零售行业周报：关注美国消费驱动下跨境出口链机会

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.07.10 请阅读最后一页的重要声明！ 关注美国消费驱动下跨境出口链机会 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《美国一季度 GDP 超预期，持续关注跨境板块投资机会 》 2023-07-05 2. 《大促落下帷幕，消费温和复苏》 2023-06-27 3. 《美国 5 月零售额超预期，跨境电商修复逻辑持续》 2023-06-27 零售行业周报 核心观点 ❖ 6 月美国新增非农就业 20.9 万人，低于预期；美国失业率 3.6%（预期 3.6%，前值 3.7%），继续保持在历史低位；美国时薪同比+4.4%（前值 4.4%），薪资增长稳定，美国就业市场仍然强劲。市场对于 7 月将恢复加息 25BP 的预期提升至 92.4%。根据美联储 6 月会议纪要，超过 2/3 的决策者预计今年政策利率会高于 5.5%，意味着至少年内还有两次 25 个基点的加息。 ❖ 跨境出口链：1）23 年一季度美国实际 GDP 年化季率终值上修至 2%，超出市场预期的 1.4%，较此前公布数据上修 0.7pct；其中，消费者支出+4.2%，高于市场预期的 3.8%。2）美国 5 月新屋开工年化月率显著反弹，增长 21.7%，创 2016 年 10 月以来最高增速；年化总数为 163.1 万户（市场预期 140 万户，4 月 134 万户）显著超预期。3）海运费、原材料、汇率等成本端因素优化持续。伴随通胀缓解、持续的低失业率及时薪上涨，美国居民消费能力有望逐步回升。跨境电商产业链 Q2 业绩望超预期；同时，当前海外渠道绝对库存有限，库销比较高，需求回暖有望催化渠道订单拐点出现。推荐：1）线上：跨境电商龙头【华凯易佰】【安克创新】【吉宏股份】，业绩回暖趋势显著；2）线下：修复弹性大、海外供应链管理能力优秀，市占率有望提升的【乐歌股份】【巨星科技】【格力博】。3）建议关注新股：【致欧科技】【赛维时代】（拟上市）。 ❖ 线下零售：1）小商品城从 20 年开始转型，从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，上有机制资源保证，下有市场化执行落地，目前成果初步呈现，趋势已然形成，平台增长路径清晰，长期持续看好。另外受益“去美元化”浪潮，小商品城 Q2 以来跨境人民币业务加速推进，今年二区东新市场、CG 平台等业务带来利润增量，预计 Q2 业绩有望延续 Q1 高增态势。继续推荐【小商品城】。2）孩子王收购乐友股权有利于完善现有市场布局，并有望在商业模式、供应链资源、仓储物流及数字化应用整合等方面发挥协同效应，巩固行业龙头优势，另外公司今年重点发力本地生活服务平台建设，有助于延长用户生命周期，巩固单客经济优势，建议关注【孩子王】。3）关注上半年业绩高增，主业经营向好，马消及登康增厚利润，全年业绩弹性预计好于预期的【重庆百货】。4）关注低估值高分红的国企改革标的【苏美达】。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期；海外通胀持续；行业竞争加剧。 -22%-16%-10%-5%1%7%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.10） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300592 华凯易佰 81.23 28.09 0.76 1.41 1.74 19.99 19.92 16.14 增持 300866 安克创新 349.85 86.08 2.81 3.36 4.05 21.09 25.62 21.25 增持 002803 吉宏股份 74.24 19.62 0.48 1.24 1.48 33.00 15.82 13.26 增持 300729 乐歌股份 53.77 17.26 0.92 1.30 1.80 17.58 13.28 9.59 600415 小商品城 458.64 8.36 0.20 0.44 0.44 26.20 19.00 19.00 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：6 月美国非农低于预期， 7 月恢复加息预期提升 ............................................................... 4 1.1 美国 6 月非农新增就业低于预期，就业市场整体仍然强劲 ........................................................... 4 1.2 7 月恢复加息预期提升至 92.4% ........................................................................................................ 5 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 5 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 6 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 美国新增非农就业人数（千人） ......................................................................................................... 4 图 2. 美国失业率及平均时薪