有色金属行业稀土永磁板块2023Q2深度跟踪报告：稀土供需改善、价格企稳，等待下游进一步回暖

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2023-06-21 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% -6% -20% 相对收益 -1% -5% -11% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 130 总市值（亿） 24780 流通市值（亿） 13822 市盈率（倍） 14.19 市净率（倍） 2.30 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《海外锂盐湖企业 1Q23 经营情况跟踪报告：Q1 销量普遍不及预期，长协居多企业韧性凸显》 --20230618 《海外锂矿企业 2023Q1 经营情况跟踪报告：澳矿售价维持高位，新增供给不确定性加强》 --20230609 《美国银行业危机再现，美联储加息将迎终点》 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 研究助理：聂政 执业证书编号：S0550121030023 021-20363255 niezheng@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 稀土供需改善、价格企稳，等待下游进一步回暖 --- 稀土永磁板块 2023Q2 深度跟踪报告 报告摘要： [Table_Summary] 稀土价格及市场表现回顾：1）稀土价格：Q2 轻稀土价格整体趋稳，中重稀土走势分化，截至 2023 年 6 月 19 日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为 49.3 万元/吨、214.5 万元/吨、806 万元/吨，Q2 涨幅分别为-5.7%、+3.6%、-22.5%。2）钕铁硼价格：4 月各牌号钕铁硼价格均出现下调，但 5 月后价格基本企稳，总体而言 Q2 跌幅约为 15-20%左右，高牌号的钕铁硼相对跌幅更小。3）二级市场表现：沪深 300>稀土永磁指数>稀土指数，稀土板块整体走势仍偏弱。截至 6 月 19 日，沪深 300、稀土指数、稀土永磁指数分别收于 3931、1611、4499 点，Q2 涨幅分别为-4%/-12%/-8%，年初以来分别为+1.1%/-11.0%/-4.5%。 供给端：2023Q2 国内镨钕产量有所下降；2023Q1 澳大利亚 Lynas、美国 MP 保持稳定供给；缅甸进口矿有所恢复；海外新建项目则较多出现延后情况，2023-2024 年预计无投产项目。 ➢ 国内供给：据 SMM 数据，2023 年 4 月/5 月中国氧化镨钕产量分别为 5958/5741 吨，分别环比-0.9%/-3.6%；4 月/5 月国内镨钕金属产量分别为为 5215/4948 吨，环比+0.7%/-5%，国内氧化镨钕/金属镨钕产量整体走弱，主要系下游需求相对低迷。 ➢ 澳大利亚 Lynas：23Q1Lynas 产出 4348 吨 REO，环比-2.4%，同比-12.07%，其中折镨钕金属 1725 吨，环比+14.39%，同比+2.25%； ➢ 美国 MP Materials：2023Q1 实现 REO 产量 10671 吨，环比上升1.8%，同比下降 1.5%，目前基本满产运行，未来预计保持稳定。 ➢ 缅甸进口矿：边境口岸放开之后缅甸矿进口逐步恢复到 2018-2019年稳定水平，但缅甸高品质矿消耗较快，进一步增长概率较低。 ➢ 海外新建项目：海外新建稀土矿山项目多处于项目初期，且推进也多不及预期。例如 Hastings23Q2 更新开发计划，资本开支上调44%，Yangibana 采矿项目维持 2025Q3 首次生产的计划，但 Onslow冶炼分离项目开工推迟至 2026Q3，目标投产时间为 2028Q1（原为 2025Q3），总体看，预计 2023-24 年海外项目难有增量。 需求端：国内整体需求弱复苏，新能源车需求逐渐企稳。宏观层面看， 2023 年 4 月/5 月中国社消商品零售额两年复合增速为 2.3%/2.5%（相较于 2021 年），消费需求仍处于弱复苏状态；行业层面看，新能车：2023 年 4 月/5 月国内新能源汽车销量分别为 63.6/71.7 万辆，同比增长113%/60%（去年低基数影响），环比分别-2.5%/+12.6%，5 月趋于改善；风电：4 月新增装机量达到 3.93GW，同比增长 134%；空调:2023 年 1-5 月累计销量达 7996 万台，同比+10%，Q2 表现尚可。 相关标的：正海磁材、中钢天源、中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、华宏科技、金力永磁、中科三环、大地熊等。 风险提示：需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022/62022/9 2022/12 2023/3有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 29 [Table_PageTop] 有色金属/行业深度 目 录 1. 稀土永磁市场表现与价格回顾 .......................................................................... 4 2. 供给跟踪：国内有所供给收缩，海外增量有限 .............................................. 7 2.1. 国内供给：Q2 镨钕产量整体收缩 ......................................................................................... 7 2.2. 澳大利亚供给：Lynas 产量保持稳定，扩产计划推进顺利 ................................................ 9 2.3. 美国供给：Mountain Pass 产量稳定，未来无增量 ........................................................... 11 2.4. 缅甸供给：边境口岸放开之后，缅甸进口矿恢复至正常水平 ......................................... 13 2.5. 海外新建项目供给：项目进展多不及预期，2023-24 无项目投产 ................................... 14 3. 需求跟踪：国内整体需求弱复苏，新能源车逐渐企稳 ................................ 23 4. 风险提示 ......................