股权激励计划覆盖面广，上调业绩考核目标彰显长期发展信心

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516） 股权激励计划覆盖面广，上调业绩考核目标彰显长期发展信心 2023 年 07 月 17 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 刘晓旭 执业证书：S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 研究助理 李文意 执业证书：S0600122080043 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 188.73 一年最低/最高价 147.89/428.84 市净率(倍) 10.98 流通 A 股市值(百万元) 14,312.77 总市值(百万元) 29,220.55 基础数据 每股净资产(元,LF) 17.18 资产负债率(%,LF) 71.69 总股本(百万股) 154.83 流通 A 股(百万股) 75.84 相关研究 《奥特维(688516)：引入日本团队成立合资公司布局半导体硅片 CMP 设备，深化平台型布局》 2023-07-11 《奥特维(688516)：再获通威 3.4亿元订单，新玩家&技术迭代拉长组件设备景气周期》 2023-07-04 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 3,540 5,525 7,703 10,321 同比 73% 56% 39% 34% 归属母公司净利润（百万元） 713 1,125 1,578 2,156 同比 92% 58% 40% 37% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 4.60 7.27 10.19 13.93 P/E（现价&最新股本摊薄） 41.00 25.97 18.52 13.55 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 限制性股票激励计划凝聚核心人才，彰显长期发展信心。 本激励计划拟向激励对象授予 75.6 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.49%，授予价格为 100 元/股，激励对象1283 人，包括董事、高级管理人员、核心技术人员等，占员工总数 3121人（截止 2022 年 12 月 31 日）的 41.1%。本激励计划首次/预留授予的限制性股票的三个归属期的归属比例分别为 30%/30%/40%。 ◼ 2023 年股权激励方案相较 2022 年方案上调业绩目标。 本次股权激励计划业绩考核目标以 2022 年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为基数，2023-2025 年增长分别不低于 60%/120%/180%，测算得到公司 2023-2025 年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润分别为 11.65/16.02/20.38 亿元，同比增长 60%/38%/27%。相较于 2022 年的方案，此次激励方案下的 2023-2024 年业绩考核目标分别上调5.03/7.74 亿元。 ◼ 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司。 （1）光伏：a.硅片：子公司松瓷机电推出新品低氧单晶炉，已获晶科 4.8亿元订单；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，LPCVD（母公司承担）正在研发中；c.组件：主业串焊机龙头市占率 70%+，有望受益于 0BB 技术迭代。（2）半导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，金铜线键合机、装片机、倒装封装等设备也在研发中，硅片端引入日本团队成立合资公司布局 CMP 设备。（3）锂电：目前主要产品为模组 pack 线，叠片机研发中。 ◼ 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司 2023-2025 年归母净利润 11/16/22 亿元，对应当前股价 PE 为26/19/14 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：研发进展不及预期，下游扩产不及预期。 -29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%19%25%31%2022/7/182022/11/152023/3/152023/7/13奥特维沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 4 图1：奥特维 2023 年股权激励计划相较于 2022 年股权激励计划上调保底业绩 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 3 / 4 奥特维三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 7,665 10,414 14,671 20,254 营业总收入 3,540 5,525 7,703 10,321 货币资金及交易性金融资产 1,681 2,427 3,992 6,944 营业成本(含金融类) 2,162 3,342 4,653 6,230 经营性应收款项 1,919 3,670 4,847 6,230 税金及附加 23 50 69 83 存货 3,888 4,120 5,609 6,827 销售费用 116 199 270 351 合同资产 0 0 0 0 管理费用 177 315 424 547 其他流动资产 178 198 223 253 研发费用 237 376 524 702 非流动资产 844 908 962 917 财务费用 20 6 8 8 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 92 55 58 77 固定资产及使用权资产 478 524 560 545 投资净收益 12 0 0 0 在建工程 98 99 99 54 公允价值变动 29 0 0 0 无形资产 60 71 81 91 减值损失 (139) 0 0 0 商誉 20 27 34 40 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 29 29 29 29 营业利润 801 1,293 1,814 2,478 其他非流动资产 159 159 159 159 营业外净收支 (5) 0 0 0 资产总计 8,508 11,322 15,633 21,171 利润总额 795 1,293 1,814 2,478 流动负债 5,829 7,517 10,249 13,632 减:所得税 100 168 236 322 短期借款及一年内到期的非流动负债 640 308 218 108 净利润 695 1,125 1,578 2,156 经营性应付款项 2,789 3,619 5,120 7,016 减:少数股东损益 (18) 0 0 0 合同负债 1,980 3,061 4,262 5,707 归属母公司净利润 713 1,125 1,578 2,156 其他流动负债 419 530 649 802