率达到 75%目标，目前国内重点人群覆盖率不足 5%，对比欧美、东亚各其他地区重点人群均超过了 60%。中国 18 岁以下儿童、60 岁以上老人、医护人员这三类重点人群基数是 5.17 亿人，整体接种率低。未来伴随政策积极推动、以及老百姓接种意识的提升，接种率有望不断提升，流感疫苗潜在市场增长空间广阔。 ➢ 投资建议：流感疫苗行业国内接种率低、成长空间大：国内流感疫苗总体接种率 3%，还处于较低水平，远低于欧美接近 50%的接种率。关注三季度流感疫苗供需关系变化，包括四价流感疫苗龙头华兰疫苗/华兰生物、鼻喷流感疫苗供应商百克生物有望受益金迪克停产导致的供给缺口。 ➢ 风险提示：产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；疫后复苏不及预期风险；其他系统性风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002007.SZ 华兰生物 21.70 0.59 0.79 0.95 38 27 23 201207.SZ 华兰疫苗 34.13 1.30 1.53 2.01 34 22 17 688276.SH 百克生物 58.36 0.44 1.13 1.77 157 52 33 资料来源：Wind，民生证券研究院; （注：股价为 2023 年 7 月 18 日收盘价；表中个股为未覆盖标的，采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 研究助理 宋丽莹 执业证书： S0100121120015 邮箱： songliying@mszq.com 相关研究 1.医药行业周报：半年报业绩期，聚焦医药板块持续经营向上-2023/07/16 2.医药行业周报：聚焦半年报，关注医药创新与中医药-2023/07/09 3.医药行业事件点评：医保续约新规征求意见，看好创新药预期反转-2023/07/05 4.医药行业政策点评：临床规范化政策推进，利好规范机构和龙头企业-2023/07/04 5.医药行业周报：聚焦中报业绩，持续看好院内复苏、医药创新和中医药-2023/07/03 行业动态报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 流感疫苗销售具有季节性特征，业绩集中体现于下半年 ............................................................................................ 3 2 根据公告披露：金迪克 2023 年 7-9 月公司营业收入可能为 0，同比下降较大 ......................................................... 4 3 流感疫苗行业：国内流感疫苗总体接种率 3%，远低于欧美接近 50%的接种率 ......................................................... 5 4 投资建议 ................................................................................................................................................................. 6 5 风险提示 ................................................................................................................................................................. 7 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 8 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 8 行业动态报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 流感疫苗销售具有季节性特征，业绩集中体现于下半年 每年 9-12 月份为流感疫苗的销售旺季。由于流感病毒毒株每年可能发生变异，每年均需接种流感疫苗，流感疫苗有效期一年。 金迪克公告显示，2023 年上半年处于 2022-2023 流感季，销售的产品为 2022年生产（使用 2022-